炒了幾個月的口罩概念股，已開啟暴跌模式，像泰達股份、奧美醫療、振德醫療、新鄉化纖，已連跌多日。
但是市場永遠不缺熱點，那些炒作資金的重要任務就是在不同熱點之間切換，這不剛炒完口罩，又開始炒血液製品概念股了？為什麼？因為醫療部門發現，新寇肺炎患者治好病之後，血液中有抗體，可以用來治病，而且有患者通過輸血已經治好了。
這一重大發現，趕製刺激了血液製品概念股，天壇生物、衛光生物漲停，上海萊士大漲8個多點。
1． 重點推薦
1.1． 華蘭生物：血製品業務有望穩健增長，四價流感疫苗業績彈性可期
2019 年疫苗利潤增速略低於預期，看好 2020 年四價流感業績彈性。根據公司 2019 年業績預告，疫苗公司 2019 年實現營業收入約 10.5 億元，同比增長 31%；根據中檢院資料披露，公司三價和四價流感疫苗2019 年批簽發量分別為419 萬和836 萬人份，以平均中標價測算，營收端整體符合預期。疫苗公司 2019 年實現淨利潤約 3.8 億元，同比增長 42%，略低於預期，預計主要與流腦與乙肝疫苗停止銷售導致相關減值增加、疫苗業務政府補助減少有關。根據終端調研反饋，2019 年國內民眾的流感疫苗接種意願強烈，流感疫苗（尤其是四價流感疫苗）供不應求。但受 WHO 流感毒株預測偏差的影響，中國 19-20 流感季的流感疫苗脫靶，流感疫情再次引起公眾關注。我們認為，在社會輿情及市場教育的持續加強下，同時疊加本次新型肺炎疫情影響，中國 2020 年流感疫苗需求有望繼續保持強勁，公司四價流感疫
苗銷量也有望繼續保持快速增長，看好 2020 年四價流感疫苗帶來的業績彈性。
白蛋白 19Q4 批簽發略有波動，血製品業務有望穩健增長。根據 2019 年三季報披露資料， 假設單抗公司 2019 年歸屬上市公司損益維持在 2000 萬元左右，剔除母公司約 1.2 億元的投
資收益，則對應公司血製品業務的 2019 年淨利潤為 8.3-9.4 億元，同比增長 2%-16%；按中位數測算，對應淨利潤約 8.8 億元，同比增長 9%。根據中檢院資料披露，公司白蛋白（摺合 10g/瓶）與靜丙（摺合 2.5g/瓶）2019 年批簽發量分別為 236 萬和 139 萬支，同比增長-10%和 31%，尤其是白蛋白 19Q4 批簽發量僅 48 萬瓶，同比增長-40%；預計白蛋白批簽發量季度間波動及血製品成本上升是造成血製品業績增速低於預期的主要原因。但我們認為，白蛋白季度間批簽發波動主要與行業監管趨嚴及血製品靜臵期延長等短期影響因素有關，公司血製品未來批簽發有望實現穩健增長。同時，在本次新型肺炎疫情的影響下，公司血製品業務增速有望進一步提升。
單抗產品研發順利推進，未來有望貢獻業績增量。根據財務報表，基因子公司前三季度貢獻歸母淨利潤 1880 萬元，預計主要與 19Q3 收到政府補助增加有關。基因公司目前已經有 7 個單抗品種取得臨床試驗批件，其中阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗目前均已進入 III 期臨床研究階段，正在按計劃開始臨床試驗，為公司培育新的利潤增長點。
投資建議：買入-A 投資評級。我們預計公司2019 年-2021 年的收入增速分別為 18.8%、36.7%、16.6%，淨利潤增速分別為 15.7%、37.2%、16.7%，成長性突出；維持買入-A 的投資評級。
風險提示：產品價格向下波動超預期，疫苗放量不及預期，安全性風險等。
1.1． 天壇生物：血製品行業國企龍頭，公司業績有望持續向好
