市值縮減、多年虧損的寶寶樹被傳出大幅裁員、創始人出走等言論，即使官方出面澄清，但遇發展瓶頸已是事實。

近日，母嬰社群第一股寶寶樹（01761.HK）因“大幅裁員30%”、“創始人王懷南離開”傳聞的擴散，被推上風口浪尖。

對此，官方出來闢謠稱：“作為寶寶樹集團創始人、董事局主席兼CEO，Allen負責寶寶樹戰略發展及業務經營管理，致力於為寶寶樹的使用者、投資人創造長期價值，沒有計劃在其他任何公司任職，且未曾拋售寶寶樹股票”。

9月26日，公司創始人王懷南現身壹直播平臺，直播澄清質疑，雖然對傳聞做了正面迴應，但是寶寶樹的現狀還是引人關注。

事實上，自上市以來，寶寶樹市值一路下滑，知情人透露，內部人員變動仍在進行，可見是無風不起浪。

上半年營收同比減少40.9% 電商收入驟減

2007年上線的寶寶樹，是專注年輕家庭的線上母嬰類社群，2018年11月於港交所上市。旗下品牌有“寶寶樹孕育”、“寶寶樹小時光”以及電商平臺“美囤媽媽”。據最新財報資料，截止2019上半年，寶寶樹全站月活使用者總數1.56億。

值得注意的是，寶寶樹自上市以來，不到一年時間市值直線減少，資料顯示，今年3月份，寶寶樹的市值是125億港元，但到9月26日，寶寶樹市值僅37億港元。

2019半年報顯示，公司上半年營收2.4億元人民幣，同比下降40.9%，其中廣告收入同比下降29%，電商收入同比下降78.5%，知識付費同比下降48.9%；淨虧損9834.2萬元人民幣，去年同期為淨利潤1.22億元人民幣。

三大主營版塊收入均有不同程度的下滑，尤其電商業務坡度最大。從電商業務收入的走勢來看，2016年電商收入2.4億元人民幣、2017年3.3億元人民幣、2018年1.4億元人民幣、而到了2019年上半年已經不足0.2億元人民幣。且公司表示，因為電商系統整合後，需要更多時間來培養電商業務使用者群，以及增加營銷開支來獲得市場份額，預計下半年虧損會進一步擴大。

事實上，早在2018年6月份，寶寶樹與阿里達成戰略合作，這也被外界普遍看做是阿里進軍母嬰市場的關鍵一步。本以為背靠大樹好乘涼，但結果卻是電商業績慘淡。

今年1月，寶寶樹自上市後首次提出戰略調整，稱其正在全新搭建以內容、技術為核心的大中樞平臺。今年半年報中披露，整合已大體完成，寶寶樹管理使用者端，而阿里巴巴提供電商運營服務。顯然，寶寶樹已然集中在平臺內容方面，至於電商大有交給股東阿里掌控之勢。

同業競爭加劇 市場細分化

事實上，寶寶樹面臨的壓力並不小，尤其是同業競爭正在加劇。

隨著進入母嬰行業的入局者越來越多，其領域細分化也越來越明顯。母嬰社群方面，除寶寶樹以外，還有媽媽幫、搖籃網等；母嬰渠道方面，有天貓、京東等綜合電商，貝貝網、蜜芽等垂直電商；以及愛嬰室、蘇寧紅孩子等線下渠道商。

據艾媒諮詢統計，從2014年-2108年中國母嬰電商平臺投融資沒有明顯的上升或下降，其峰值出現在2015年，投資事件與融資金額均為今年來最高。

另據前瞻產業研究院統計，母嬰行業融資數量與融資金額高點發生在2017年，此前一直是上升趨勢，2018年出現回落。兩項資料對比，說明母嬰電商較早起步，而除母嬰電商外行業其他領域已經在2015年之後加速發展，細分化特徵明顯。

因此，在多元化發展局面下，寶寶樹以內容平臺為主的模式或面臨盈利難的困境。據2019半年報，在業務營收佔比中，電商業務從2018年上半年的22.22%下降到今年上半年的8.10%，廣告業務從73.16%上升到87.90%。可見，其營收結構愈加單一，只依靠廣告一頭重，難免會失衡。

而且，廣告收入的基礎是流量，目前平均月活使用者總數為1.56億，但是PC端及WAP端達到1.28億，移動端只有0.28億，說明寶寶樹的使用者流量還是依賴PC端，這與當前移動端網民快速增長的趨勢不符，間接透露出其使用者數的增長滯後於粘性欠缺。

不過，從當前形勢來看，寶寶樹內部勢必要做一番調整了，在裁員問題的公開回應中，王懷南提到：“一家對使用者、對員工、對投資人、對股民真正負責任的公司是會想到‘優化’這兩個字的，我覺得這件事沒有什麼可迴避的。當然，我們在優化的同時不斷在招聘，我們大幅度的引進著優秀人才，這些人才沒法比走的員工更優秀，但是至少更符合寶寶樹現階段的需求，在新內容的玩法上，新變現的方法上，創造一個年輕化、更能為當下年輕父母服務的平臺。”

在人員配置上更符合寶寶樹的現階段需求，側面印證了裁員事實，那麼此番“動盪”對寶寶樹來說會是喜是憂呢？