老王本篇拙文主要分析一家新股，屬於半導體行業上市新秀。在過去的分析文章中，老王重點分析和看好的半導體行業新股有中微公司（688012）和芯源微（688037）。

中微公司，老王拿出來分析的時候，股價60多元，現在到了233，漲幅近2倍。

中微股份股價走勢圖

芯源微在未上市之前，老王寫了分析文章，股價從50元漲到現在的168，漲幅超2倍。

芯源微股價走勢圖

這兩家公司均為科創板，可能有部分沒開通科創板的股友沒法參與。今天老王分析的這家公司是在滬市上市，沒有開通科創板和創業板的朋友均可以參與。

這家公司就是斯達半導（603290）。

斯達半導股價走勢圖

斯達半導主營IGBT模組。IGBT模組業務收入佔比98%，是一家純正的IGBT上市公司。

我們先來了解一下IGBT是什麼產品？

IGBT是英文Insulated Gate Bipolar Transistor的首寫字母縮寫，中文為絕緣柵雙極型電晶體。

IGBT集成了半導體器件中的二極體、BJT、結型場效應電晶體JFET，MOSFET，SCR等大部分器件。所以也可以這樣認為，IGBT是整合功率半導體器件。

接下來我們再來了解IGBT的作用是什麼？

IGBT是電力變換與控制的核心器件，可以說是電力電子裝置的CPU，我們可以通俗的理解它相當於電路開關，因為使用的產品相比我們常見的電燈等複雜的多，例如白色家電、新能源汽車等，所以IGBT這個"電路開關"相比我們用手操作的家用電源開關要複雜的多、高精尖的多。

IGBT主要用在什麼地方呢？

IGBT的使用非常廣泛，可以說凡是涉及電力的複雜產品大都需要，使用較大的領域有白色家電的變頻裝置、新能源汽車、光伏、充電樁、高鐵地鐵等。

斯達半導的主營IGBT模組是由IGBT與FWD（續流二極體晶片）通過電路橋接封裝而成的模組化半導體產品，封裝後的IGBT模組直接應用於電力逆變器、變頻器等各種裝置上。

初步了解過IGBT後，我們再回過頭來重點分析本文的主角斯達半導。

斯達半導最大的看點在於在IGBT模組的市場位居國內第一、全球第八（2018年資料），全球市佔率2.2%，目前在穩步上升中。

斯達半導在IGBT模組領域處於國內絕對龍頭，NO.1，這一點無須多說，沒有疑問。那麼老王這裡要探討的是公司與國際巨頭相比，實力如何？這是分析斯達半導這家公司最大含金量的地方。

斯達半導的核心技術和產品是自主研發設計的IGBT晶片和快恢復二極體晶片。自主研發的晶片達到了國際第六代晶片NPT FS-Trench（非穿通型溝槽型電場截止型）水平，且已實現量產。NPT FS-Trench是目前世界最先進的工藝，而且斯達半導的晶片自給率在2018年已經達到了54%，而且還在穩步提升中。

在IGBT模組領域，全球的老大是英飛凌，也是斯達半導董事長沈華博士的老東家。英飛凌在整個IGBT領域市場佔比達29%，很多廠家的IGBT製造都需要從英飛凌購買晶片，當然也包括斯達半導。

在IGBT晶片中，從4英寸、6英寸、8英寸、乃至12英寸，尺寸越大，代表了技術級別越高。英飛凌擁有8in IGBT晶片生產線，曾經是全球唯一一家，且其目前技術已發展到12in。

嘉興斯達已經開發的產品包括平面柵NPT型1200V全系列IGBT晶片和溝槽柵場中止650V、750V、1200V及1700V全系列IGBT晶片，擁有8英寸晶圓減薄技術、背面高能離子注入技術、背面鐳射退火啟用技術以及溝槽柵挖槽成型技術等關鍵工藝技術。

從以上分析，可以看出斯達半導已經具備了量產最先進的NPT FS-Trench IGBT製造工藝，量產了8英寸晶片高階IGBT模組，並且在IGBT模組中，佔主要成本的晶片自給率達到了54%。

IGBT產業鏈已經上市且可對標的公司有士蘭微（600460）、華微電子（600360）、楊傑科技（300373）、臺基股份（300046）等幾家。不過這四家業務為IDM（Integrated Device Manufacturing，國際整合元件製造商）模式，與斯達半導的模組模式稍有不同。

國內IGBT產業鏈主要公司

下面我們拿盈利能力的關鍵指標淨利率來對與四家公司對比分析。斯達半導的淨利率為17.60%（2018年），而且多年處於穩步提升的趨勢中。

士蘭微、華微電子、楊傑科技、臺基股份四家的淨利率分別為2.45%、6.26%、10.18%、20.51%（2018年財報資料）。

從淨利率的指標對標中，略低於臺基股份，遠好於士蘭微、華微電子、楊傑科技三家。臺基股份主打閘流體產品，也是一家不錯的半導體公司，老王有時間的話，會寫一篇臺基股份的分析文章，本文不表。

下面再聊一聊老王看好斯達半導這家公司前景的幾大看點：

1、 IGBT應用市場廣闊。全球市場規模超40億美元，中國市場2018年達161億。

2、 高度受益於中國產替代。IGBT 85%進口，替代空間巨大。

3、 IGBT受益於工業控制、新能源汽車、變頻家電、光伏等領域發展，均為A股當下資金追捧的行業板塊。

4、 斯達半導IPO募集資金投資的專案為新能源汽車與變頻家電，兩大專案均前景光明。

最後，回到開頭，老王想說的是，斯達半導為滬市新股，與科創板的中微公司與芯源微相比，開板機制不同，而且從質地上來說，不如兩家公司稀缺。綜合來說，斯達半導開板之後值得重點關注，但不期望如中微公司與芯源微一樣高達200%的收益空間。