今天，發一個我的演講
以下是《讓投資更簡單 把握投資利器 》演講（全文13000字左右），首次演講時間是2019年12月28日，第二次演講時間是今年的1月11日，內容幾乎差不多，資料有微調。
以下為演講全文實錄：
大家好！我是老揭。
今天我的演講主題，是《讓投資更簡單 把握投資利器》。前面有四位基金經理，他們都是實戰派，親自管理產品的基金經理，已經說得比較多了。
先來回顧下，我記得2019年1月4日，是大陽線，今年1月5日，開第三屆揭粉嘉年華。當時我有三大預言：
1、科創板必炒，註冊制試點順利推行。目前來看，開板兩個星期爆炒，註冊制，今年創業板也會推進。
2、成長股的表現將優於價值股。去年下半年，特別是科創板開了之後，那它的表現是優於價值股的。但很遺憾。實際上我們去年是看好中證500跑贏滬深300。但沒有跑贏。
3、逢9必漲！目前看，還真是，2019年年線是收陽的。
但其實很多人會發現，2019年，沒賺到什麼錢。
2019年A股有三個熱門段子。
第一個，去掉豬都是通縮，去掉核心資產都是熊市，去掉地產都是衰退。
豬肉去年漲的很厲害。核心資產都是大部分那些白馬股的牛市，大部分那些個股的熊市。少部分的白馬股核心資產的牛市。其實地產還不錯。最近上海有一個楊浦開了新盤，秒光，一日售謦，都是那種幾千萬的房子。
第二個，股民真可憐，自己沒賺啥錢，還得熬到半夜看新聞，還得上知天文地理，下知豬肉5G，股市虐我千百遍，我待股市為初戀。我不知道大家有沒有這樣的心理，我是有的。
第三個，大牛市is back。
2019年隨著一季度的春季躁動行情，無數的券商喊大牛市來了，大牛市is back。中信建投第一個喊出大牛市來了，一般這麼喊，大家就不要奢望大牛市了。
2019年，有一個非常讓做股票的人不服氣的地方。就是炒股不如炒基。
很多股民不服氣，想想自己每天都抓漲停，為什麼炒不過基金經理呢？
2019年機構吃的山珍海味，確實是大年，少部分個股的牛市，大部分個股的熊市。
這個實際上也是機構，二十年以來，公募基金歷史上第三次，大的吃飯行情。機構吃飯第一次是2006、2007年，第二次就是2015年，第三次就是去年2019年。
來看下資料，股票型基金，截止去年年底，403只產品無一虧損。中位數是漲幅42.17%。漲幅超50%的有147只。
偏股型基金，907只產品，無虧損，最差的表現上漲0.5%。中位數37.11%。漲幅超50%的256只。
所有開放式基金，漲幅超過100%的有5只。很多人說來到股市翻倍很容易，不是這樣的，翻倍很不容易。
看一下基金重倉指數，截止12月31日，全年漲幅51.11%。什麼是基金重倉指數？大家可以參考一下，它就是把各大基金前十大重倉股，編製成一個指數，這個指數是2018年7月20日成立的。觀察的就是基金重倉的表現。
2019年隨便買點基金都賺錢的。而且是年初買，不要4月份買，很多朋 友都看到一波春季行情上來了，三四月份從2700點漲到3200點，從3200點進去了，進去了就是一個高點。
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2019年有一個非常大的印象，很多人和我反映，我說跌了吧？他說確實跌了，我的股票也跌了，大家一起跌很正常。我說今天漲了，他也跟我說，漲有什麼用？我的股票又沒賺錢，漲有什麼用？
這個話要擱在2018年前，我是理解的，我還會安慰他幾句，我會說，你不要急啊，會輪到的，個股輪動會輪到的。如果他罵人，我就拉黑了。
但擱現在，我就直接跟他說了，你說，漲指數了不賺錢，那很簡單，買指數啊。
現在大盤都有指數，大盤都有ETF的。2019年也漲20%。
買指數讓投資更簡單，把握投資利器，它是一種利器，而不是你買了之後，投資都有風險，但它就是簡便型的工具，ETF，就是簡化起來就是交易所交易基金。就跟股票一樣，可以買賣的。
