1.站上一萬美金大關，比特幣合約累積未平倉頭寸達到歷史最高。

2.OKB徹底實現全流通，價格一飛沖天。

3.技術面和情緒面基本健康，少數指標出現過熱。

在經歷了二月初的小幅整理好，過去七日比特幣再次強勢上行，漲幅餘12%。在週二晚間的上漲中，OKEX平臺BTC價格指數達到了去年10月26日以來的最高點$10381，同時這也是2020年以來的新高。而比特幣市值佔比方面，根據Tradingview資料，該數值已經迎來了連續第八週的下跌，從年初的70%快速下降至64%附近，這也使得多個山寨幣走勢更加被看好。2月5日以來，山寨幣的趨勢有所轉移， XTZ、LINK等二線幣種漲勢強於ETH、BCH等一線幣種。

當比特幣價格再次站上一萬美元大關後，我們不妨看一下幾個長期估值模型的變化。根據研究機構Arcane的圖示可以發現，儘管今年開局良好，但比特幣價格仍低於歷史趨勢所預測的價格。歷史趨勢預測的截至2月6日的比特幣價格為$11900。另外，Stock-to-Flow模型的預測與當前的比特幣價格基本一致。該模型還表明，在2020年5月減半後，比特幣的價格將上漲至令人乍舌的十萬美元。而圖中長期增長趨勢（Long-term growth trend）的目標價格目前看較為貼近，為13000美元左右。

圖1：比特幣長期增長趨勢（Long-term growth trend）/Stock-to-Flow模型預測價格/BTC實際價格 – Arcane Research

本週根據SKEW網站的資料顯示，OKEX平臺的BTC合約持倉總量已經達到了13.2億美元，比上週中增加2億美元。OKEX投研在之前的文章中提到過比特幣波動率與持倉量之間存在的反向關係，即較低的波動率會增加合約持倉量，而增加的持倉量又充當了其後波動率上升的的源泉。目前OKEX平臺BTC合約的持倉量又創造了新高，這意味著其中的槓桿作用在發酵，這將會加劇價格向任一方向波動的水平。下圖中我們可以觀察到目前比特幣一個月的實際波動率已經降至50%，而持倉量上升幅度巨大。另外，由於去年下半年以來衍生品平臺的湧現和交易量的大幅增長，目前市場上的累積未平倉頭寸實際上比過去任何時間點都大。

圖2：上 – 比特幣一個月實際波動率； 下 – OKEX平臺BTC合約持倉總量 – Skew

OKB徹底實現全流通，價格一飛沖天

2月10日週一下午OKEX宣佈銷燬7億未發行的OKB。OKB徹底實現了全流通以及通縮模型。OKB受此影響，當天上漲40%以上，一度即將觸及$6美元。這個決定極其重大，OKB初始總量10億個，第一批發行3億個，銷燬未發行的7億，加上已經從二級市場回購銷燬的一千多萬，現在流通量為2.86億。之後OKB的回購銷燬將全部來自二級市場。OKEX CEO Jay Hao還宣佈了合約交易手續費收入將納入OKB的銷燬回購中。另外OKB將成為OKDex的交易手續費和唯一超級節點候選人投票工具，在OKChain上將使用OKB進行token預售。目前OKDex的測試網已經上線OKEX官網。以上一系列的舉措將帶動OKB隨著OKEX業務的發展而穩步上行。目前OKB的交易價格在$5.5附近，前高是去年年中的$6.4，相信在OKT也就是OKChain的基礎通證對映前，許多持幣者將不會輕易出售手中的OKB，這對OKB在高位的企穩有著較好的作用。

以太坊繼續保持強勢

第二大加密貨幣以太坊目前價格已經上漲至240美元以上，也是去年七月中旬以來的最高點。在上週OKEX投研的文章中，我們就曾重點強調過以太坊近期強勁的走勢。ETH/BTC交易對在過去7天上漲超過10%，在過去30天上漲超過30%。去中心化金融（DeFi）在2019年實現了驚人的增長，而最近DeFi專案的總鎖倉價值已經突破了10億美元大關，這也表明強勁的趨勢可能會在2020年持續下去。

從期權市場的定價來看，以太坊的六個月隱含波動率已經高於比特幣20%以上，這也預示著其在未來六個月將面臨著比比特幣大的多的波動。同時以太坊的隱含波動率目前高於實際波動率近10%。隱含波動性是市場對未來資產風險的預期，同時波動性對期權價格有正向影響。波動性即不確定性越高，看漲期權和看跌期權的對衝需求就越強。

圖3：以太坊過去三個月的六個月實際波動率 vs 隱含波動率 – Skew

訊息面

在比特幣突破$10000美元大關時，比特幣Layer2技術“閃電網路”也迎來了新一波的資本和開發者。在2018年開發了第一個 Lightning 應用程式而聞名的 Lightning 實驗室宣佈，他們已經籌集到了1000萬美元的A輪融資。相信閃電網路在 2020 年會有很大的進步，但我們仍在等待現象級的應用出現。在過去的兩年，美國證券交易委員會（SEC）嚴厲打擊在美國銷售未註冊的Token發行方。 極多的區塊鏈專案已經轉移到海外，同時限制了對美國客戶的訪問許可權，或者直接完全因此而關閉。 但在上週，SEC專員海斯特·皮爾斯（Hester Peirce）提出，建立去中心化網路的區塊鏈專案可以獲得三年寬限期。如果該建議得以實施，它將非常有力的推動區塊鏈專案在全球的發展。龐氏騙局PlusToken的地址在本週轉移了1.17億美元的比特幣，並開始對洗錢的相關比特幣進行進一步拆分，PlusToken尚有一地址存有超7000枚比特幣，近期也很有可能有進一步動作。按照歷史操作來看，兩週內這些比特幣將進入交易所。

技術面

日線上由於本週二的拉昇再次形成上漲吞沒，有利於多頭再次推動行情向上。RSI指標在經歷了週一的回踩後在週二上行，目前來到70上方，且上方仍有空間。如果我們移至周K線上看，比特幣的50周移動平均線-MA50繼續走高，該均線目前已上移至$8180，且走勢抬頭向上。另外比特幣的周線MACD指標中看到了強勁的復甦，MACD自2019年2月初以來再次形成看漲交叉。在2019年二月形成類似走勢時，比特幣繼續上漲了15％，確定了其在2019年第二季度的飆升。

圖3：OKEX BTC價格指數日線圖及RSI指標 – Tradingview

情緒面

情緒面整體仍然較為健康，其中有幾個指標有些過熱。其中OKEX季度合約溢價上漲至$400美元以上，這也是2017年底以來的最高水平。永續合約資金費率多日超過日均0.1%，這也使得市場上不缺乏使用“現貨+利息“策略的套利者加碼空單。USDT/USD在美國市場出現正溢價，顯示出較強的需求。而在國內，USDT的場外交易溢價也持續在1%至2%區域執行。OKEX交易資料中的多空持倉人數比出現過熱情況，目前該數值已經上升至2.0以上，顯示出做多過於擁擠。

圖4：OKEX BTC多空持倉人數比 2/5 -2/12 - OKEX

風險提示：本文章不構成投資推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對專案進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。