很多人非常好奇：為什麼亞馬遜的創始人貝索斯可以一次又一次的顛覆？

他顛覆了書店，超越美國最大的書店巴諾，成為書店第一。

他顛覆了超市，超越了曾經的世界首富零售商之王沃爾瑪，而且現在亞馬遜的市值已經超過了美國前 10 大零售店的市值總和。

他顛覆了雲端計算市場，亞馬遜作為一個電商進入到雲端計算行業後。現在，已經是全球雲端計算市場的老大。

也因此2017年10月28日，貝索斯身價至938億美元，成為世界首富。

為什麼亞馬遜的貝索斯能一次又一次地顛覆？他有什麼獨特的經營思維方式嗎？

貝索斯說：我經常被問到一個問題：“未來十年，會有什麼樣的變化？”，但我很少被問到：“未來十年，什麼是不變的？”

我認為第二個問題比第一個問題更重要，因為你需要將你所有的資源聚焦在不變的事物上，才有成功的可能。

那麼，貝索斯所謂的那個不變的東西是什麼呢？

比如，在瞬息萬變的零售業當中，有三件非常非常普通的事情是不變的：

第一：無限選擇。

第二：最低價格。

第三，快速配送。

以上普通的三件事背後的核心邏輯是什麼？

客戶體驗，也就是客戶的核心需求是什麼？

貝索斯說，即便再過十年也不會有客戶跳出來說：“哎，貝索斯，I love you，I love 亞馬遜，但是我就希望你那價格再貴一點，配送再慢一點。”

全世界最以客戶為中心的公司，這就是亞馬遜的文化。幾乎每個公司都說過這句話，但只有貝索斯把這句話上升到了比宗教信仰還要嚴格的地步，並且真正執行。

比如：亞馬遜會員服務（Prime）。

2005年，一名亞馬遜中層員工提出以收 99 美元年費的方式，為使用者提供兩天內配送服務 Prime。

以當時的物流水平看，從華爾街到公司高管都覺得這一定是瘋了。貝索斯力排眾議將這個專案堅持下來。

當時，最反對的是他的CFO，他說，免費送貨不是什麼創舉，只是讓我們未來的資產負債表再一次出問題

目前，Prime全球會員數已接近1個億，按每人每年99美元的會費計算，這筆收入近100億美元，但迄今為止這個專案還是虧損的，亞馬遜在 Prime 上的投入遠超這個數字。

但回頭看，99美元年費刺激了會員充分利用Prime價值的心理（實際上就是一種大部分人都有的一種貪小便宜的心理），下了更多訂單，大量顧客也因為這個服務成為亞馬遜的鐵粉。

