一、研究背景

快手科技26日起至29日公開招股。由於全城搶認購，孖展難求，中銀香港在首日借爆孖展額後，再加大快手科技孖展認購額度至2000億港元。截至27日19時55分，綜合多家券商資料，快手科技公開發售部分，孖展認購4060.8億港元，超額認購385倍；而公司與快手合作推出的雲視聽快TV，該產品是基於移動端的快手APP向大屏端移植，主要受眾為短影片使用者，隨著5G時代到來，網際網路TV的波段滲透，線上短影片的切入，未來有望迎來大爆發！

二、主營情況

作為全國領先的新媒體業務運營商。公司控股股東和實際控制人廣東廣播電視臺擁有廣電總局核發的《資訊網路傳播視聽節目許可證》。主營業務包括 IPTV、網際網路電視、有線電視網路增值服務、 省外專網視聽節目綜合服務和手機影片。其中：IPTV、網際網路電視為主要業務；有線電視網路增值服務、省外專網視聽節目綜合服務為報告期內新增業務；

IPTV和網際網路電視作為兩大核心業務，我們看看具體有哪些區別！

IPTV有地域的限制，但網際網路電視業務沒有，這個點是核心！且IPTV牌照有明確的限制；

三、核心競爭力及大股東情況

1）公司擁有廣電總局授予的廣東省唯一的IPTV經營牌照，2018年末廣東長居人口1.1億人，全國第一，具備人口基數優勢;

2)公司IPTV整合播控平臺國內領先；

4）攜手騰訊共建雲視聽極光平臺；

大股東情況

核心股東為廣東廣電；最新一期的前10大股東情況如下！

可以看到去年3季度兩大基金開始了入局！

四、券商意見及估值

一）2021-01-19│國泰君安-新媒股份(300770)2020業績預告點評：升級“喜粵TV”，網際網路電視產品矩陣漸成；下調目標價至101.31元，維持增持評級。

二）2021-01-18│廣發證券-新媒股份(300770)20年業績整體符合預期，IPTV以及OTT生態逐漸完善，短期基礎業務使用者拓展放緩帶來公司營業收入增速下滑，但長期來看公司新媒體生態建設推進，商務運營中心建成之後有望開啟廣告業務，以及公司質考慮公司未來發展增速地和行業地位，並參考可比公司估值，我們給予公司21年28XPE，對應合理價值89.77元/股，維持“買入”評級。

三）2021-01-17│中金公司-新媒股份(300770)業績預告符合預期，大屏業務呈現良好發展態勢。

估值與建議：我們維持2020年和2021年盈利預測，引入2022年歸母淨利潤預測9.19億元。公司目前股價對應2021年20.0倍P/E。維持跑贏行業評級，考慮到行業估值中樞下移，下調目標價8.3%至110元。

個人綜合分析

綜上來看，公司目前最大的優勢點是擁有IPTV牌照的護城河以及廣東省的龐大人口基數優勢，但說是優勢其實也是未來發展的一大瓶頸！所以其後期最大的亮點在於與騰訊共建的雲視聽極光平臺以及未來與快手合作的短影片發展空間，這一塊連結到大屏上，增長空間不可限量！就目前業績資料上看，80以下值得考慮！

五、風險提示

一）授權變化風險

二）行業監管的風險

三）產業政策變化風險

四）IPTV 業務使用者單價下降的風險

五）網際網路電視業務市場拓展不及預期的風險

我是良策，一個專注於證券市場的研究員，跟隨良策不迷路噢！