2019年實際是大年，資料統計，2018年ETF就已經逆市增長。2018年有一個創業板50的ETF，2018年年初只有2個億的規模，2018年一路跌一路跌，規模最大到過200億，越跌越買，2019年ETF井噴的，現在我這個是去年12月17日的資料，已經逼近6000億大關，未來破萬億也有可能。我們做投資，在一個賬戶裡面分配一下任何的ETF，我覺得是有點必要的。這也是為什麼我會建組合的初心。
很多人說，指數不賺錢嘛？可以啊，買指數。
怎麼買？買什麼？有多少ETF？有四大類。我幫大家分好了。
1、寬基。寬基比較專業，都是機構說的，老百姓聽不懂。什麼是寬基？就是大盤指數，滬深300、中證500上證50上證綜指，都有。我們現在看到的排名，截止12月4日，排名規模第一是500ETF。如果參與ETF，最好是規模稍微大一點的，比較頭部的。50ETF，排第二。300ETF排第三。
2、行業ETF，因為大家知道，我們其實中國A股的投資者，特別喜歡做主題投資。特別喜歡炒概念，特別喜歡追漲殺跌，做波段操作賺錢，實際上行業也有。比如說證券ETF，國泰基金經理說的，證券ETF就是他們家的，還有金融ETF，還有券商ETF，消費ETF，資訊科技都有。你看好哪個行業，實際上如果你會選股當然選股，有些個股的超額收益超過指數，但你如果不會選股，一個板塊裡面100多隻股票，沒得選，看好投資行業。
3、策略ETF。策略ETF稍微比較少一點，目前排在前面的，我這個是整理了超過2億規模以上的，再少就沒意思了。ETF整體規模2億以下沒有任何意義了。可以看到，創業板50現在規模59億，去年達到過200億。紅利低波，如果有紅利有分紅。深F120，科技100都有。這是策略ETF。
4、接下來最重要的就是主題ETF。主題ETF，實際上隨著近些年的不斷的輪動。實際上A股特別喜歡主題投資，如果多說，說了不太恰當的話，實際價值投資也是主題投資的一種。
為什麼這麼說呢？所謂的現在流行的核心資產的說法，你在2015年之前，聽說過核心資產嗎？聽說過密集的宣傳核心資產嗎？沒有。核心資產2016年由興業證券率先提出這四個關鍵字。
在此前，比如說2001年入市，2003流行五朵金花，2003年的五朵金花放在現在就是核心資產。06、07年流行有色、地產，當時的有色是最大的一波漲的板塊。在當時也是可以理解為核心資產。13、15年由創業板引起的小票的漲幅，其實也是。最近三年，大白馬，一些被主流機構認為有持續穩定的現金流的，被追捧為一個。
主題ETF，現在排第一是科技ETF。第二個是軍工龍頭，第三個是5G ETF。
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正是基於前面那麼多的邏輯，老揭建立了十年定投成長初心。
建立十年定投成長的初心，致力於解決大家說的賺指數不賺錢的困惑。大盤漲也好，大盤跌也好，總有抱怨的心情不好的人。我們希望通過建立組合的形式，去讓廣大的普通的投資者，能夠真的是賺了指數又賺錢。
為什麼要取這麼一個名字呢？我可以給大家解釋一下。
首先十年，十年不是說十年不動，很多人買了我的組合，說我這個錢是不是十年拿不回來了？不是的。你隨意，你要贖回，你要拋，請隨意。我們這個十年，主要是想讓大家堅持一個理念，就是你做任何一個投資，你一定要有一個長期的規劃。你最好是堅持，因為我們這是定投，堅持十年以上。
可以說一個數據，去年大家看看，我前面說過，都是機構大年，機構都打的非常好。然後給大家做一道題目。有一個基金，2019年漲了60%。在所有的持有人中，賺30%以上的基民有多少比例？
讓大家猜一猜，5%？還是10%？還是1%？
選5%的舉手？
選10%的舉手？選10%的多一點。
選1%的舉手？選1%的也挺多。
我跟你們說，最終的答案會讓你們大吃一驚，目瞪口呆。今晚睡不著覺。千分之一。
大部分的投資者無論是投資股票還是基金，都是喜歡波動操作。所以為什麼要讓大家堅持。
你做一個堅持，但是是閒錢，不能說我賣了房子。最近行情好，有一個揭粉說我把房子賣了，我要配置組合，我說你賣房子不行，你炒股是要用閒錢，別賣房，你有房子，幫你兒子留著。
因為做定投，機構有一個統計，有十一個月的魔咒。