這被認為是亞馬遜歷史上最划算的買賣之一。那貝索斯是用什麼樣的方法來執行客戶至上原則的呢？

我一定要從消費者的角度出發，消費者需要什麼東西，我就做出消費者需要的東西出來。所以，亞馬遜 AWS 業務在長期沒有競爭對手的情況下，主動降價51次。

實際上貝索斯就是一直圍繞著零售業那兩個不變的客戶核心需求“最低價格和最快配送”十年如一日的努力。

如果舉一反三，這個方法如何複製到股票投資上面呢？

前面的貝索斯已經得出一個結論，亞馬遜電商業務的客戶需求有三個是未來10年不會變化的：客戶希望儘可能低的價格，儘可能快的送貨，儘可能多的產品選擇。

所以，過去20多年他一直就圍繞著這三個不變數來做亞馬遜的長期規劃。在現在看來他這個思考角度非常的聰明。

儘管後來的技術發展是在當時無法想象的，客戶的這三個需求卻是永恆的。

世界上第一有錢的人貝佐斯認為圍繞不變的因素去思考更重要。第三有錢的巴菲特則又補充了一點，他認為變化對投資者和投資回報來說並不是一件好事。

比如，汽車和飛機是20世紀上半葉最重要的發明創造，它們完全改變了世界和我們的生活方式。

但是，美國曾經的2000多家汽車公司現在只剩下3家生存下來。

我們現在當然知道是哪三家勝出，可是對於當時的投資者來說，在一個快速變化的行業選出哪三家，勝率非常低。

而且未來中國的汽車行業也會發生這種情況，其它基本上所有的行業的市場份額都會越來越向行業龍頭公司集中。

既然世界第一和第三有錢的人都給我們指明了方向，讓我們去找未來不變的事務，那我們是否可以一起找幾個偉大企業長期不變的核心特徵給大家看看呢？

或者思考一下，未來10年成功的股票投資中，有哪些不變的事物呢？

如果你想選到未來的十倍百倍牛股，那麼成長股永遠都是我們的投資主旋律。因為成長是價值投資最核心的指標，好的成長股往往會給投資者帶來很好的回報。

但是市場經濟下，競爭如此的激烈，一隻成長股憑什麼可以保持長期的競爭優勢，成為一個偉大的企業呢？

對於這個問題，巴菲特的回答是：偉大的企業必須有偉大的護城河，一種是低成本，另一種是大品牌。

一家真正稱得上偉大的企業，必須擁有一條能夠持久不衰的護城河，從而保護企業享有很高的投入資本收益率。

市場經濟的競爭機制導致競爭對手們必定持續不斷地攻擊任何一家收益率很高的企業城堡。

因此，企業要想持續不斷地取得成功，至關重要的是要擁有一個讓競爭對手非常畏懼的難以攻克的競爭堡壘。

巴菲特如此概括：在商業世界，我努力尋找被無法攻破的護城河所保護的經濟城堡。

我們喜歡持有這樣的“企業城堡”：有很寬的護城河，河裡遊滿了很多鯊魚和鱷魚，足以抵擋外來闖入者。

所以，巴菲特把護城河分為兩大類：低成本與大品牌。

一種競爭堡壘是成為低成本生產商（如GEICO保險公司和Costco超市），另一種競爭堡壘是擁有強大的全球性品牌（如可口可樂、吉列）。

但是，並不是所有的成長股都能給投資者帶來好的回報，很多我們認為的高成長股，實際上是偽成長股，因為增速很高但不持久。

如果你在企業成長後期買到這種偽成長股將會給你帶來慘痛的回憶，成長股的估值較高，後期買入將會遇到戴維斯雙殺：增速放緩和估值迴歸。

所以，我們要尋找的是未來成長空間很大的成長股公司，而不是已成長很多年且成長速度開始下降的成長股。

只有買到真正的優質成長股，才能實現長期的超額收益。

真正的優質成長股定義：就是未來能持續增長，並能帶來大量自由現金流的企業，比如還沒有上市的華為公司，就是一個極端典型的案例。

還有已經上市的騰訊公司，以及香港美國兩地上市的阿里巴巴公司......

它有什麼特性呢？要怎樣才能分辨出高品質的成長股？

我們知道，長期來看股票的漲幅一般情況下跟公司淨利潤成正比。而影響利潤的三要素為銷量、價格和成本。

這三要素之間的關係如下：利潤=銷量x價格-成本。

在分析一家公司時，我們所有的投資分析都是圍繞著銷量、價格、成本這三個要素進行，這三個要素之間只要有一個變動，就可以成為成長股。

但賺取超額利潤的情況是哪一種呢？

最好的組合就是銷量增加的同時，可以提高價格，降低成本。三者相結合，便是最好的組合。這就是偉大企業優質成長股的核心特徵。

根據企業發展規律，一個公司保持長時間的業績增長是極其困難的。

但如果增長跟提價相結合(提價本身也是超級增長)，並伴隨著成本的降低，則會發生化學反應、產生幾何級變數。

歷史上的超級成長股基本上都是遵循這一規律。比如：片仔癀、貴州茅臺......

規模正反饋：既伴隨著成長，公司集中度(規模)越來越高，競爭力越來越強。最後達到壟斷的目的。

最核心的指標是提價(定價)權，表現形式就是量價齊升的同時，並伴隨著成本降低。反應到財務指標就是高毛利(毛利提升)，高的淨資產收益率(ROE提升)。

“規模正反饋”這個特徵就是：“越多人用越好用，越好用越多人用”。這種模式包含所有的企業（而不僅僅是網際網路）。

如果沒有上升到這種“規模正反饋”模式，很多成長股體現出來的往往是規模不經濟，越大越難，

因為規模擴大後採購成本或單位研發成本沒有大幅降低，對客戶吸引力不強或者客戶轉換成本不高。

所以，哪些公司容易出現這種優質成長股呢？主要有以下2類：

第1類：領頭羊型

比如新能源汽車行業的電池龍頭的寧德時代新能源公司，當這些企業成功的衝上浪尖。他就可以一直成功很久。

也就是強者恆強，龍頭企業符合“規模正反饋”(市場份額越來越高，產品可以提價，隨著市場份額提高可以降低成本)。

符合“越多人用越好用，越好用越多人用”這些特徵。

隨著中國消費升級的過程，新品類(細分領域)會層出不窮，新品類的企業龍頭最容易出現牛股，它們都有這些特性。

這種型別企業機會很多。這也是我為什麼一直強調我們要找細分領域第一的公司投資的核心原因。

第2類：超級品牌

在市場競爭中有個“二八定律”，即全球20%的強勢品牌佔據了80%的市場份額。我們很多人都低估了品牌的力量。一個有定價權的超級品牌會給企業和投資者賺很多錢。

超級品牌完全符合“規模正反饋”這個特徵。還有定(提)價權，也是符合“越多人用越好用，越好用越多人用”這些特徵。

一個有定價權、並壟斷心智的好品牌應該更值錢，比如：貴州茅臺、片仔癀......

超級品牌完全符合上面的特徵，現金流好，業績穩定，隨著網際網路的發展將極大促進這種超級品牌的成功，大家可以好好的深入挖掘。

而隨著移動網際網路電商的發展，未來這種超級品牌對市場的壟斷將會演變成“九五定律”，即全球5%的強勢品牌佔據95%的市場份額。

為什麼有定價權的超級品牌會給企業和投資者賺很多錢？

主要是因為提價這個要素太重要了，按常理說：提高1%的價格可使淨利潤增加10%左右，比單純靠銷量增長靠譜多了。

因為價格對利潤的影響有很強的槓桿作用，提價對利潤增長的影響是幾何級的。

比如上市至今漲100倍、市值超萬億的貴州茅臺就是靠提價成長最成功的例子，給投資者創造出了超額收益。

而且這種超級品牌的公司不但具備提價主動權，甚至其目標使用者希望它價Grand SantaFe高越好。

比如，茅臺酒、片仔癀的價Grand SantaFe高，因為消費者買它主要是送禮用的，價Grand SantaFe高送禮給別人感覺就越有面子。

最後，按以上兩類超級牛股標準，你覺得目前市場上還有哪些企業可能成為未來的超級牛股呢？

比如：小米01810，中國平安601318，寧德時代300750......標準：是否符合“越多人用越好用，越好用越多人用”這個特徵？