鋰和鈷是目前有色金屬板塊中最閃耀的“明星”，在過去的幾年內，它們的價格節節攀升，翻了三倍以上，雖然2018年底開始走低，2019年全年陷入低迷，但2020年開年拐點已現，目前鈷礦價格較2019年7月份冰點價格回升近25%。未來，隨著電動汽車的需求急劇攀升，業供需格局進一步優化，鋰鈷未來可期！

一、鋰鈷應用市場

2019年全球鈷鋰消費結構中，電池佔全球鈷鋰消費的60%左右，鈷鋰消費的增長與電池需求息息相關。

鈷：2019年消費增長6%，同比放緩4個百分點

根據安泰科統計，2019年全球精煉鈷消費達到13.4萬噸，同比上升6%，增速同比放緩約4個百分點。電池領域的鈷消費達到8.4萬噸，較2018年上升9%（其中新能源車貢獻約6個百分點、消費電子貢獻約3個百分點），但增速同比放緩約7個百分點。

圖表： 2019年全球鈷消費結構

鋰：2019年消費增長7.5%，同比放緩10.6個百分點。

根據安泰科統計，2019年全球鋰需求量有望達到接近30萬噸（碳酸鋰當量，下同），但年增速同比放緩10.6個百分點。電池領域的鋰需求為15.5萬噸，同比上升約11%（其中新能源車貢獻10.7個百分點、消費電子貢獻約0.6個百分點），但增速同比放緩17個百分點。

圖表： 2019年全球鋰消費結構

目前，新能源車和消費電子是鋰電池的主要應用場景，2019年新能源車增速放緩，消費電子同比下滑是鈷鋰需求增長不及預期的主要原因。

二、需求增加，未來礦業明星

近日，全球著名諮詢公司麥肯錫諮詢公司釋出報告《鋰和鈷：兩種商品的故事》（下稱“報告”）稱，全球電動車的產量在2025年將會從2017年的320萬臺增至1300萬到1800臺，增長近3-4倍；並且到2030年將會達到2600萬到3600萬臺的高點，是當前產量的近10倍。

報告同時指出，與2017年相比，2025年全球因電動汽車普及而對鋰鹽的需求最高可能會增加318%。屆時，因電動車動力電池的鋰鹽需求將佔到全球市場對鋰鹽需求的76%。

來來，全球電動車的增長將再次帶動全球鋰鈷行業的“春天”。

三、全球鋰鈷礦分佈與龍頭企業

（1） 鈷

全球鈷資源儲量與生產地域上較為集中，據美國地質調查局資料顯示，全球49%鈷儲量位於剛果（金）境內，全球近80%鈷產量來自於剛果（金）。

圖：全球鈷儲量分佈

圖 全球鈷產量

從企業來看，鈷礦市場主要掌握在嘉能可、洛陽鉬業、謝里特、淡水河谷四大集團手裡，2019年，上述四大集團鈷產量預計為7.3萬噸，佔全球總量超過50%。

在鈷礦領域，嘉能可是全球最大的鈷原料供應商，掌握全球鈷市場20％以上的市場份額，全球最為富碩的鈷礦，有一半都在嘉能可手中。

洛陽鉬業是全球第二大鈷、鈮生產商，洛陽鉬業在鈷礦的崛起主要在其對剛果（金）TFM銅鈷礦的收購。TFM銅鈷礦是剛果（金）目前產能最大的銅鈷礦專案。2015年，TFM礦銅鈷產量分別為20.4萬噸和1.6萬噸，佔當年全國銅鈷總產量的19.62%和19.16%。

除了洛陽鉬業之外，金川國際，華友鈷業，鵬欣資源，盛屯礦業，中礦資源等企業也在國家支援下，在剛果（金）這個大市場上搶鈷。

鈷屬於小品種，總量不大，流動性差，比較集中，很容易被操控。目前除了鈷產業鏈本身之外，還有一些資本市場的公司也在參與稀有小金屬的“收儲”工作，而鈷市場容量本身比較小，參與的人多的話，自然就會“火爆”，也極易造成鈷礦市場的失衡。

（2）鋰礦

與鈷礦類似，全球鋰資源儲量較為集中，智利鋰礦資源佔全球58%，是全球第一鋰礦資源國，但目前澳洲鋰輝石構成全球鋰礦開發主力，2019年佔全球鋰資源供給的61%。

圖 全球鋰產量

由於資源和加工產能在短時間內快速釋放，2019年全球鋰鹽產量大幅增長，導致2019年全球鋰供需過剩大幅擴大至接近12萬噸，佔總需求量的超過三分之一，精礦和化合物層面的鋰庫存積壓情況都較為嚴重。

高庫存會成為2020年鋰價反彈的隱憂，但從另一個角度來看，庫存壓力也會加快行業重組、及高成本產能出清的進度，迫使行業基本面向健康的方向發展。

在企業和礦山方面，美國雅寶、中國天齊鋰業和贛鋒鋰業均屬於行業佼佼者！

天齊鋰業是世界第二、亞洲最大的鋰生產商，是中國唯一可以通過大型、單一且穩定的鋰精礦供給實現自給自足的鋰化合物及衍生物生產商。其在澳洲的Greenbushes鋰輝石礦是全球已知專案中儲量最大、品質最優礦山，目前其鋰精礦年產能134萬噸，約合18萬噸LCE（該專案鋰精礦目前主要供應給其兩個股東，即天齊鋰業和雅保公司）。

2018年，天齊鋰業又以40.66億美元（259億元）收購了Nutrien集團持有的SQM 23.77%股份，完成之後合計持有SQM25.87%股份。SQM是全球領先的碘、鋰、鉀以及專用化肥生產商，其擁有多項礦產資源，其位於智利Salarde Atacama(阿塔卡瑪)的鹽湖資產是全球範圍內含鋰濃度最高、儲量最大、開採條件最成熟的鋰鹽湖。2017年SQM向全球提供鋰礦佔比16%。

此次收購也讓天齊鋰業負債累累！

贛鋒鋰業全球第三大及中國最大的鋰化合物生產商，其從中游鋰化合物及金屬鋰製造商起步，近年成功擴大到產業價值鏈的上游及下游澳洲Marion是贛鋒鋰業鋰精礦的主要供應來源。