當一個投資者，他只要堅持定投，每個月一次，每個星期一次也好，當他堅持到第十一個月的時候，不行了，哪怕是賺錢，賺錢還好受，如果是虧錢，肯定受不了。在11個月一定會終止定投，堅持不下去。我們十年有120個月呢，就是讓大家打破這個魔咒，你要堅持。
投資堅持十一個月再說，不要管虧不要管贏。定投每個月一次，不固定的時期，不固定的金額。我的組合是50塊起投，普惠金融。
很多人問我為什麼不做私募，也有券商給我通道發一個私募，但我覺得，我之前有很多的基金經理採訪對話，我也之前推了很多的節目。我覺得有一個基金經理說的話非常打動我，他說，其實作為一個優秀的資產管理人，心裡有一種理想的，就是為更多福斯的中小投資者，老百姓服務。
因為做私募一百萬起，淨資產500萬以上。其實有錢的還是那少部分。我們要做直管行業要為福斯，去賺錢，我們一定要是做普惠金融，倒不是我們有多高的逼格，只是覺得為更多的人服務，讓更多的人賺錢。
成長：雪球旗下蛋卷基金上，首隻，做投資主題行業為主的基金組合，所有都是低估值的寬基，我們要做就是專門投資主題行業，專門以成長投資為主。我們的核心就是價值投資，價值為主。
我現在的淨值曲線，昨天我的淨值我沒看。我給大家截圖的時候，1月7日的淨值，創了新高。目前我們8月13日成立的，現在還可以。簡單來說，當然因為短期業績，短期業績也不能說。
我們看一下組合。很多後臺問我，你的組合給我們透露一下，完全可以，這都是公開的。
黃金、醫藥、500增強、半導體、科技，半導體50，新能源汽車、醫療、銀行，大家都知道，我應該算是這個市場裡面，12月初佈局新能源汽車的。比較早的發掘。
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下面說重點，很多揭粉說不要講基金，我聽股票的，A股怎麼看？可以，沒問題，展望一下2020年的A股。
這是上證指數的日K線，我畫了一根黃色的線。從2018年3587的高點，聯接2019年春季躁動行情的高點，一路連續下來，現在的大盤，已經在面臨這麼一個臨界點了。這麼一個壓抑低位，可能最近有一點壓力，大概在3115，或者是3125左右的位置。（2019年12月28日的畫線）
如果你看上證指數，實際上，還是有點考驗的，不要去聽別人說，大牛市要來了，實際上大牛市來了不好。現在，其實領導層，也不想讓漲太快，因為A股大家了解的，二十幾年的歷史，告訴我們，漲起來漲很快，然後摔下來，也很快，而且摔的很重。我們要的是長期的慢慢的走牛，而不是快的。
上證指數，我們覺得需要在這裡振盪一下，消化一下，從3587連線到今年的3288，這麼一個位置。
越上壓力越大，3587的壓力是挺重的。2018年1月。3288就是去年春節的高點，有可能要挑戰一下。這是上證指數。
創業板指數，上證指數前面的黃線壓制。創業板就沒什麼黃線。創業板注意這根黃色的均線。創業板指數，是從2017年這麼一個位置，2017年初，跌破這根黃色的線，已經三年了，一路跌，一路跌。跌到下面，1184這裡，有三重底，三重底之後，重到黃線這裡都沒去碰一下，都不敢摸一下，再衝沖沖，衝到去年12月底，神奇的事情發生了，不僅敢摸了，而且衝上去了，我以這條大均線，作為大整體大格局的分析。
目前來看創業板指數從2017年跌破大格局之後到現在，終於在快要三年的時間，衝上去了。而且衝上去，很有意思，衝上去，探底，探到2700點左右的位置。就是對於這個大格局均線的確定。
我近半年不斷的強調我個人看好中小票的，比較看好創業板。為什麼？因為一，創業板跌了那麼多年了，第二，大家注意，去年的7月，隨著科創板的開市，實際上是給那些高估值的成長股定了一個錨，當科創板估值很高，三四百倍，創業板裡面同類的公司，收入也差不多，利潤也比科創板高一點，只有三四十倍。那你說，比較下來，就出來了。
創業板指數，這根線是突破，目前一直是趨勢，比較強的，當然也可以去看，如果把上證指數和創業板指數對比起來去看，很明顯創業板指數的趨勢是比較強的。（這裡老揭需要裝逼下，2019年12月28日至今，創業板至今漲幅是13.17%，而上證指數要跌去近5%。）
再來看看A股整體的估值。
