2019年9月10日，教師節馬雲宣佈退休，一個特殊的節日，一位特殊的人物，迎來了一件特殊的事情。

2019年11月26日，阿里巴巴在港交所掛牌上市。

2019年第四季度作為馬雲走後的第一個季度，作為阿里巴巴重返國內上市的第一個季度，其成績單一直備受關注。

2020年2月12日晚間，2月13日晚間，阿里巴巴2019年第四季度的財報，營收為人民幣1614.56億元，同比增長38%，淨利潤為人民幣501.32億元，增長62%。

資料亮眼，可2020年2月14日，阿里巴巴港股卻開盤大跌1.29%，這是為什麼？

阿里巴巴2019年第四季度的財報足夠亮眼。

從阿里巴巴的財報演示材料中可以看出，收入增長、雲端計算、活躍使用者、盈利與現金流是其認可的最主要的亮點。

具體來說，阿里核心業務包括四部分：核心電商，雲端計算，數字媒體與娛樂以及創新與其他。

阿里2019年Q4 營收1614億元人民幣，同比增長38%。其中，核心電商的營收佔比88%，而云計算，大文娛，創新業務的佔比分別為7%，5%和1%。而此前市場的預期值為1592.09億元人民幣，財報的資料已然超過預期。

值得一提的是，阿里巴巴的活躍使用者已經達到8.24億，單季度的增長更是達到了3900萬，這或許要歸功於核心商業。從核心商業來看，財報有兩大看點：

1、 淘寶直播使用者翻倍

直播帶貨成為2019年最有效的營銷模式，而"淘寶直播"就是其中一種，2019年12月，通過淘寶直播產生的商品交易額（GMV）以及觀看淘寶直播的月活躍使用者數量，均同比增長超過一倍。

2、 菜鳥網路的收入同比增長67%

跨境業務高速增長，本季度，菜鳥網路的收入同比增長67%，達到人民幣75.18億元。

此外，網際網路時代，雲端計算的運用越來越普及，而作為中國雲端計算市場份額第一的阿里巴巴幾乎佔據了一半的江山，此次阿里巴巴雲端計算單季收入首次超過100億元，可以說在意料之內。

如此亮眼的財報資料，阿里巴巴為什麼還會遭遇開盤大跌？

沒有對比，沒有傷害。

阿里巴巴的財報資料固然亮眼，但是和之前的相比就略有不足。零售一直是阿里巴巴的增長核心，縱觀2019年前幾個季度中，其增速均在在40%至55%之間徘徊。

而第四季度，在"雙11"的加持下，卻僅僅取得38%的增長，跌破40%的紅線，更是創下了3年來的最低增速。

此外，具體板塊來看，被寄予厚望的板塊仍舊沒有支撐起來。雲端計算雖然已經成功突破單季度100億的營收，但是仍處於虧損狀態。

文娛板塊方面，阿里巴巴近年來頻繁投資電影等娛樂板塊，不過從財報來看依舊在拖後腿，僅僅只有14%的增速，拉低了整個公司的增速。

馬雲曾表態，以"文化娛樂"為代表的"快樂版塊"是阿里未來重要的戰略方向，但目前來看，距離目標還有相當差距，不過好在虧損同比幅度得到了縮窄。

馬雲退休後的第一個季度，阿里巴巴卻創下了營收增速的三年低點，對於張勇來說，2020年如何進行戰略調整尤為重要。