什麼是Rebase？

Rebase的調整根據市場需求進行，使用者的持幣比例最終不會改變，因此其價值不會被稀釋。Rebase是根據特定的目標價格進行的操作，目標是代幣的名義價格將隨著時間的推移穩步向其目標價格移動，例如1美元。

在這個意義上，價格彈性的代幣就像穩定幣的表兄弟，因為兩者都有價格目標。然而這兩類代幣卻有著本質上的不同。穩定幣具有半固定的、可治理的供應量，被設計成時刻密切跟蹤其目標價格，而Rebase則使有價格彈性的代幣成為價值波動、供應量逐漸穩定的合成商品。

簡單理解就是Rebase的代幣都有一個目標價格，當價格高於目標價時，就會自動增發；反之會進行通縮。由於套利者的存在，價格會慢慢回到目標價，最後趨於穩定。

為什麼要有Rebase？

基於Rebase機制的代幣不錨定現實法幣、無需抵押穩定幣，全憑市場表現和演算法進行調控，所以一般也叫彈性貨幣或演算法穩定幣。

Rebase是加密領域追求原生穩定幣的最重要的努力，它無須透過資產抵押生成，而是充分利用人們趨利的特性來實現。同時，它具有之前穩定幣實驗所沒有的特點，它是加密原生的，且有機會第一次實現真正的去中心化的穩定幣。

演算法穩定幣及演算法類合成資產在將來會有很大發展。一方面是監管原因，監管是單向發展的：傳統金融世界與區塊鏈金融世界的融合與衝擊，勢必讓中心化穩定幣受到越來越多的限制，從而將加密經濟推向去中心化穩定幣。

另一方面穩定幣跨境支付業務也會繼續增長。使用穩定幣或任何加密資產進行跨境支付比傳統方法更簡單、更便宜。在這方面，加密資產比傳統法幣支付方式更有效。這將是未來穩定幣採用率不斷提高的驅動因素。

Rebase代幣所具備的去中心化與抗審查性，使得其長期來看幾乎必定進入主流的選擇。

Rebase機制如何實現？

目前基於Rebase機制的主要有以下這些專案：

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根據Rebase機制的型別創新歸類，可分為以下三個階段：

Rebase 1.0：基於單幣價格區間調整的Rebase機制

AMPL

AMPL的Rebase設計採用彈性機制， 有一個目標價格，假設目標價格是1美元，當其價格高於某一閥值，則該協議則會同比增加所有使用者的代幣量；如果 AMPL價格低於目標價格某一閥值，則該協議將減少使用者的代幣量。

AMPL將根據當前 AMPL的目標價格和預言機價格每日固定時間進行 Rebase ，即調整代幣供應。比如當1 AMPL<0.96美元時，智慧合約會減少持幣者錢包內的AMPL數量以促使價格迴歸，反之亦然。但是，AMPL的彈性調整不是一次性實現的，而是平均至10天內完成，即每天執行總調整量的1/10，但第二天重新計算調整量後，合約將執行最新的調整量而不執行歷史調整量，也即實際上，當AMPL連續調整時，每次執行的彈性調整隻是目標調整量的1/10。

透過 AMPL 的機制可以發現， AMPL並非傳統意義上的穩定貨幣，而是一種透過博弈使其價格趨於穩定的貨幣。它的代幣總量沒有上限，如果價格一直高於目標價格，那麼代幣數量就會不斷增加。使用者實際購買的 AMPL代幣並不是常量，而是 AMPL市場份額（百分比）。

Rebase 2.0：基於衍生代幣獎勵機制調整的Rebase機制

BASIS

在BASIS系統中有三個角色：

1、BAC（Basis Cash）

2、BAB（Basis Bond）

3、BAS（Basis Share）

其中：

BAC = 美元

BAB = 美元國債

BAS = 美聯儲股票

這種設計的巧妙之處就在於它將美元全套發行體系都搬到了 BASIS 的設計中。其中，Basis Share 和 Basis Bond 設計的目的旨在推動 Basis Cash 始終與 1 美元價格錨定。

當 Basis Cash 交易價格低於 1 美元時：使用者可以享受一定折扣來購買 Basis Bond，這麼做的目的是為了建立 Basis Cash 的價格穩定性（增加購買需求從而抬升 Basis Cash價格至1美元），透過折扣購買 Basis Bond 的使用者在未來贖回代幣時就能獲得一定利潤。

當 Basis Cash 交易價格高於 1 美元時：合約會允許 Bond 贖回人直接贖回 Basis Bond。如果在贖回 Basis Bond 之後 Basis Cash 的交易價格高於 1 美元，此時會導致 Basis Cash 需求增加，那麼就需要鑄造新的 Basis Cash 代幣（增加穩定幣供給使 Basis Cash價格回撥至1美元），這些代幣也會作為分紅分配給 Basis Share 持有人。

