從2019年12月18日開始，在不到三個月的時間裡，比特幣價格飆升了68%。2月9日，比特幣重回1萬美元大關，標誌著整個市場的情緒已經被重新點燃。

不過，圍繞這一波反彈在投資者中仍然存在分歧。比如，加密貨幣市場上最大的鯨魚之一Joe007就一直堅稱，這一波反彈純粹是市場操縱的結果。

而其他投資者，像Adaptive Capital合夥人Willy Woo和Three Arrow Capital執行長蘇朱則表示，基本面和技術因素都支援了這一輪反彈。當比特幣價格在7000美元左右徘徊時，蘇朱就指出，比特幣正在築底。

雖然各家的解釋各不相同，但是還是可以將其總結為三大因素：比特幣價格觸底之後的反彈、鏈上交易活躍、以及可能的市場操縱行為。

因素1：比特幣價格在觸底之後技術性反彈

2019年12月28日，Three Arrow Capital執行長蘇朱表示，BTC/USDT交易對的溢價表明投資者正在積極買入，資金正在迴流，到1月底，比特幣價格可能會達到9000美元。

當時，比特幣價格在7200美元左右徘徊，而此後正如蘇朱預測的那樣，在1月底，比特幣價格達到了9500美元。當BTC/USDT交易對顯示出相對於現貨價格的溢價時，這意味著對USDT和比特幣的需求正在上升。

根據加密貨幣研究公司Diar的資料，2019年年中，USDT的大部分鏈上交易發生在中國，佔到了全球總交易量的一半以上。

根據BTC/USDT交易對的溢價和中國佔USDT鏈上交易量的絕大多數，可以合理地推斷，亞洲投資者在2019年最後幾個月正在積極入場。

此後，在進入2020年之後，整個市場情緒都被5月份的減半所引導，這也為比特幣的長期上漲奠定了堅實的基礎。

因素2：鏈上交易活躍

Adaptive Capital合夥人Willy Woo運用了各種指標，將比特幣的基本面和技術因素都考慮在內以預測其走勢。他表示，1萬美元成為階段性頂部的可能性基本上為零。為了解釋這一點，Willy Woo還展示了一張圖，上面顯示了比特幣的價格以及鏈上交易活動的關係。

Willy Woo將比特幣的實時價格與鏈上交易量的比率作為是尋找市場底部和頂部的訊號。去年，當比特幣的價格達到1.4萬美元時，這一數值達到了近0.04。截至2月10日，該數值徘徊在0.018左右，這表明比特幣的價格不太可能已經觸底。2017年12月，當比特幣價格達到2萬美元的歷史最高點時，這一數值達到了0.12的峰值。

因素3：市場操縱

自從比特幣的價格突破9000美元以來，加密貨幣市場上最大的鯨魚之一Joe007就一直表示，比特幣近期的上漲受到了操作。而在比特幣價格達到1萬美元之後，Joe007寫道：

“在流動性較低和法定資產流入疲軟的情況下，如果價格是由槓桿率過高的參與者推高的，那是不可能持久的。“

Joe007認為，在比特幣價格從7000美元上漲到10000美元的這段時間裡，交易量並沒有明顯的放大很多。不過，過去的幾天裡，像比如這樣的交易所已經能夠明顯的開始看到一些資金流入，這也為後市的繼續上漲提供了動力。

實際上，儘管比特幣的價格在週末重新回到了1萬美元大關，但技術指標並未顯示出超買狀態，也沒有出現階段性頂部的跡象，這可能會讓比特幣在回落之前進一步上行。