上週，美元對十國集團其他貨幣大部分更為強勁。由於受到英國脫歐壓力的影響，英鎊下降的最多，而由於紐西蘭央行的資訊，紐西蘭元上漲。總體來看，由於經濟增長所產生的收益被估值的損失所抵消，FX-1投資組合**在本週結束時不漲不跌。

本週的投資組合與上週的很相似。最大的變化是轉為淨做多美元倉位。這一變化的主要原因是利差支柱又一次“啟用”，資產分配傾向於美元而遠離瑞士法郎。（只有在利率差異足夠大時，利差支柱才會 “啟用”）。此外，美國的經濟增長有所改善。美國的經濟增長因子幾乎沒有變化，但是仍舊強於其他國家。

在做多方面，考慮到加拿大不那麼積極的經濟增長，我們略微減少了做多加元的頭寸。儘管有這一變化，在經濟增長資產分配方面，加拿大仍然是做多最多的貨幣。澳元，英鎊，挪威克朗和瑞典克朗的做多頭寸變化不大。在做空方面，由於利差支柱啟用，瑞士法郎做空頭寸增加了。我們還增加了歐元做空的頭寸。最近，歐元區的經濟增長讓人失望，並且我們的整體歐元區經濟增長因子也終於跌破了趨勢值（見圖1）。我們仍然做空紐西蘭元和日元。紐西蘭和日本的經濟增長相對疲軟，並且估值昂貴。

最近，我們的全球風險指數上升了，但是並未超過能夠觸發“避險”模式的閾值。與八月末相比，市場風險（波動性）和新興市場風險有所下降，但是信貸風險稍有上漲，並且銀行風險也有所增加。有跡象表明，回購市場的壓力正在下降，但是我們將繼續對其進行密切關注。

圖1. 歐元區：經濟增長水平（x軸）vs.變化（y軸），2016年9月-2019年9月（十年平均數標準差和三個月變化）

**深數巨集觀(DeepMacro)外匯投資組合FX-1是一個系統化的、基於深數巨集觀全球巨集觀體系的十國集團外匯多層次投資組合策略。FX-1通過捕捉“因素”來分析貨幣的流動。這些因素包括增長、利差和估值。此外，FX-1會對環境進行風險評估，如果認為環境有風險，則新增“避風港”投資組合。FX-1不是一個預測系統，它是基於每種貨幣受各種因素的影響來做投資判斷。FX-1將深數巨集觀研究系統中的大量資料轉換為流動性強、交易成本低、易於解釋的投資組合。•FX-1做多的貨幣具有高增長、高利差和低估值。•FX-1做空的貨幣增長率低、利差低和估值昂貴。FX-1背後的經濟邏輯是貨幣受到資本流動的影響。FX-1通過捕捉推動這些流動的因素（增長、利差和估值），在資本流動之前提前頭寸。

深數巨集觀(DeepMacro)由華爾街資深經濟學家和IT界著名資料科學家建立，利用人工智慧分析大量經濟資料，將其量化為經濟增長因子、通貨膨脹因子、全球投資風險因子等指標，預測全球巨集觀經濟趨勢。全自動的算法系統利用“大資料”在官方資料釋出之前，分析經濟狀況並獲取對市場重要但官方資料未能很好覆蓋的資料。基於這些指標，深數巨集觀(DeepMacro)構建了各種資產類別的中期投資組合，包括短期利率、外匯和全球資產配置，都取得了很好的業績。深數巨集觀(DeepMacro)與世界各地的金融機構，包括主要銀行、主權財富基金和全球對衝基金等密切合作，提供付費內容、專有指標和諮詢服務。有關更深入的資料分析和專業解釋，請聯絡[email protected]。