在國慶停盤的時間段，因為歐美經濟資料的疲弱，疊加歐美貿易戰的負面情緒，全球的股市市場表現非常糟糕。在這個糟糕表現的背後，有些因素需要理順的：低利率

全球經濟

全球大的經濟體，除了中國經濟保持了6%的增長，美國現在僅有2%的增長，歐洲1%多，日本幾乎沒有增長；在這樣的環境下，按照凱恩斯的經濟理論，各大央行都進行“逆週期調節”，降準降息，目的是：增加流動性，減低資本成本，刺激經濟擴張和消費。經濟調整週期，央行採取寬鬆貨幣政策是正常的節奏，但是根據國際金融最新公佈資料，全球債務水平高達244萬億美元，而全球GDP不足86萬億美元，全球債務水平是GDP的3倍；疊加全球各大主體開始貿易保護，民粹主義抬升，原有的經濟模式不穩定，導致各大央行希望締造低利率抬升經濟回暖的願景依然沒有實現。

各大央行希望逼迫錢流到經濟領域的願景沒實現，但是低利率環境卻真實創造出來的了，按照教科書的貨幣理論：錢都是逐利的，必定會尋找資產增值和保值的，從而抬升資本價格。先看一些資料，如果以13年作為一個時間點：歐洲德國股市上漲了58%，美洲美國股市上漲了102%，亞洲印度股市上漲了94%，澳洲澳洲股市上漲了42%，南美洲巴西股市上漲68%。這幾年，都在說擁抱核心資產，擁抱確定性資產，其實很現實：全球實體經濟大家都很悲觀，不如抱團取暖搞“資本利得”。這裡就留下一個警惕了：低利率甚至負利率，長期以往會繼續推升資產泡沫，一但全球經濟復甦的跡象遲遲不到，資本市場將會劇烈波動，甚至08年那樣的金融海嘯不得不防。

10年國債收益率

迴歸到中國本身，從10年國債的收益率走勢，大家就可以直觀知道了，雖然17年談過一段時間“去槓桿”，但是整體來說，也是跟隨全球市場“低利率”的步伐。很多人會疑惑，為啥中國股市沒有感受到“流動性充足”的氛圍呢？

債券市場託管餘額

中國債券市場的託管餘額，從14年的“35萬億”增長到了19年8月份的“95萬億”，中間增長了“60萬億”，而我們目前A股的總市值才60萬億；所以大家能想明白了吧，為啥流動性釋放了，但是房子沒漲，股市沒漲？因為大家的錢都湧進債券市場了