整體的估值統計還是算在合理的範圍。首先，靜態的市盈率，滬深兩市，18倍市盈率，還算可以。滬市15倍都沒有，也不高。深市26倍。然後深市主機板只有18倍。中小板29倍。創業板稍微高一點，48倍。
再看滾動的。 滾動市盈率也不高，滬深16倍，滬市13倍，深市25倍，深市主機板17倍，深中小板27倍，創業板44倍。
關鍵看看百分位，目前的估值在整個歷史上，它處於一個什麼樣的位置，我們可以看到，基本上都滬深50多，滬市56%，深市37%，深市主機板23%，中小板29%，創業板49%，沒有一個很高。什麼時候高呢？超過90%或者是甚至95%，你就要警惕一下。就是說估值，超過90%，甚至再高的話，相當謹慎。目前來看，如果看整體的估值。是比較合理的。
說完估值展現一箇中國股市真實指數。
萬得全A指數，不用加權去算，為什麼很多人說上證指數，十年前3000點，現在還是3000點，因為用了加權，指數一加權，肯定是失真的，為什麼失真？因為市場高位，6000多點的時候，你去發一箇中石油，中石油盤子大，盤子大加權進去對於指數的權重越高，對於指數的權重越高，它的影響越大。
上證指數銀行股加兩桶油，基本上證指數控盤。
萬得全A指數代表整個市場的，不加權，平均的，怎麼控制？沒法控制。目前在什麼位置？這麼一個高點，這個高點就是2008年的6124的高點。那個高點，就是7257的高點，就是我們2015年的那個高點。
所以我們現在馬後炮了，我經常馬後炮的事，馬後炮分析。
2015年的時候，萬得全A，較08年的6000點的時候，其實已經反倍了。就是說如果你理解成上證指數，在2015年的時候，上證指數相當於一萬多點了。對不對？確實是估值高了一點。跌下來，又殺下來，殺到現在，現在大概這個位置就是差不多，6000點的位置。
整體A股，你去看，其實2015年那波槓桿牛，很多槓桿加進去，那波槓桿牛，實際上直接把A股幹翻了。直接在2008年的位置上，翻了個倍。
我們上證指數要少看，如果你看上證指數，2015年5000多點，萬得全A告訴大家一個清晰的事實。上證指數失真非常嚴重。真正的指數，現在是一個什麼樣的狀態？
所以說你也不能說，十年不漲，至少，它還是一種螺旋式的上升。只不過在2015年的時候，衝的太快。漲的太好。
任何A股的行情，去看大寬基，它只要這個06、07年的斜率，斜率就是60度，2015年也是，2015年的斜率也很高。斜率一旦變得陡峭，加速就要小心了。
很容易，最後都是亂炒，炒到最後，又是一地雞毛。
為什麼現在希望慢牛，希望結構性行情，不希望普漲大牛呢？也是一個道理，不要漲那麼快，慢慢漲，就像美股一樣，大家知道嗎？經常投資者說，中國A股沒戲了。中國A股沒救了。十年前3000點，十年後還是3000點，我娃都會打醬油了。美股現在又已經29000點了，但實際上1981年你去看，剛剛突破1000點。美股從1981年突破1000點開始，走了一波，16年，走到2008年那波長牛。
在1981年前，就是1000點，美股經歷了16年的千點波動。就是說美股在1981年之前，1965年，我也算不清楚，反正是16年的每次到1000點就下來，每次1000點就下來，導致很多股民也說，美股的股民說我們美股真爛，16年還是1000點，16年前1000點，16年後1000點。
大家要用一種發展的眼光去看。點位不代表什麼。
再說一個指數，科創板指數。我自編的一個指數 個人認為科創板在今年，很可能醞釀比較大的機會。
雖然目前科創板的指數，還沒有出來。因為它要達到100家之後，還要再多一點。再出來。
我自己編制了一個科創板指數。截到1月7日，去年科創板剛出來爆炒一路跌，最高1220點跌到820點，半年時間跌35%。今年開始一路漲，你會發現，你去數數，科創板現在的，僅僅是技術分析，不代表任何。
我個人今年比較看好的是科創板的行情。（繼續裝逼，2019年12月28日至今，1個多月，我自編的科創板指數創出歷史新高，漲幅是22.98%）
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連續四屆揭粉嘉年華都提到了“老生常談”兩個內容。
