一、連收11跌停，股價腰斬

春節後，除開盤首日受疫情影響，股市大跌外，其他四個交易日，大部分股票都暴力反彈，漲勢喜人。而有這樣一支5G概念股，不僅不漲，反而跨年連收11個跌停，股價短時間內，從4.11元跌到1.89元，跌幅高達54%。

這支股票就是大名鼎鼎的5G概念股——信威集團，市值曾接近2000億元的大牛股。

二、業績變臉，股價雪崩

事實上，信威集團股價腰斬，與其歷史走勢相比，並算不上慘。2019年7月，在停牌兩年多時間後，信威集團復牌，股價一路跌到1.05元，與其最高價68元相比，僅剩下1.54%。

導致信威集團股價如此慘不忍睹的原因，是其業績的大變臉。到2019年三季報，信威集團的營收只剩下1.9億元。

三、神祕的海外業務和買方信貸

海外公網業務是信威集團的核心業務和主要收入來源。2015年和2016年，信威集團海外業務收入分別為32.8億和27.3億，而國內業務僅有2.51億和2.57億。但到了2017年和2018年，海外業務收入僅剩下0.88億和0.02億，基本處於暫停狀態。在其財務報告中，信威集團這樣描述海外公網業務：

公司自主研發的基於 4G 移動寬頻通訊技術的新一代 McWiLL 寬頻移動通訊系統不但能夠支援移動話音、移動寬頻資料等傳統 2G、3G、4G 技術下的電信業務，而且支援並集成了視訊、移動支付、移動電子商務、移動即時通訊、移動遊戲等新興移動網際網路應用以及無線多媒體叢集業務。McWiLL 技術改變傳統運營商的商業模式，以體驗為核心，以網路為基礎，以內容為驅動， 構建健康的產業生態。

不明覺厲，不明覺厲，不明覺厲！

在運營模式上，信威集團海外業務採用“買方信貸”，能夠解決客戶沒錢的難題。這種模式堪稱萬能，與康得新老闆採用的“現金歸集業務”不相上下，均有無中生有之神功特效。

買方信貸：出口方銀行直接向進口商提供的貸款，而出口商與進口商所簽訂的成交合同中則規定為即期付款方式。出口方銀行根據合同規定，憑出口商提供的交貨單據，將貨款付給出口商。同時記入進口商償還賬戶內，然後由進口方按照與銀行訂立的交款時間，陸續將所借款項償還出口方銀行，並付給利息。

說人話就是，信威集團將貨賣給海外客戶A，但A很窮，並沒錢付款，信威集團擔保，由國內銀行向A提供貸款，A把貸款支付給信威集團作為貨款，而信威集團則為A的貸款提供保證金擔保。但是，當A不能按時還銀行錢時，信威集團的保證金就會被銀行直接劃扣，也就是說，信威集團賬上的上百億資金，其實只是紙面財富。但誰讓A股股民人傻錢多呢，這些紙面財富，足以催生出近2000億市值。

事實上，直到2019年3月底，信威集團的財報上仍有111億貨幣資金，而到了6月底的中報，僅剩下15.5億元，到了三季報，僅剩下2.2億元。

在2019年的業績預告中，信威集團基於保證金被劃扣或存在劃扣風險，計提了122億元營業外支出。

四、“馬達一響黃金萬兩”

面對海外業務的雪崩，信威集團顯然不願坐以待斃。2017 年 4 月 27 日起，信威因籌劃資產收購重大事項，擬收購烏克蘭馬達西奇。

馬達西奇，世界知名的發動機生產商，早在蘇聯時期，產品就出口到90多個國家，有“蘇聯航空工業的心臟”之稱。不過，受困於烏克蘭國內經濟挺累，及俄美歐打壓，馬達西奇經營困難，輝煌不再。而中國不僅有龐大的產品市場，還有雄厚的資本，因此，與中國聯姻成為馬達西奇不錯的選擇。

不過，信威集團要想完成收購，實現華麗逆轉，還面臨很大的確定性：

能否通過烏克蘭反壟斷審查；烏克蘭能否頂住來自某國的壓力；信威集團自身問題重重，年報非標，連續三年虧損；信威集團是否有足夠的資金收購；即使收購成功，何時能貢獻業績等。

但是，這似乎並影響股民對它的憧憬，夢想還是要有，萬一實現了呢？

五、“畫5G充飢”

中國古代有“畫餅充飢”和“望梅止渴”的成語故事，而信威集團則依葫蘆畫瓢，創造了“畫5G充飢”的奇蹟。

2019年11月7日，信威集團的股價跌到了1.05元，再來一個跌停，就會跌破面值。按照退市規則，連續20交易日股價低於面值的，將直接退市。生死存亡之際，信威實在沒辦法，不得不使出絕招：畫5G充飢。

根據公告，信威集團擬發起全球5G 基金，計劃規模暫定 75 億美元，信威擬出資約 26 億美元。這26億美元哪來——俄羅斯、烏克蘭、高棉、坦尚尼亞、巴拿馬、尼加拉瓜等六國電信運營商客戶對信威的欠款。前腳將欠債計提，後腳拿它來設立基金，這樣的荒唐操作驚呆了所有人。

同樣令人拍案的是，剩下49億美元誰出？對不起，不知道。

不過，雖然技倆有點拙劣，可是被套的資金們太需要一個反彈的理由，否則直接面值退市，大家都傷不起。於是在“畫5G充飢”的拙劣表演刺激下，一波波瀾壯闊的大反彈轟轟烈烈上演，到2020年1月9日，信威集團股價達到4.11元，短時間內靠著無數個漲停，漲幅達到291%！

六、破產退市？

資金和故事短期可以決定股價，但長期來看，決定股價的還是公司基本面和業績，決定公司生死存亡的還是業務和業績。

2020年1月23日，信威集團公告業績預告，全年虧損167億，扣非虧損74億。

截至最近一個交易日，信威集團股價連續11個跌停後，又到了1字頭，距離面值退市已經不遠了。只是不知道，信威集團這次又要靠什麼故事，再次力挽狂瀾。

2017年和2018年連續兩年虧損，2019年虧損也已經板上釘釘，即使不面值退市，信威集團距離暫停上市也只剩下兩個多月時間。想當年，曾經的明星股樂視網，樂粉們同樣不願相信會退市。暫停上市一年後，賈跑跑帶給所有人窒息的夢想後，似乎並無力改變什麼。

信威集團2019年三季報的流動負債高達96億，鉅額虧損，業務停滯，資金枯竭，債務違約或許只是時間問題，對於這樣一個殼公司，是否還有重整的必要？破產清算，信威集團會是下一隻“富貴鳥”嗎？

回首歷史，你可能很難想象，這樣一家主營業務神祕，幾乎所有收入均靠自己提供保證金擔保的上市公司，市值最高接近2000億元（那時茅臺也就是3000億市值左右）。A股看似是個瘋狂的地方，但所有的鬧劇之後，誰又能擺脫基本面這個地心引力的魔掌呢？

曾經2000億市值的大牛股，現在剩下夢想和故事，破產退市？市場很殘酷，但市場也很公正，您說呢？