作者| 繆凌雲 蔡真

關山難越，誰悲失路之人；憂愁未解，竟成他鄉之客。

2019年10月5日，先鋒控股集團有限公司和網信集團有限公司釋出訃告稱，先鋒金融集團董事長、網信集團實際控制人張振新因多臟器衰竭、酒精依賴、急性胰腺炎經搶救無效，於倫敦時間2019年9月18日在英國倫敦切爾西和威斯敏斯特醫院去世，享年48週歲。並且，切爾西和肯辛頓區政府出具了正式的死亡證明。

作為“先鋒系”的掌舵者，張振新的突然離世，給他的繼任者及十餘萬投資人留下了一個破碎的金融版圖，也給這個中國最為神祕的資本系族之一，蒙上了一層更深的迷霧。

一、風雨飄搖

知情人士透露，人生最後十幾天，張振新在英國和妻子、孩子一同度過。此時他的身體已經積勞成疾，網信集團的兌付危機讓他長期得不到好的休息和正常飲食，身形消瘦，神情低落。

倫敦時間9月18日，張振新說感覺不舒服，想站起來走走，突然暈倒在地，5分鐘後救護車趕到送至醫院，最終搶救無效。

張振新的微信朋友圈現在已不可見，唯留下一輪圓月、一葉扁舟、一個孤獨的剪影，以及“毋意、毋必、毋固、毋我”的八字簽名，語出《論語·子罕》，意為“不猜忌、不獨斷、不固執、不自以為是”。“蒙古人”的微信暱稱，則源自他的家鄉內蒙古。

“先鋒系”的危機早在去年下半年就初見端倪，並於三個月前全面爆發，奔走努力的張振新，最終沒能等到翻盤的那天。

位於北京市朝陽區霄雲路28號的網信大廈，是“先鋒系”眾多企業的辦公地址。卻很難有人想到，正是網信這枚版圖中的重要棋子，造成了張振新生命中的最大危機。

7月16日，張振新在與某高管的對話中表示：“天道酬勤，再拼一把。”一週後，他釋出內部郵件稱，在這個夏天遇到了前所未有的困境和危機。在對廣大投資者感到深深歉意的同時，希望用最短時間扭轉當下的不利局面。他表示，實體經濟的下行使得資產端的資產品質出現了嚴重下滑，抵押品價值縮水，處置難度增大；同時遭遇了一些惡意逃廢債的企業和個人。

網信普惠官網顯示，截至2019年6月30日，平臺借貸餘額為58.95億元，出借人達14.23萬人。如果算上其他平臺，以及旗下私募基金，這一數字無疑更高。

8月13日，網信曾舉辦首場使用者見面會，張振新並未出席。先鋒集團CEO張利群表示，集團董事長張振新一直在海外處理事情，事實上他一直在主持全面工作，和團隊每天都至少早晚有兩次視訊電話會議。張利群稱，“董事長願意通過他向用戶傳達自己將對網信負責到底的態度，不會逃避自己該承擔的責任”。

回顧其商業歷程，單純的善惡評價並無意義，滿盤皆輸，或許只是一招不慎。

二、“草根金控”系族

張振新極少在公眾場合出現，很多人直到危機爆發才得以一窺“先鋒系”的龐大。

諸多媒體的報道中，從2003年張振新創立“聯合擔保集團”開始，十六年來，“先鋒系”通過收購及申請拿下了銀行、證券、基金，以及擔保、租賃、保理、支付、徵信、網際網路小貸等近乎全金融牌照，能量巨大，資產規模更是高達3000億元。

只不過，這是一種誤讀。

張振新的一位校友曾評價，張振新所涉及的都是一些金融業邊邊角角的業務，賺取微薄的服務費，如融資租賃、貨幣兌換和第三方支付牌照，非常值錢的牌照如信託和保險並不在其手中。

仔細來看，通過旗下弘達資本，先鋒集團一度參股了海通證券、長江證券、中泰證券、光大銀行、青島銀行等市場知名的金融機構。但應該注意的是，弘達資本只是一個私募投資平臺，上述投資基本都是財務投資，佔股比例較少，其中如光大銀行、海通證券、長江證券等實際上也已完成了退出。

在銀、證、保、信四大核心金融行業，“先鋒系”真正拿得出手的，應該只有網信證券。2018年中，危機尚未出現時，“先鋒系”旗下的中新控股（8207.HK）、弘達金融控股（1822.HK）、平安證券集團（0231.HK）三家上市公司，合計市值不過約240億元人民幣，目前更是隻剩約17億元人民幣。