一個是消費，一個就是醫藥。
醫藥和消費，實際上是最容易，出大牛股的兩個板塊。
先說消費，消費其實不是我們A股裡面，簡單理解的就是白酒，並不是。雖然目前的消費，最大的權重就是白酒。但是如果你去翻一下美股，你就知道，美國有一種飲料就是怪物飲料，中國現在也有怪物飲料。如果在2000年網際網路泡沫的時候，你去投了100美元，去給這個怪物飲料公司，大概在2018年的時候你大概收穫160倍的收益。
消費領域，包括巴菲特投可口可樂，可口可樂每年都在拉陽線，我可以給大家看看案例裡面。消費是最容易出大牛。
為什麼醫藥放在消費裡面呢？因為我覺得在A股，醫藥更容易出大牛股。
為什麼？我們都是要老的，都是要年齡增長的。而且現在，中國的人口紅利，應該說結束了。雖然鼓勵二胎鼓勵三胎，人口，每年新的出生人口，還是沒有大幅的增長。雖然也挺多，但你和以前去比是不太好比的。
從整個的中國的人口生育高峰，其實就集中在60後到70後，60後到70後這批的出生率相當高。還有50後。一家子都有五六個兄弟姐妹。最少也有三個。
其實你看80後90後，後來隨著獨生子女的策略，人口紅利、人的數量是比不過上一代的。所以說，隨著未來中國老齡化的加劇，醫藥一定是一個大的需求。你看看，比如說我有痛風的，我上次去北京，我們開北京站的時候，我剛剛發痛風，只能吃藥。
我怎麼會引起痛風呢？去北京前一天晚上，我跟人家喝了茅臺，我就喝了三兩就倒下了。為什麼經常會說喝酒吃藥呢？因為確實喝完酒就要吃藥，這是很連貫的邏輯。
還有揭嫂前兩天不太舒服，我們去了好幾家醫院，上海六院掛門診急診三小時才能排到。年底你去兒童醫院看看，兒童醫院排五個小時。我兒子的幼兒園的同學，也是因為最近的流感多，他們幼兒園的群裡，半夜兩點半剛剛排到隊。半夜兩點半看病。紫金山酒店對面有一個著名的中藥的地方，我也去過，為了治痛風喝了中藥。
我馬上就四十歲了，隨著年齡的增長，對醫藥的需求一定是大於喝白酒的需求，不可能天天喝茅臺，但是痛風了喝完之後你還是得吃藥。
再說一個大的邏輯。如果畫兩條線，一根線是消費線，一根線是醫藥線。消費隨著人口拐點的來臨。未來對消費的需求，對白酒，不是對其他說，對白酒的需求，應該是這樣的緩慢的向下的下降。因為人口決定了。總不見得，你說為了把需求提上去，我一個人喝三瓶白酒，也不見得。
你如果有高血壓每天都吃降壓藥，而且醫生只給你開兩個禮拜，兩個禮拜後你再去開，不會多給你開。醫藥的需求肯定未來是越來越好。
消費我們日常生活中都會消費。包括大家現在買手機，買無線耳機，iPhonePro3耳機排隊幾個月。我有朋友上個月在臺灣，正好買到了Pro3，在臺灣的店裡買蘋果其他的東西，臺灣的蘋果的店員，看到了Pro說你的是Pro啊。可以給我摸一下嗎？臺灣都沒貨。你要買到就很新鮮，很不容易。
你看，電子消費也是消費。消費不侷限於白酒，消費有很多。未來還有別的新興類的消費。
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今天我們第四屆揭粉嘉年華，給大家乾貨，前面三屆都沒有講過自己的投資系統、投資理念。
當然每年我們嘉年華的內容都不一樣。我每年都很認真的做PPT。
我們要搞清楚，你投資系統，到底吃的什麼面？你到底是吃基本面？還是吃技術面？還是關燈吃麵？上海在虹口有一家很著名的麵館，就是基本面。我們以後可以在陸家嘴開一個技術面。
你先了解你自己吃的什麼面之後，你要知道，這個世界上的投資者不多的。你把它分成類，只有五類。這是美國學者勞倫斯克明漢姆，他把全球的投資者分為了五類，大家可以對照一下你是哪類。
巴菲特也不是純的價值投資者，他認識芒格以後，他的投資體系裡面帶有一點點成長。可以說他是價值投資和成長投資最完美結合的實踐者。
第二類就是成長投資者。他們即可以保證公司內在價值迅速增長的公司，一年30%，一年50%。著名的就是費雪，20世紀50年代的採用這種價值投資戰略的變種。二戰時費雪是當兵的，當時他就開始研究炒股，發現炒的不錯。所以在退役之後，五十年代開始成長投資。
