智者千慮必有一失，牛散馬淑芬在入主*ST西發四年損失慘重後，最終選擇了離場。

2月11日，*ST西發發布公告稱，李敏、馬淑芬女士與西藏盛邦控股有限公司於2020年2月10日簽署了《股份轉讓協議》，李敏、馬淑芬女士自願按協議約定向西藏盛邦轉讓其依法持有西藏發展的全部股份（33,613,192 股，佔公司總股本12.74%）。實施完成後，李敏、馬淑芬將不再持有*ST西發股份，西藏盛邦將成為公司第一大股東。

不過即便高達105.65%的溢價率，牛散馬淑芬依舊是鉅額虧損的割肉離場。從公開資料可以看到，馬淑芬於2016年一季度持有*ST西發1032.16萬股，佔總股本3.91；然後2016年二季度繼續增持，股份增長到2637.59萬股，佔總股本的10%。

從2016年上半年的公告可以看到，馬淑芬是通過二級市場增持的*ST西發股份。回顧*ST西發歷史股價，2016年一季度和二季度股價均價為14.64元/股，最低價為11.24元，最高價為18.90元。所以，相較於現在的8.9251元，損失也的確不小。

雖然入主後馬淑芬也曾嘗試進行一些資本運作挽救公司的頹勢，但是中間遭遇頗多波折，且結果並不盡如人意。來看看近三年的*ST西發的業績就明白了。

2016年-2018年年報顯示，公司的營業總收入分別為3.57億、3.62億、3.23億，同比增長率為-8.54%、1.15%、-10.63%；淨利潤分別為797.4萬、852.4萬、-4.12億，同比增長率為-51.54%、19.43%、-4425.73%。顯然業績下滑嚴重。

而1月20日晚間*ST西發披露的2019年業績預告顯示，公司預計2019年歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.4億元至3.6億元，依舊未能扭虧。 若*ST西發2019年業績確定虧損，那麼將觸及退市風險警示。

不過早在2019年，公司*ST西發就因2018年度財務會計報告被年審會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，公司股票於2019年5月6日被實施退市風險警示。

2月10日晚間公告還顯示，*ST西發原控股股東天易隆興佔用公司資金3960萬元。截至公告日，已歸還佔用資金1330萬元（其中本金390萬元，利息940.76萬元），資金佔用餘額為3570萬元（本金）。

就這樣一家淨利虧損、管理層變更頻繁、股東佔用公司資金、有退市風險的上市公司，為何西藏盛邦願意接盤呢？

據媒體報道，西藏盛邦在2019年1月15日才成立，旗下並無太多實業資產。資料顯示，西藏盛邦註冊資本3000萬元，法定代表人羅希，羅希100%持股西藏盛邦。西藏盛邦主要業務為企業管理與諮詢等，自設立以來除個別投資之外未開展實際經營活動。因前並未在資本市場露面，且其旗下關聯方也無太多核心產業資產，因此西藏盛邦顯得非常神祕。

西藏盛邦接盤的意圖目前不得知，但*ST西發的2.8萬股東卻是受益匪淺，一次股份轉讓至少收穫7個漲停板。在籤《股份轉讓協議》的當天，*ST西發就喜提漲停板，而今日更是以一字板漲停，封單3.6萬手。另外五個漲停板是在年前簽定了《股份轉讓意向性協議》時。

2019年12月17日，李敏、馬淑芬與西藏盛邦簽署了《股份轉讓意向性協議》。次日開盤，*ST西發強勢一字板漲停。隨後，公司又連續4個交易日漲停收盤，5個交易日大漲27.50%。而以今天的封單量和“一字板”的強勢狀態來看，明天*ST西發還有可能繼續上漲。

不過值得投資者注意的是簽訂意向性協議時5個漲停的漲幅在此輪大漲前就已經跌沒了，且過去三年年*ST西發股價從16.56元，下跌到4.55元，跌幅高達72.52%。由此可以看到，沒有業績的漲幅，無異於空中閣樓，遲早都會煙消雲散。

而西藏盛邦的入主能否挽救*ST西發的頹勢，相信1年之後就可以見分曉了。