市場回顧
2月14日，A股市場金融股的帶動下小幅上漲，多元金融、農林牧漁、房地產、證券、有色等行業表現居前，收盤上證指數上漲 0.38%，滬深300上漲 0.7%，創業板指相對冷落僅上漲 0.22%；可轉債市場也表現較弱，中證轉債上漲 -0.05%，轉債平均上漲 0.07%，基本持平。
可轉債市場中，晶瑞轉債、石英轉債、利歐轉債漲幅最高，萬信轉2、凱龍轉債、福特轉債漲幅最低。
上期筆記回顧
《東財轉2（123041）、銀河轉債（123042）上市——可轉債市場觀察（2020.2.13）》中，預期東財轉2首日收盤在 118-122元，預期銀河轉債首日收盤在 113-117元。
今天是情人節，主力資金以3.65億首捧東方財富漲 4.5%，東財轉2趁機大幅上漲 29.3%，收盤為129.3元，大超預期。主力用實際行動，表演了情人節的“勇敢愛，大力買”，投資者單賬戶喜獲 386.82元大玫瑰。
銀河轉債實際收盤為 111.11元，低於預期。投資者單賬戶仍然獲得 4.70元的小玫瑰。
博威轉債上市
博威轉債（113031）將於 2月17日上市。當前轉股價值為 103.92元，純債價值 90.51元，保本價 111.3元，AA級。
上市定位預測
與博威轉債評級和轉股價值相近的可轉債見表1。
表1 與博威轉債評級和轉股價值相近的可轉債
與博威轉債同行業可轉債列表見下：
預期博威轉債上市首日定位在 121-125元之間，中位數在 123元附近。
正股基本面
寧波博威合金材料股份有限公司（簡稱：博威合金）創建於1993年，註冊資本627,219,708人民幣，擁有博威雲龍、博威濱海、博威爾特（越南）三大工業園區，佔地面積36.44萬平方米，員工3000餘人，公司於2011年1月在上交所主機板上市(股票程式碼：601137）。公司全面繼承了博威集團的研發創新實力，依託博威集團的國家首批“創新型企業”、“國家技術創新示範企業”、“國家認定企業技術中心”、國家“博士後科研工作站”、“國家認可實驗室”、“國家地方聯合工程研究中心”等研發創新平臺，是國家“高新技術企業”、國際有色金屬加工協會（IWCC）董事單位和技術委員會委員，成為高階合金材料智慧製造企業。根據公司戰略，博威合金構建起“新材料”、“新能源”、“資本合作”三輪驅動的產業格局。近年來完成新材料創新專案50多項，目前已申報92項發明專利，其中49項授權國家發明專利，3項國際發明專利，成為國家智慧財產權優勢企業；公司主導或參與中國有色合金棒、線18項國家標準、4項行業標準編制，推動中國有色合金材料產業快速發展。
其他資訊參見《博威轉債（113031）申購筆記》。
業績預告
1、 公司 2019年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤預計增加 8,894.64--12,894.64萬元，同比增加 26.08%--37.81%；
2、 公司 2019年度實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤預計增加 3,516.69--8,516.69萬元，同比增加 10.66%--25.82%；
3、 鑑於公司於 2019年上半年完成了同一控制下合併寧波博德高科股份有限公司，根據會計準則的規定，需要對公司 2018 年度財務報表進行追溯調整，調整後的業績增長情況預計如下：
2019 年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與 2018年追溯調整之後的業績相比，預計增加 3,343.73--7,343.73萬元，同比增加 8.43%--18.52%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤與 2018年追溯調整之後的業績相比，預計增加3,516.69--8,516.69萬元，同比增加 10.66%--25.82%。
三、本期業績預增的主要原因
（一）主營業務影響。
報告期內，公司業績取得增長的主要原因為：應用於 5G 散熱材料（均溫板等）、半導體晶片引線框架、高速聯結器、板對板聯結器等高成長行業的高效能合金帶材產品增長勢態良好；精密細絲隨著中國精密製造水平的提高，高附加值鍍層產品的應用量增加，總體盈利能力持續增強；新能源產業一方面通過技術創新提高電池片轉化效率，另一方面通過拓展光伏電站業務實現業績增長。受汽車行業電子產品需求下滑影響，新材料板塊的棒線產品的營收增長不及預期，其他業務板塊增長良好。綜合上述情況，公司通過積極調整產品結構，適應高成長行業的市場需求，實現了較好的業績增長。
（二）會計處理的影響。
公司於2019 年上半年完成了同一控制下合併寧波博德高科股份有限公司，寧波博德高科股份有限公司 2019 年納入公司合併報表範圍，增加了公司收入和利潤。
估值分析
取博威合金2019年業績預告中間值，當前正股和可轉債估值見下：
機構一致預期
當前機構一致預期業績增速為 15.37%。
長期淨資產收益率
博威合金長期平均淨資產收益率為 15.11%。
當前淨資產收益率
結合博威合金2018年和2019年前三季度財務資料，可以推算出最新平均淨資產收益率為 14.86%。
當前PEG
採用當前機構一致預期業績增速，結合當前市盈率，可以計算出PEG為 1.05。
大事精選
轉股價下修
濟川藥業：關於董事會提議向下修正可轉換公司債券轉股價格的公告
截至本公告披露之日，公司股價已出現在連續30個交易日中至少有10個交易日的收盤價低於當期轉股價格的80%（即31.048元/股）的情形，已滿足《可轉債募集說明書》中規定的轉股價格向下修正的條件。為保護債券持有人的利益，優化公司的資本結構，支援公司的長期發展，公司於2020年2月14日召開第八屆董事會第二十次會議，審議通過了《關於向下修正“濟川轉債”轉股價格的議案》，並提交股東大會審議表決。同時，提請股東大會授權董事會辦理本次向下修正可轉債轉股價格相關事宜。授權有效期自股東大會審議通過之日起至完成修正相關工作之日止。
根據公司章程及上海證券交易所的相關規定，公司將於2020年3月2日召開2020年第一次臨時股東大會審議相關議案。
點評：轉股價下修，直接提升轉股價值，有利於濟川轉債。濟川轉債屬於偏股型， 現價：108.33元，轉股溢價率：65.2%，債券收益率：-0.01%，可以關注。
實盤操作筆記
1. 東財轉2一直在117元指數，買入計劃未實現。
2. 實盤中博威轉債1籤，考慮到博威轉債靜態估值 16倍合理，成長性估值PEG 1.05合理，確定持有。
術語解釋
1. 轉股價值：等於正股價÷轉股價×100。表示100元面值轉債，轉換為股票再賣出所獲得的理論上現金價值。
2. 純債價值：100元面值轉債，按照同評級企業債對未來現金和本金進行折現，計算出的債券價值。
3. 保本價：投資者所能獲得的利息和本金之和。投資者在此價格之內買入，如果上市公司不破產，投資者的本金可以收回。
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