實踐最好的一個，那就是麥哲倫基金經理彼得林奇，他還活著，因為上禮拜，他比較早，上禮拜美國的巴倫週刊，非常有名的，類似於財新的地位，對他進行了採訪，我剛意識到彼得林奇還活著。他對成長投資進行大規模的拓展，他的年化收益率也很高。還有華人大亨蔡志勇，這是一個非常傳奇的人物。他生於1929年，正好1929年，大家如果喜歡做短線都知道，正好是林波末做空股市賺錢最多的時候。命運，不同世界，但是全世界各種各樣的人命運交叉在一起。這是成長投資。
指數投資者。通過購買指數，就是你選股太難了。幾百只股票我選不了，我又看好這個行業，怎麼辦？我就買這個行業的指數，或者我看好這個大盤，看好大盤的指數，它的創始人是先鋒基金的創始人約翰博格，創立了標普500指數。
技術投資者，是目前中國股市裡面最大部分的投資者。很多人看不起技術投資者。但我非常重視技術投資。大家知道嗎？我以前也覺得，可能，機構裡面的研究員、分析師或者基金經理部看技術分析，他們肯定是基本分析，做深度的研報，調研公司和管理層談，後來我了解下來，他們都看技術分析，都看圖。很多基金經理，一開始做基金經理的時候，都是從看圖出發的。先看圖，再研究基本面。
所以對於技術分析來說，它是利用個股圖來收集市場行為，圖表就代表了市場上整個的行為。所以它是去預期上升還是下跌。雖然很難。猜漲跌很難。最早是歐奈爾上世紀90年代被人們廣泛採用。上世紀70年代發明了MACD、KDJ這些指標，隨著用的人太多，它會失效。任何一個技術指標，如果用的人很多，會失效的。
90年代，我關注過，當時的大V，當時還沒有大V的說法，在美股上炒股炒的很厲害的人，他分析的很厲害，炒股也很厲害。真的做實盤了，做這個組合，發一個私募，就不行了。都不好了。是有侷限性的，因為它的方法一旦被人知道的太多，它就沒有辦法，去戰勝市場。因為知道的人太多了，大家都用同一種方法。
包括看很多的投資理論大師，你會發現很多投資大師，實際自己不會把自己核心的東西告訴你，比如說巴菲特自己寫過書嗎？沒有。都是別人幫他寫的。巴菲特說過他的核心的投資方法嗎？沒有。你告訴我他的投資方法是什麼？價值投資？價值投資只是派別。真正的方法告訴過你嗎？沒有。
很多投資大師，到了一定的階段，不會把自己的東西說出來。老揭會講，歐奈爾也會講。我們認為好東西要分享。當然不要散播。知道的人多了就不太好。
組合投資，其實是通過多元化的資產配置。整個組合裡面包括了黃金、地產信託、股票、債券，打包大的一個投資組合，這種其實是在機構裡面用的比較多。
總體就是這五種投資。大家對標五種投資者，對比去看一看。
在國內A股也有三大主流投資方法。
第一個是以芒格、巴菲特價值投資為主的系統。主要是基本面分析，只強調基本面分析。上次跟一個基金經理聊，他做的很優秀，做基本面分析和價值投資為主。他當時看好豬肉，他說我知道豬肉會有一波行情，但是屬於主題投資，不在我的價值投資的庫裡，我不會買。他完美地錯過了那波去年的豬肉的行情。
第二個是GARP策略，Growth at a Reasonable Price。左手價值，右手成長。
第三個是以歐奈爾CANSLM系統為主的成長股投資。有的投資者只做成長股不做價值股。因為成長股有高波動，波動比較大，漲的快，跌的多。
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我的投資框架是什麼？
我用三句話，簡單地說一下，因為我覺得，任何的投資框架，你不能太長，你就沒有任何意義。我們用短句，清楚地表達自己的投資思路。
第一個就是趨勢創新高戰法。
我幾乎都給大家強調。你要重視近期創新高的票，或者是創出歷史新高的票。
這招在熊市的時候，不一定好用，就是說很可能創新高，回去的。但是放在牛市的環境，這招厲害了。所有的牛股都是從創歷史新高開始的。
這句話有沒有道理？很有道理。去看看就知道了。
第二個是機構的一致性預期。
我現在看機構的報告，還有注重一些，我前面說的基金重倉股的行為多一些。因為機構的一致性預期，機構的介入程度，可以判定這個股票受不受市場主流資金的認同。認同很重要。