與能通過各種途徑隱祕控制一家中型銀行89%股權，挪用超千億元存款；或者位列數十家上市國企大股東行列的真正資本大鱷相比，遠不是一個量級。

按照“先鋒系”一位核心人士的口徑，公司目前手握包括各項金融牌照在內的資產合計超200億元，但由於都並非十分稀缺的核心牌照，且大多數資產和牌照都涉及到抵押和凍結，再加上整體市場環境的走弱，有價無市，處理緩慢。

2017年10月，另一位民營資本系族代表人物——“萬向系”靈魂人物魯冠球離世，但是紮根於實業的萬向系，傳承給了繼任者魯偉鼎一個營收破千億的龐大商業帝國。

上圖為“先鋒系”實控人張振新

其人性格內向，說話聲音很小，不喜歡或者說不擅長在眾多人面前講話，沒有人見過他誇誇其談高談闊論，在內部會議上講話也都是言簡意賅。多年共事的人評價他是從來不發脾氣，沒有見過他大聲批評誰。

“先鋒系”發展的前15年時間裡，張振新從來沒有炒過任何人，個別從外部挖來的高管，試用期覺得不合適後，他都是指示給安排其他工作崗位，再給人家一個機會，認為“是我們找人家來的，不一定真的不行，也許是還沒適應，讓人家這麼走了是我們不負責任”。

寬於待人的同時，是嚴於律己。張振新每天大約16個小時都在工作狀態，工作群中經常看到他夜裡12點發言，早上6點多又在發言，是一個不折不扣的工作狂。

2013年先鋒金融成立十週年講話上，他引用了《近思錄》中的一段話：“堯夫解「他山之石，可以攻玉」：玉者，溫潤之物，若將兩塊玉來相磨，必磨不成。須是得他個粗礪底物，方磨得出。譬如君子與小人處，為小人侵陵，則修省畏避，動心忍性，增益豫防。如此便道理出來。”

只是最終，他沒有熬過最困難的一次“磨礪”。

三、發跡於擔保

張振新出生於1971年，是內蒙通遼人，蒙古族，畢業於東北財經大學，擁有經濟學碩士學位。

1994年，年僅23歲的張振新出任上海萬國證券大連營業部總經理一職。6年後，張振新從大連出發，成立大連網信創業投資有限公司，2003年8月成立大連聯合信用擔保有限公司，為先鋒集團前身，也是中國第一批出現的民營背景擔保公司。

成立後的三年時間，大連聯合信用擔保累計實現擔保額近30億元，累計實現收入7600萬元。

和“先鋒”這個名字一樣，張振新的戰略眼光一直非常“超前”。世紀之初，由於運作形式的新穎，以及發展初期的野蠻生長，主流聲音對剛剛興起的擔保行業充滿了擔憂和不信任。張振新則堅信擔保行業遠未過熱，只是“擔保資產組合應遵循’風險分散’的原則，甚至還可以採取跨區域經營的風險分散方式來化解風險”。

隨後他開始進行逆勢擴張，觸角從環渤海延伸到京津，實現了又一次飛躍式發展。

2006年初，大連市信用擔保協會第一屆理事會領導成員出爐，時任大連聯合創業擔保有限公司董事長的張振新當選副會長。同年，張振新開始計劃集團化運作，並準備涉足拍賣行、典當行、貸款公司、風險投資公司、產業基金、外幣兌換等上下游市場。

2008年底，大連聯合信用擔保成立遼寧、天津、大連、寧波4家子公司；8月公司正式更名為“聯合創業集團有限公司”；2009年北京子公司成立，並確立了大連、北京雙總部的發展模式。

適逢金融危機爆發，張振新也很快將“風險分散”的理念貫徹到投資佈局中去，開始轉型金融創新，進軍黃金金融、航空金融和汽車金融等多個板塊。2012年底，智慧金融和網際網路金融成為了先鋒集團新的願景，這兩個詞在當時的社會還有些陌生。轉眼2013年，所謂的“網際網路金融元年”來臨。

網貸之家資料顯示，2014年底，P2P平臺數量從2014年初的800家飆升至1575家，同時還有128家眾籌平臺橫空出世，而國內最早的眾籌網站之一眾籌網“www.zhongchou.com”正是網信集團旗下。

2014年至2018年上半年，也是“先鋒系”發展速度最快，落子最為頻繁的幾年。期間，張振新先後完成了對中新控股、弘達金融控股、平安證券集團三家港股上市公司的控制，“先鋒系”員工總數突破兩萬人。