2019 年白蛋白與靜丙穩健增長，特免銷售實現快速放量。根據公司 2019 年業績預告，預計公司 2019 年實現歸母淨利潤 6.14 億元，同比增長 21%左右，扣非淨利潤 6.13 億元，同比增長 21%左右，業績整體符合預期。根據中檢院資料披露，公司白蛋白 2019 年批簽發量為430 萬支（+18%），預計 2019 年終端銷量約 400 萬支，同比增速在 15%左右，2020 年銷量有望繼續維持穩健增長。公司靜丙 2019 年批簽發量為 292 萬支（+17%），預計終端銷量約 300 萬支，同比增速在 5%-10%之間，隨著學術推廣的持續推進，同時疊加本次新型肺炎疫情對需求的拉動，2020 年銷售增速有望進一步提升。公司狂免、破免、乙免 2019 年分別批簽發 112 萬（+73%）、139 萬（+179%）、59 萬支（+69%），預計特免終端銷售實現快速增長，這主要與公司學術推廣加強及終端需求提升有關。
採漿量有望持續穩健增長，產能釋放+產品優化貢獻業績彈性。公司具備漿站拓展優勢，能不斷獲批新漿站，三大血制採漿提升+新近獲批漿站+老站增長有望貢獻明顯採漿增量，預計2021 年採漿量將超過 2100 噸。同時公司調漿獲批，緩解成都蓉生產能緊張的局面，有效提高血漿利用率和產能利用率；永安血制建設專案建成後成都蓉生產能放大，能更好發揮規模效應。產品上，成都蓉生靜丙的技術升級，根據公司公告，近期即將開展 III 期臨床，因子類產品生產，產能釋放+收率提升+產品結構豐富，本部蓉生收入以及利潤將大幅提升。目前國內重組凝血因子VIII 佔比不斷提升，市場空間大，重組凝血因子 VIII 有望成為公司重磅品種， 根據公司公告，公司同樣將在近期開展重組凝血因子 VIII 的 III 期臨床研究。
投資建議：買入-A 投資評級。我們預計公司2019 年-2021 年的收入增速分別為 18.9%、20.9%、23.9%，淨利潤增速分別為 20.7%、28.5%、28.5%，成長性突出；維持買入-A 的投資評級。
風險提示：產品價格波動風險，政策風險，整合不及預期風險，永安血制建設進度不及預期風險，研發進度不及預期風險等。
1.1． 博雅生物：血漿調撥有望貢獻業績彈性，擬收購羅益進軍疫苗領域
銷售投入增加拖累短期利潤增速，學術推廣助力纖原銷售增速回升。根據公司 2019 年業績預告，公司 2019 年實現歸母淨利潤 3.99-4.69 億元，同比增長-15%-0%。其中，血製品業務收入端保持穩定增長，預計營業收入同比增長 15%左右；但公司加強產品研發，加大纖原等品種的市場推廣，導致研發費用、銷售費用等同比增長幅度較大，預計淨利潤同比下降 13% 左右。我們認為，雖然纖原等品種銷售投入的增加短期拖累利潤增速，但隨著市場教育與學術推廣的持續推進，公司纖原 2020 年增長有望提速。
擬自丹霞生物調漿 500 噸，公司業績彈性值得期待。根據公司公告，2019 年 4 月公司與丹霞生物簽訂《原料血漿供應框架協議》，擬以不超過 165 萬元/噸的價格向丹霞生物採購不超過 500 噸的原料血漿。目前該項血漿調撥正在審批過程中，若未來成功獲批後，公司血漿供給有望顯著提升；在目前新型肺炎疫情大幅提升靜丙等品種需求的行業環境下，這將為公司帶來明顯業績彈性。
擬收購羅益生物 60.55%股權，業務佈局進軍疫苗領域。根據 2019 年 6 月公告， 公司擬以發行股份和可轉換公司債券及支付現金的方式購買羅益生物 60.55%股權；2019 年 12 月公司已完成以 1.75 億元現金對羅益生物 11.68%股權的收購。羅益生物是中國 AC 流腦結合疫苗的龍頭企業，圍繞細菌多糖結合疫苗技術，在研產品儲備優良，其中 AC-Hib 三聯苗已處於III 期臨床階段。隨著未來對羅益生物股權收購的完成，公司業務佈局延伸至疫苗領域，公司業績增長有望進一步提速。
投資建議：買入-A 投資評級。我們預計公司2019 年-2021 年的收入增速分別為 25.3%、30.5%、33.2%，淨利潤增速分別為-7.5%、38.8%、42.0%，成長性突出；維持買入-A 的投資評級。
風險提示：市場渠道拓展不順利，併購不及預期風險，血製品銷售投入超預期風險，血製品價格波動風險等。
本文不構成投資建議，股市風險責任自負