2月13日，阿里巴巴公佈了2020財年第3季度（自然年2019年第4季度）業績報告，這也是阿里巴巴港股二次上市後的首份財報

財報顯示，截止到2019年12月31日，阿里巴巴總營收同比增長38%至1614.56億元人民幣，歸屬於上市公司淨利潤同比增長58.3%至523.09億元。儘管增量依舊可觀，但從以往的營收增速資料來看（2019年Q3增速40%，2019年Q2增速42%、2019年Q1增速50.6%），仍有逐步放緩的趨勢。

拋開疫情這個黑天鵝事件，阿里交出的財報資料依舊穩健，阿里雲營收破百億、淘寶直播產生的商品交易額及月活躍使用者數量同比均翻倍都是亮點。但在疫情之下，阿里也“喜憂參半”。喜的是，阿里健康、釘釘等業務迎來風口，找到了新的增長點，憂的是，佔據營收73%的中國零售商業和本地生活服務業務或將遭遇增速放緩甚至負增長。

一、疫情之下，核心商業增速遇挑戰

2019年第4季度，阿里巴巴核心商業業務營收達到了1414.75億，同比增長38%，其中以新零售（盒馬、銀泰）及直營業務（天貓超市、進口直營）的業務總計營收增長最為亮眼，達到了128%。同樣值得關注的是阿里持續斬獲欠發達地區使用者的能力，本季度，有超過60%的新增年度活躍消費者來自欠發達地區，雙十一期間2684億的GMV中，有54%來自欠發達消費者的貢獻。

不過，隨著疫情的持續，阿里的核心商業業務或遇挑戰。核心商業是阿里唯一盈利的業務板塊，佔據了總收入來源的88%。財報電話會上，阿里巴巴首席財務官武衛表示，新冠肺炎疫情對財務會有直接影響，增長率會放緩，不排除是較大幅度的放緩，淘寶、天貓、本地生活服務（餓了麼口碑）也可能會出現收入增長為負的情況，復甦曲線要看疫情的持續時間。

據國泰君安的研報資料顯示，疫情對於服飾、珠寶等可選消費品的零售情況有較大影響，從非典的過往經驗來看，服裝類產品銷售額產生了8.7%的跌幅，書報雜誌類和通訊器材類的產品跌幅甚至達到了20.3%和23.1%，儘管疫情過後預計會出現消費反彈的狀況，且2003年的消費仍以線下為主，疫情對於電子商務的影響仍未可知，但由於封城原因導致的出行困難、物流不暢等原因，線上消費仍面臨考驗。

機遇與挑戰並存的是阿里的新零售樣本盒馬。疫情下的生鮮供應鏈管理（貨源、物流、人手等）成為考驗盒馬的主要難題，這種情況在春節假期結束後有所緩解，但在疫情之下則將成為常態，據自媒體《財經塗鴉》報道，盒馬的網上訂單數量相較於去年同期激增220%，但平均客單價卻從去年的80-90元下降至40元左右。同時，如何把握住視窗期佔據市場份額、迎接疫情後潛在的訂單量退潮都是擺在盒馬眼前的問題。

不過，阿里在疫情期間展現出了完善的供應鏈實力，在新冠肺炎引起廣泛重視前，阿里巴巴已經與42個海外供應商聯絡合作，並且聯絡了58個產業帶工廠緊急復工。

二、梯隊作戰體系的首次試煉

馬雲曾在多年前表示，“我們必須為未來十年以後，世界、中國需要各種各樣基於資料的服務做好準備。這幾年是電商唱戲，五年、十年以後，是靠UC、高德、健康、影業……靠你們唱戲，我們是梯隊作戰體系。”

疫情之下，網際網路醫療是緩解醫療資源短缺、避免交叉感染的良方。馬雲稱未來超過他併成為中國首富的人就誕生於大健康領域中。但從阿里的實際行動來看，馬雲並沒有給其他人過多的機會。財報釋出的前一天，2月12日，阿里宣佈以總金額80.75億港元，每股作價9.38港元增持阿里健康，此次增持後，阿里巴巴對阿里健康的最新持股比例達到了73.96%。

而阿里健康在疫情之下的動作也十分迅速：1月25日，阿里健康率先增開手機淘寶的義診諮詢入口。截止26日零點，阿里健康上線24小時，義診活動頁面累計訪問使用者數已近40萬，每個小時平均近3000人發起線上諮詢，超過90%的問題主要集中在新型冠狀病毒、肺炎相關的防治等內容。

同時在風口之上的還有線上辦公，這背後是阿里一直覬覦卻屢戰屢敗的社交領域。據釘釘官方訊息，近2億人在釘釘平臺開啟了在家辦公模式。在蘋果應用商店免費總榜上，釘釘已經躍居第二名。

長期來看，這些業務都有可能成為阿里未來增長引擎，但短期能帶來的營收增量與電商相比仍不明顯。

當然，阿里雲業務一直以來表現穩定，併成為了此次財報中成為了亮點。本季度，雲端計算業務收入擁有了62%的增幅，總收入達到了107.21億，這是阿里雲首次營收破百億，成為繼亞馬遜AWS、微軟Azure之後第三個步入單季百億營收的雲端計算服務商，而在市場份額方面，阿里穩居中國市場首位，阿里將增長的主要原因歸於公有云和混合雲業務的收入貢獻。

在具體效能上，阿里雲也到達了重要里程碑：在雙11前，阿里巴巴核心系統100%遷移到阿里雲公共雲上，中國唯一自研飛天雲作業系統扛住雙11流量洪峰，當日訂單建立峰值達54.4萬筆/秒，再創歷史記錄。不過，阿里雲業務仍處在虧損狀態下，經調整息稅前虧損為人民幣3.56億，虧損率從去年的4%收窄至今年的3%。

疫情之下，部分中小企業深陷泥潭的同時，網際網路巨頭或許也難逃增長停滯的命運。具體阿里受此次疫情下影響如何，仍需靜待下一份財報的釋出。