受疫情影響，鼠年的A股在開市第一天經歷了大跌之後，迎來持續反彈，創業板指數不斷創出新高，上證指數也走出了7連陽，醫藥、科技、新能源汽車、雲經濟等板塊反覆輪動，市場交投活躍，賺錢效應明顯。

對於一季度的行情，劉格菘認為還是會以科技為主。他表示，從最近研究員的調研，以及與產業鏈上人的溝通，大家普遍認為受疫情影響不會特別嚴重，一季度本身是電子為主機板塊的淡季，疊加疫情的影響，一季度的業績應該不會像原來預期的特別亮麗，但對比科技、週期和消費這幾個板塊，科技相對增速還是最快的，如果再結合二季報，科技板塊仍是最具價效比的配置。

在談到科技的投資方向時，劉格菘表示，一是自主可控，以華為為主的公司是一個長邏輯，很多公司從去年開始業務發生從0到1的變化，今年還在延續，產業鏈景氣週期持續的時間可能要長一些，需求現在還是很好。二是中國產電腦，3月份招標比較關鍵。三是去年四季度以來表現比較好的新能源汽車，邏輯我比較認可，但新能源汽車目前這個位置比較尷尬，產業鏈很多公司的估值已經接近45-50倍，業績彈性不大的話，這個位置也就差不多了。

關於消費電子和半導體受疫情影響程度方面，劉格菘表示，對比消費電子，半導體行業受到的影響會更小一下，消費電子是直接面向消費者端，半導體雖然放長了看也跟換機相關，但還是有進口替代的過程，就算手機銷量往下走，它們本身的市場份額也是提升的，所以對半導體的影響可能比消費電子好一些。

在談到新能源汽車產業鏈的投資，劉格菘認為現階段更像主題行情，上半年看不到這些公司資料上有任何好轉，需要財政政策明確補貼程度和終端汽車銷量出來之後才能看到。現在市場炒的都是跟特斯拉相關的，特斯拉今年交付量比較有保證，從價效比的角度看，這些標的都不便宜，整個行業上半年又看不到資料爆發增長，在這個階段買入會比較難受。

同時，目前新能源汽車補貼政策還沒有落地，這一波退坡程度到底多少、怎麼補貼、補貼條件是什麼都沒出來，只是在財政會議上提了一下。政策出來之後，到終端汽車銷量資料的好轉，還有一段時間的過渡。而半導體則是完全不一樣的性質，企業自發的需求明顯，從2018年到2019年已經開始好轉，從公司去年上半年到今年三季度報表中也能看到實實在在的業績高增長。

在提及消費板塊，劉格菘認為下半年會跌出坑來，至於是否會增加消費的配置，劉格菘則表示，消費跌到價效比較好的階段是一個前提，另外一個前提是上半年資料惡化反映到股價，這樣配置起來才安全，否則買進去之後，發現一季度、上半年的資料非常差，持有這種資產壓力比較大。上半年可能會慢慢要配15-20個點，中長期還是有很多消費牛股，快消品和跌透的酒店都可以考慮。

另外，劉格菘認為傳媒股的投資邏輯也比較順，春節假期延長，大家沒什麼事情幹，娛樂時間會相應增加，再加上傳媒股本身也不太受疫情的影響，一季度資料會比較好，他表示傳媒中更好的是遊戲和新的網路經濟方面的品種。

最後，關於2019年的行情與2014、2015年行情的本質區別上，劉格菘總結到，A股這幾年的相同之處是市場對業績比較敏感，不同之處是導致後面業績增長的來源不同。之前那個階段，新的領域不斷出現，市場喜歡炒作這些新的、沒研究過的，再加上那時是金融加槓桿的過程，鼓勵公司外延併購，當時的背景就決定了很多公司的業績增長來源於此。2019年產業趨勢則發生了比較明顯的變化，像華為這類公司，之前產業鏈基本以美國公司為主，而去年由於自主可控的需求，國內相關半導體公司紛紛受益，業績也實實在在的出來了。所以，這一輪跟那一輪的本質區別就在於導致這些公司業績成長的來源不一樣。

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