具體而言，出行行業，宜租集團實現車隊規模超過一萬五千輛，限牌城市牌照一萬多張，業務覆蓋國內三百多個城市；匯兌領域，擁有外幣現鈔兌換牌照的聯合貨幣（872088.OC）正式在新三板掛牌交易；科技金融版塊，網信集團更是完成了三輪融資，其中不乏中信資本、建銀國際、三山資本、信中利以及牛根生等頂級投資機構及個人。

這幾年裡，網信還受邀出席了眾多全球知名的盛會，包括：世界網際網路大會、G20峰會、“一帶一路”高峰論壇等。達沃斯和APEC會議上也有先鋒相關機構的代表。網信也是中國互金協會常務副理事長單位，北京互金協會常務副會單位。出席中英網際網路圓桌會議時，網信集團CEO盛佳表示：“網際網路金融是中國的機會也是世界的機會”。

實際上，早在2005年底，張振新便定下了“建立一個全功能的中小企業融資平臺”的願景和“先成為擔保行業領軍者，然後努力成為領導者”的目標。這與七八年後網際網路金融的興起不謀而合，“先鋒系”的發展軌跡也是遵此進行。

眼光獨到的張振新，似乎再一次享受到了時代的紅利。

只是，其興也勃，其亡也忽；盛景之下，危機四伏。

四、敗走互金

2017年7月，第五次全國金融工作會議拉響了網際網路金融公司們的“警鐘”。強化金融監管將成為主旋律，校園貸、現金貸等暴利業務被叫停，P2P公司數量銳減。

體量龐大的先鋒，轉折點來的稍晚一些。

2018年下半年開始，隨著市場環境惡化，資產端品質下降嚴重，“先鋒系”很多網貸產品都出現狀況，平臺一直在保持剛性兌付。7月4日之前，一直為零逾期，僅2018年全年到期兌付額度就超過100億元。7月4日以來，網信普總計兌付2.78億元，網信總計兌付6170萬元。兩平臺合計兌付約3.4億元。

按照張振新的預計，雖然保持剛兌會使得集團現金流一直處於淨流出狀態，但能夠換來時間，通過處置資產的方式彌補缺口，“3、5年的時間，應該就扭轉過來了”。

然而，隨著2019年7月4日“良性退出”言論曝出，這一理論上的時間已經不復存在。

一方面，借款人聽到訊息集中提現，加速了資金流的枯竭；另一方面，借款端觀望和逃廢債的現象迅速增多，很多借款企業偷偷登出，資金回籠愈加困難；公司內部亦軍心動搖，大量員工離職、部分高管不知所蹤，各項工作陷入停滯，北京霄雲路上的網信大廈也不時有投資者造訪維權。如此種種，又導致公司值錢的資產被抵押扣押或訴訟凍結，難以變賣償債，陷入惡性迴圈。

禍不單行，互金遭遇危機的同時，“先鋒系”其他多個條線也遭遇敗績。

先是出現重大投資失誤。2017年收購平安證券，2018年8月20億元入股綠城中國、主導併購香港人壽，要麼以失敗告終，要麼出現鉅虧；2018年下半年收購比特幣、交易所、礦機、礦場的選擇同樣損失慘重。這些投資估計虧損上百億元。

其次，由於擴張腳步過快，經營管理出現紕漏，網信證券、先鋒支付兩大持有集團最優質金融牌照的企業相繼陷入危機。

辛苦遭逢十六載，現在落得如此境地。2018年下半年開始，張振新一直在進行瘦身轉型，關閉不盈利企業，清退若干高管，並不斷尋求外部機構的支援，努力和各個機構談合作，包括央企國企、資產管理公司的合作支援，甚至開始轉讓個人的收藏品、藝術品。

用他的話來說，“公司和我自己的任何財產和牌照都可以轉讓，只要能換回現金流”。 但正如前文所述，目前國內外市場環境下，“先鋒系”的資產並不好賣，張振新的努力，幾無成效。

生命的最後十幾天，從不抽菸、不酗酒的張振新開始大量抽菸飲酒，但重壓之下，如此種種只能加速透支他的生命......

張振新離世後，目前“先鋒系”主要由先鋒集團CEO張利群、網信集團負責人李煥香、先鋒集團執行董事劉平繼續主持工作。但由於不少與之三人平級或者工作沒有交集的高管已經辭職、失聯、甚至可能“跑路”，在缺乏總負責人的情況下，資產梳理、處置工作的推進，將更加艱難。

前後三十年間，大大小小數十個資本系族先後登場，每一輪巨集觀經濟調整，都有人崛起有人跌落。資本和產業的遊戲裡，系族大鱷或全身而退，或黯然謝幕，或煊赫高調，或低調潛伏。隨著“先鋒系”張振新悲情離去，同時期的人評價：“一個資本系族的時代結束了······”