國務院新版《新能源汽車產業規劃》中：

發展新能源汽車，是中國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路，是應對氣候變化、推動綠色發展的戰略舉措。

看到即將到來的新能源汽車時代，都是一篇樂觀的景象。

比如到2025年，新能源汽車的新車銷量達到新車銷售總量的20%左右，即年銷售640萬輛，在2019年的基礎上兩年翻一番。高度自動駕駛汽車實現限定區域和特定場景的商業化應用；到2035年，純電動汽車要成為新銷售車輛的主流，即新車年銷售2000萬輛以上；高度自動駕駛汽車實現規模化應用。

發展前景好，市值高，可為什麼會有這麼多空頭做空新能源汽車呢？

先更新下資料：

特斯拉（納斯達克程式碼：TSLA），今天收盤價格840美元（歷史高價900美元），市值7960億美元，淨利潤7.21億美元，市盈率1100倍（見前文《一臺帶輪子帶沙發的智慧手機，估值1450倍！！！）。

蔚來（納斯達克程式碼：NIO），今天收盤價格57美元（歷史高價67美元），市值894億美元，虧損6.07億美元。

有意思的紅色“做空短褲”！

馬斯克是個幽默的人，當時特斯拉股價470美元，機構一度看空特斯拉（空頭持倉高達200億美元時），特斯拉商店推出紅色Short，來諷刺那些做空特斯拉的人。因為做空和短褲都是同一個單詞Short。“做空短褲”的售價69美元，後面印有“S3XY”金色字樣，分別代表特斯拉的四大車型Model S、Model 3、Model X和Model Y。不過華爾街的空頭們不買賬，持續加倉空頭。從2020年2月到2021年1月，特斯拉一直就是空頭持倉最大的股票，現在持倉超過450億美元。

很多人看好特斯拉是因為它代表了劃時代的產品，所以給了它相當高的估值。但它確實值嗎？

看多者認為特斯拉是下一個蘋果（蘋果股價134美元，市值22520億美元，市盈率35倍），但特斯拉和蘋果是完全不同的。蘋果只做設計，是標準的輕資產運營。而特斯拉的生產都自己做，是典型的重資產製造業模式。蘋果從2000年開始就一直能夠生產正的自由現金流，但特斯拉從成立以來，基本上都是虧損的。歐洲市場的利潤主要來源於碳積分交易，而美國市場的主要利潤來源於政府補貼。如果蘋果開始造車了，那特斯拉又是什麼樣尷尬境界呢？（見前文《沙發+輪子+大螢幕的智慧手機真的來了，蘋果汽車！》）

再看特斯拉的市場表現。2020年，特斯拉全球交付全系列車50萬輛，利潤7.21億美元，全球霸主豐田汽車交車953萬輛，交車量抵不上豐田的零頭，利潤還比不上長安汽車（利潤53億人民幣）；在歐洲，僅大眾品牌2020年在歐洲大陸交付了了11.7萬輛純電動汽車，特斯拉的交付量則為9.6萬輛，已經超過特斯拉。也就是說，特斯拉在歐洲的汽車銷量的絕對數值在下滑；在美國，從2018年到現在，銷量是一條平行線沒有怎麼增加；在中國，特斯拉還面臨著本土新能源汽車的激烈競爭，儘管在中國的銷量佔據全球3成，但同比本土新能源車銷售增長率落後。

那特斯拉是一個做儲能電池的新能源公司來看估值呢？

特斯拉用的電池主要來自松下和寧德時代。松下也做電池，市盈率才8倍；寧德時代國內最大的電池供應商，市盈率180倍，而特斯拉現在市盈率已經超過1100倍。

再看自動駕駛業務。在自動駕駛領域，最好的技術是出自谷歌的Waymo，其次是通用汽車的Cruise、因特爾買的Mobileye等，特斯拉排不上前三。特斯拉它去年以來因為全自動駕駛導致的死亡就有37人，特斯拉目前擅長的是輔助自動駕駛，而不是自動駕駛，更不是蘋果汽車主推的無人駕駛技術。

所以特斯拉按市值計算，真的那麼值錢嗎？

那麼國內的幾家造車新勢力呢？泡沫也是空前絕後嗎？

現在蔚來、理想、小鵬三家造車新勢力的市值已經超過1萬億元，如果再加一個比亞迪，已經17000億了，遠超大陸傳統汽車行業市值。

蔚來是國產造車新勢力裡最兇猛的一家，拿蔚來與大眾和特斯拉對比。

特斯拉年銷量50萬輛車，市值是7960多億美元，如果蔚來每年可以做到銷售5萬輛車，對應的市值應該是特斯拉的十分之一，也到不了現在的894億美元。蔚來的整體毛利率只有特斯拉的一半左右，更何況特斯拉的品牌力、管理層能力都遠遠超過蔚來。

蔚來市值890多億美元和大眾集團差不多。但大眾在2020年四季度的銷量中，電動汽車的佔比是蔚來汽車的5倍，大眾所有車的銷量是蔚來的150倍。這麼懸殊的差距，市值卻差不多，估值合理？

空頭們會等來最終的勝利嗎？看看遊戲驛站GME的多空大戰，不知道在價值迴歸的路上，還要爆掉多少空頭！一大批類似香櫞，梅爾文，多夫曼等對沖基金......