比如說你這個股票，是啊，確實估值很低，市盈率只有十幾倍，業績也不錯，增長也不錯。然後就一直躺在地板上，但是如果沒有人，產生一致性預期。那它就是一直躺在地板上。
我說的一句話，低估值不是上漲的理由，只不過是跌不下去的理由。不是上漲的理由。這句話有道理嗎？
非常有道理。一致性預期非常重要。
也就是說我們很多的朋友口中說的主力。大家市場上，整個的主流資金的業績性的趨勢，一致性的判斷，對個股產生非常大的影響。
有一個做價值投資的基金經理，他買了一個價值。當時這個價值，大概只有8、9塊。不能公開說什麼股票。他買的時候股票是8塊錢。市盈率很低，只有11倍。一季度的業績非常好。然後他就一直幹進去了，幹了蠻多了。幹了六個點左右。因為基金最大隻能配十個點。幹到五個點就是重倉股，六個點挺多。
買了很多，買完之後不漲，就不漲。不漲之後，他就去調研，調研之後，碰到董事長，董事長說你買之前也沒跟我們溝通一下，你買的量挺多的。跟我們溝通一下
造成這個基金經理去年被這個重倉拖累一段時間。低估值你買我買大家買，買上去這才是好的。
第三以價值為核心的基本面選股。
這裡我給大家找價值的前面，給大家看三張圖。驗證一下趨勢創新高戰法，貼到巴菲特身上適用不適用？完全適用。
巴菲特買可口可樂的價位，還有買蘋果的價位。
1988年四季度至1989年春，巴菲特58歲。很多人說巴非特50歲以後賺大錢。他58歲買可口可樂大手筆買入。當時佔7%的股份。大家可以看這個點位。這個K線圖是可口可樂的周線還是月線。1988年四季度到1989年春，巴菲特在這個位置大手筆買入，佔可口可樂7%的股份。巴菲特的理論很簡單，價值投資價值投資，低估值。
第一句保住本金。第二句記住前面一句話。看任何一個投資大師的經典的理論，你一定要去看他怎麼說的之外，他怎麼做的。這是我還原巴菲特當時買可口可樂的矩陣圖。外面沒有人還原過。
首先他買可口可樂的位置就是新高，在1988年的四季度到1989年春天，可口可樂已經創出了當時的歷史新高。
再次去看，可口可樂，1234567，七年出線了嗎？出線了。所以說後面一波，這張圖還不是最神奇的圖，這張圖只不過是我截的，88年到89年的月線圖。
見證奇蹟的時刻到來了。如果把可口可樂全年的，這是年線圖放大會發現，巴菲特買在哪裡？在兩根陽年線的時候，1988年1989年買可口可樂的市值，在當時超過十億美元。然後可以看到可口可樂飛了。所以他在50歲之後，他不做世界首富，誰做世界首富呢？一路漲。
包括可口可樂，近幾年，年線一直都是陽線。
當然巴菲特一定是看到很多基本面的東西，因為當時他買可口可樂，他本身喜歡可樂，後來他參加了一個宴會，見到了可口可樂當時的主席，然後再尋求基本面。還有一個最重要的因素，88到89年，可口可樂開始進行全球的新興市場的擴張。就是說我小時候，喝可口可樂，我的印象裡，我讀小學一年級的時候，幼兒園還沒有。
我讀一年級就是88、89年，可口可樂大規模的進入中國市場。可口可樂在全球整個新興市場的增幅，中國、日本、印度、都很高。所以為什麼特斯拉很多人看空它，很多美國的分析師看空它？但是中國上海建廠，而且下線了，都馬上創歷史新高了。所以從基本面來講，它的全球化的新興市場的增長非常重要。
再看蘋果，很多人說巴菲特不買科技股。你錯了。蘋果不是科技股，蘋果是科技股也可以。但其實蘋果是消費電子股。
什麼是消費？我們每個人用手機，因為今天，還有我以前的老同事也到現場了，老同事他的手機拍照給我看。我說你的手機明顯不行，照片象素不行，你要換手機。換手機的行為，就是消費。一臺手機，便宜的一兩千小米，華為貴一點，三四千，再好一點的六七千。那也是消費。你買藍芽手機，蘋果兩千塊一幅，華為一千塊一幅。
我給我兒子買手錶，因為可以跟他打電話，可以定位他。900塊，800塊。也是消費。巴菲特買蘋果沒有把蘋果當科技股，他是當消費電子來買的。當時巴菲特說過一句話，他說我非常後悔錯過了亞馬遜，他本來以為亞馬遜是科技股，其實亞馬遜最後可以算成是比較大的這種消費科技。他錯誤了，他自己也後悔。
