曲豔麗 | 文

疫情之下，科技股就像疾馳的列車呼嘯而過，它的勢頭絲毫未改。

半導體板塊，資本市場最閃耀的星，韋爾股份、聞泰科技一年翻7倍，兆易創新、匯頂科技、聖邦股份一年翻5倍。

消費電子板塊，即所謂的“蘋果產業鏈”，立訊精密一年翻4倍，歌爾聲學一年翻3.5倍。

新能源汽車板塊，國軒高科一年翻3倍，寧德時代一年翻倍。

對科技股的評價，兩極分化很嚴重。那麼，科技股到底是嗷嗷直上沒有盡頭，還是估值太高搖搖欲墜？

1

並沒有價效比這回事

科技股有一個完全不同於其他版塊的特點，那就是，科技股真的很難有“貴”或者“不貴”的概念。

科技股只有一個“趨勢”：趨勢好，就買，就這麼簡單。

科技股也很難用傳統的市盈率PE、市淨率PB進行估值。科技公司往往業績飛速增長，或者仍處於虧損狀態，以現在的業績根本無法反映未來真實的盈利能力。

是以，美國資本市場對科技股的溢價同樣非常高，與A股相比，毫不遜色。

舉個例子，尚未盈利的特斯拉，市值已經高達1396億美金。即便對於已經盈利的企業，市盈率50~60倍也不少見，而且在過去1年均實現了較大漲幅。

​現在，面對市盈率動輒50倍甚至上百倍的科技股，很多人的疑問是：科技股是否太貴了？

貴不貴並不重要，趨勢還沒有結束。資本市場會給真正的高科技企業很高的“溢價”，而且這種高溢價將持續很長的時間。

與其他版塊對比一下，像消費股，營收/利潤的確定性和可預測性都很強，很容易計算出一家消費型上市公司到底值多少錢，所以，消費股呈現的特徵往往是慢牛。像週期股，核心是買在行業利潤低點、賣在行業利潤高點，那個拐點是相當一部分機構投資者都可以看清的。

但是，在科技股投資中，就根本沒有價效比這回事。

2

的確在爆發

科技股是一個很大的概念，換個角度說，A股並沒有一個專門的板塊叫做科技股，5G也是科技股、做藥的也是科技股。

粗略地分一下，A股與科技相關的股票主要集中在如下領域：

科創板是一方面，另外一方面，中國的科技公司的確正處在產業、技術、政策多重紅利疊加期。

它們的業績正在爆發。

例如，新能源汽車儘管一直被嘲笑“電動爹”，某種程度上仍然正在成為全球汽車業的大趨勢。寧德時代作為世界第一大動力鋰電池生產企業，並打入了特斯拉、BMW等的供應鏈。2019年前三季度，寧德時代營收329億元，淨利潤38億元。

上週，特斯拉以一己之力，把整個A股的新能源板塊幾乎打了個漲停，目瞪口呆。

5G也是一個看起來怎麼炒都炒不完的概念，而且這個概念很大，從消費電子、電子元器件與裝置，到傳媒、消費，音箱手錶物聯網汽車電子，數都數不完。

大量的科技企業將迎來業績爆發，一個蘋果無線耳機風靡的背後，都是無數的商業波瀾。

中國擁有全球最大的工程師群體。

像寧德時代、瀾起科技、中興通訊、藥明康德，在各自領域，均已成為全球領先的企業，其技術實力，毫不遜色於海外同行。

政策方面更不必說，百般呵護，方方面面大量的優惠政策。

例如，在“自主可控”的大戰略下，國內硬體裝置和to B軟體行業都迎來了快速發展期，訂單量猛增。訂單量越多，企業的研發投入就越多，這是一個正反饋。

醫藥領域，在新的“集採”模式下，創新藥受到優待，與之配套的CRO(合同研發外包)等行業也迎來爆發期。

不得不說，科技股，的確是未來十年裡，中國最確定性的投資機會。

3

風會吹多久？

機構都說，疫情砸出了“黃金坑”，對A股來說，“疫情就是一朵小浪花”。疫情不改變趨勢，只改變節奏。

在科技股上，疫情甚至連節奏都沒有改變過。

2020年迄今，科技50ETF的淨值漲幅已達11.3%(截至2月11日)。

這短短一個多月，中微公司、晶方科技、芯源微、紅軟科技等半導體和軟體公司，股價已經翻倍。

科技股還能下手嗎？怎麼買？風到底會吹多久？

科技股投資的難點在於，大部分投資者很難看懂那些眼花繚亂的科技名詞，對業內動態也是似懂非懂。

或許，最好的解決辦法，就是買入細分領域的科技龍頭。

因為一個常識/經驗是：但凡因為估值而沒買的股票，最後的漲幅都遠超預期。貪圖便宜、退而求其次買的股票，往往長期徘徊難以解套。上市公司的市場競爭力，遠比估值更重要。

另外一個理由是，最近這幾年，不單是科技領域，市場集中度正在飛速提升，行業龍頭的業績往往比中小公司的增速更快，這就是大家說的“大象飛奔”。

科技股的上漲，必然伴隨一個大浪淘沙，去偽存真的過程。

真正有研發實力、技術壁壘的企業，會不斷超預期，有超額回報，而題材股和概念股將逐漸掉隊。

政治正確地說，科技股估值高得嚇人，但是子彈的確還會再飛一會兒。