與之相似的還有ESD和DSD，雖然這不是標準的多代幣結構，但其核心機制類似多代幣結構機制。當幣價低於基礎價格時，系統為持幣人提供折價（與系統債務率有關）債券以激勵其銷燬代幣，這種債券被稱為「優惠券（coupon）」，等到價格高於基礎價格時，「優惠券」可以在規定期限內等額兌換，並且此時，系統還鼓勵持幣人將代幣存入DAO中以獲得獎勵。因此，理論上，增加的供應量將會流向DAO而不是流通市場。

Rebase 3.0：基於人性博弈的Sobase（社交性 Rebase）機制

HotPotato

Rebase發展至今，都是基於價格進行rebase，創新僅在於錨定價格標的不同，包括美元、BTC等。HotPotato的Rebase 3.0打破禁錮，建立了基於人性博弈的Sobase（社交性 Rebase）機制。

HotPotato的Sobase機制中HP的代幣總量隨地址數的增減而發生變化。當持幣地址數量發生變化時，系統也會相應給每個持有人的代幣數量進行Rebase，使用者持有HP並非一個常量。

具體機制如下：

1. 在HP系統中，流通總量為n*100，n為有效持幣地址。

2. 每增加1個持幣地址，系統就增加100個代幣。但每日增加代幣分為兩階段rebase：

第一階段：當每日增加地址數量佔當日初始持幣地址數量5%以內時，按照增加地址數*100增發代幣，並按比例rebase到所有地址。

第二階段：超出5%之外的m個增加地址數量，仍按照100*m增發代幣，並全數rebase到fomo獎池。

例如：2月*日初始共計160個地址，

當地址數增加5個時，增發的5*100=500個代幣，此時的總供應量將是2100 HP，並按比例給到所有地址；

當地址數增加8個時，增發的8*100=800個代幣，此時的總供應量將是2400 HP，也按比例給到所有地址；

當地址數增加9個時，增發共計9*100=900個代幣。其中160*10+160*5%*100=2400個代幣按比例給到所有地址；其餘900-800=100個代幣rebase到fomo獎池。

使用者想要獲得HP，需要進行流動性挖礦或者買入HP，這將提升HP的需求，當需求高（地址增多）時HotPotato會透過增發新HP獎勵其持幣人，當HP需求減小（地址減少）時，HotPotato會進行減量，減小供應量來保持價格穩定，在這種Rebase機制下，我們幾乎每時每刻不在和其他人的預期博弈，而其他人也在和其他的預期博弈，所以HotPotato的這種機制也叫Social Base，是基於人性之間博弈的Rebase機制。並且這種人與人之間的心理跟隨貪婪或逆向恐懼，會引發感染情緒，進而可能變成一場HP生態內的社會遊戲。

HotPotato在Sobase機制之上還加入了獎金池玩法。網路中每次轉賬的 3%將作為Gas費扣除，其中 0.5%將用作開發團隊的開發、 審計和迭代成本，其餘的 2.5%將分配給獎金池，具體的獎金池分配規則如下：

1、質押分紅池（Staking Pool）：佔獎金池的30%，用於獎勵流動性挖礦使用者;

2、Fomo獎池（Fomo Pool）: 佔獎金池的40%，使用者可以發起一筆交易，該交易將按市價兌換1個eth的HP，使用者可獲得1%等價的HP獎勵，例如：當前HP單價為0.05eth，則這筆交易將把20HP兌換為1個eth放進獎池，並獲得20*0.01=0.2HP的獎勵（每次發起交易的間隔最低為3小時）；

3、迴圈池（Recycle Pool）: 佔獎金池的20%，用作下一輪fomo Pool分配；

4、幸運星（Lucky One）：佔獎金池的10%，即每24小時購買單價最高的使用者，其購買金額需要大於等於0.5ETH才算有效訂單。

結語

對於Rebase代幣來說，最大的弱點便是當價格低於目標價時，就會陷入通縮，此時給持有者帶來的心理打擊也是雙重的，因此也會加速拋售手中的代幣，看似不可避免的陷入一種「死亡螺旋」，此時社群的重要性便會凸顯，唯有透過社群的生態發展保持社群的共識，增加對投資者的吸引力，才能遠離這種「死亡螺旋」。

從加密經濟宏觀角度而言，Rebase機制的代幣，尤其是那些證明有能力作為一般的穩定價值儲存和交換媒介的代幣，可能會促進 DeFi 生態系統更加繁榮，Rebase代幣的廣泛採用，將會大幅降低加密生態系統對中心化穩定幣的嚴重依賴，提供多種開發創新式、穩定價值儲存和金融工具的途徑。