題圖 / 夢境

作者 / 一石二鳥

標籤 / 五劍

我管理的基金組合價值五劍2月6日發起調倉。調出了一隻大盤藍籌風格的基金，相應調入了中歐創新成長靈活配置混合（005275）。

關於調倉的理由，在上面“調倉原因”裡面應該寫的很清楚了。至於那隻基金是否應該在這個時候調出，可能有一些爭議。這個仁者見仁智者見智，現在不討論這個問題。今天主要是說為什麼要調入中歐創新成長。

先說一下基金經理。中歐創新成長的基金經理王培從業經歷超過13年，曾擔任石化行業研究員，2009年加入銀河基金，2011年就開始擔任基金經理了。在銀河基金期間，管理過5只產品，拿過5座業界重量大獎（一年期、五年期金牛基金獎，2座三年權益類最佳基金經理獎、1座明星基金獎）。其中銀河創新成長是他管理時間最長的一隻基金。2011-2016年管理期內累計收益超過110%，除2014年，其他完整年度收益率排名均位於TOP25%（資料來源：Wind，下同）。

王培在2016年加入中歐基金，先後管理中歐行業成長、中歐創新成長等基金，現任中歐基金成長策略組投資總監。其中，中歐行業成長他管理時間最長，兩年零七個月收益率為61.69%，在同期混合型基金裡面排名TOP5%。中歐行業成長有50多億元的規模，機構佔比常年在90%左右，機構認可度極高。

這位朋友說基金經理不出名，可能真的是不大了解王培。他在銀河基金時我就開始關注了，是從銀河追到中歐來的。中歐創新成長是他加盟中歐後發行的第一隻基金。2018年3月這隻基金剛發行時我就給大家推薦過，關注我稍早一點的朋友應該還有印象。

王培是典型的“白馬成長”風格。瞄準高景氣度行業，通過挖掘低估值高成長性資產，擅長行業比較並判斷行業拐點，挖掘階段性的預期差。以白馬股（主要偏向高階製造和消費升級）作為基礎收益，以具備創新意義的中小創公司作為超額收益。同時比較注重控制回撤和波動。

再說一下中歐創新成長這隻基金。從近兩年執行情況來看，堪稱王培的“代表作”。持股時間相對較長，板塊分佈較為均衡，持股集中度適中。根據2019年四季度報，重倉白酒、消費電子、通訊服務、軟體遊戲、光伏等板塊。對優質股票堅持長期持有的同時，在板塊之間進行了一定的行業輪動，操作相對靈活。

在2018年的大調整中，中歐創新成長產生了25.16%的最大回撤。王培主要是以選股見長，風格較為積極，他並不是那種靠控制回撤取勝的風格。這個最大回撤指標雖不是最低，但對於一隻風格較為積極的成長型基金來說，這還是可以接受的。所以我認為這隻基金的風險控制做的還是不錯的。

中歐創新成長執行一年零十一個月，已取得46.74%的收益，而同期滬深300指數幾乎原地踏步。不論是絕對收益還是相對收益，中歐創新成長都相當優秀。特別是去年三季度之後，準確把握了科技股的行情，中歐創新成長開始漸入佳境。最近一年的漲幅為76.35%，同類排名126/2909，位於同類TOP5%之列。

最後說一下調入這隻基金最重要的原因。從去年四季度開始，市場風格開始慢慢發生變化。從寬基指數來看，由之前的上證50領漲，逐步切換到創業板50領漲。也就是說，市場已經慢慢的由藍籌白馬風格轉換成科技成長風格。特別是由於疫情的原因，在春節開市之後這個特徵尤為明顯。

這一點，從這隻基金近期走勢就能看的出來。春節開市之後由於疫情的原因市場大跌，後面又連續反彈。在上一週，中歐創新成長不僅收復了全部失地（包括節前最後一個交易日的跌幅），而且創出新高。淨值曲線的走勢極其彪悍。這說明目前這種市場風格與王培的特點是相當匹配的。

有人可能會問：市場上類似風格的基金那麼多，你為什麼偏偏選擇中歐創新成長呢？這主要是因為我對這隻基金相當熟悉。前面說了，王培在銀河基金時我就關注他了。中歐創新成長自發行我就一直關注，盯了快2年了。對基金和基金經理的風格和特點，我可以說是了如指掌，他不會發生風格漂移。目前基金規模15億左右，不大不小，正是一個比較合適的規模。另外，中歐創新成長能直接投資港股，可以全市場擇股，這也是一個加分項。

對市場風格的這些變化，我一直在密切關注。去年12月中旬就已經率先調入了一隻科技成長風格的基金。此次調倉之後，組合整體已經是均衡配置偏成長的特徵，有望跟上市場節奏，取得長期收益。