我們現在還原，還原巴菲特當時買蘋果的位置。我們知道，蘋果自從iPhone推出一路漲一路漲，巴菲特一路看一路看，就像我們現在看牛股，漲的越高越不敢買，跌了再買，但真的跌了，你也不敢買。這是心理。
2016年，巴菲特旗下的基金經理買入1000萬股的蘋果。調整了，在這裡。等了三個季度。2017年初巴菲特親手大手筆買入蘋果。2017年2月1日買入1.33億股。
我們看一下位置，2017年的蘋果在哪裡？創新高了沒有？創新高了，創出了當時歷史新高。到了2019年，巴菲特擁有近2.5億股股票，約佔蘋果股票總數的5%。蘋果又創新高了。2017年初到2019年，兩年的時間，蘋果翻倍了。所以說這就是巴菲特確實有自己一套。當然我相信巴菲特是看準的。只不過他沒跟大家說，總不見得我一個價值投資者說我看準的。不能這麼說。但一定是看準的。
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我對基本面的理解。
我認為一家公司，你要去買一家公司，主營業務要清晰，穩定的現金流，通過內生增長獲得現金流，一定要持續分紅，不要搞多元化經營。不要亂併購，搞多元化經營最經典的案例就是樂視。茅臺酒賣一種酒。
第二個ROE佔15%以上，就是淨資產收益率15%以上。業績增速15%以上。
很多人說15%太低了，我要20%，我要30%，你要知道，整個A股市場，每年能增長30%的公司，是非常少的。這樣的公司的比例，大致在整個A股裡面不超過5%。我們可以把要求放放低。一家公司如果你每年有15%的增長。也是可以的。也很厲害。
第三個是行業領頭羊，實際上，我以前一直不太理解，什麼是行業領頭羊，我一直覺得，可能行業收入規模低，這是領頭羊，可能他的淨利潤低這是領頭羊。可能行業地位低是領頭羊。不是。後來我看了一本書，書裡有一句話，他說一家公司要有核心競爭力，成為龍頭，什麼是核心競爭力？就是競爭者，都知道的祕密，但卻無法複製。
就是你都知道，就好比是巴菲特，大家都知道，巴菲特是價值投資，你也知道他怎麼回事，但你複製得了嗎？沒辦法複製。你成為不了巴菲特，世界上只有一個巴菲特，完全沒有辦法複製。因為巴非特真正的祕密是他有源源不斷的現金流，他有保險公司，保險公司能夠給他提供小槓桿，源源不斷的現金流。你有嗎？你後面有一個大金礦，你買好了，看好的公司一直買一直買，問題是你沒有。很多人說，要複製巴菲特，沒有。我覺得複製不了。我覺得世界只有一個巴菲特。
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展望2020年大勢的三個預言。和2019年一樣，我不太喜歡做十條預言，二十條預言。因為十條預言二十條預言，中預言的機率很高。
第一個：降低預期。2020年可能你不要看現在行情漲的歡，預期，你的心理預期回報率，可能要降低。我覺得因為去年是機構大年，你去看，歷史上，任何一年，機構吃飯行情的大年，它的收益率很高的情況下，第二年，它的業績表現，都不如前一年。所以要讓大家降低預期。
第二個：科創板指數會推出。我前面給大家編的是我自己編的，正式的科創板指數將會推出。科創板蘊含著比較好的機會。我看好的是資訊科技和醫藥醫療。具體公司交流我們晚宴的時候說。
第三個：3587點是個坎，不太容易過。很多人看大牛市了，我昨天下午，正好跟一個機構朋友一起喝咖啡。在星巴克。對過有人在聊，有人在聊說，很好。人家問他你買的基金賺錢了，怎麼不贖回。那個人說我等到4000點再贖回。我個人認為，3587，可能是一個坎。不太容易過。
當然了，如果後面有持續的利好，或者是放大量的過，真的過了，那麼充裕一下，我前面就跟大家說了，中國的A股就是這樣，千萬不要漲太快。漲太快就是不行的。
最後推薦三本書。每年都推薦三本書，我覺得大家現在都很忙，時間有限，但是讀書還是要讀。一年讀三本書總有時間的。
《投機教父尼德霍夫的股票投機術》、《約翰聶夫的成功投資》、 《巴菲特的估值邏輯》
最後一個小廣告。蜻蜓FM獨家，老揭的股市私房書單，裡面有十本書，都是我們之前給大家推薦過的。現在一共55期，更新完畢了。想讀書的話，跟著老揭讀書也行，沒有時間就聽書
第五屆粉嘉年華，我們不見不散！