再看一眼昨天的這張圖，圖上，除了昨天侃的電子特氣，銷售額佔比最高的是矽片，其次是光掩模，再次是CMP材料和光刻膠輔助材料。

其中，矽片生產線的建設週期一般為 2-3 年，投資回收期約為 6-7 年，中國在未來的一段時間內大矽片產能不具備快速提升的基礎，在需求快速增長的同時，大尺寸矽片市場將出現供不應求的局面。

根據 SUMCO 資料，不僅是中國，未來3-5年內全球12寸矽片的供給和需求依舊存在缺口，並且缺口會隨著半導體週期的景氣程度回暖而越來越大，到 2022 年將會有 100萬片/月的缺口。

面對需求側的放量，國內半導體矽片企業技術卻比較薄弱，市場份額較小，多數企業以生產200mm及以下拋光片、外延片為主。目前矽產業集團是國內規模最大的半導體矽片企業之一，也是中國大陸率先實現 300mm 半導體矽片規模化銷售的企業，並且在特殊矽基材料 SOI 矽片領域具有較強的競爭力。

市場是大，無奈國內自給率非常低，從公開資料來看，前五家國外企業佔比就高達93%。具有一定國際競爭力的矽產業集團搶到的份額也不過2.2%。

關於矽產業集團，由於它之前收購了一家世界排名第七大矽片的國外老牌生產商，公司產生了十幾億的商譽，加上這幾年歸母淨利潤波動比較大，且現金流量淨額與當期淨利潤存在較大差異，市場爭議比較大。

儘管如此，參股它家的上海新陽半年時間直接從19元的低價攀爬至最高61.44元。辯證去看，公司的商譽雖有減值風險，它不是資產轉移，而是為了拿到國外先進技術；雖然主營業務仍處於燒錢階段，但先進的技術也確定了其國際地位；儘管目前的市場份額佔比較小，但中國半導體材料中國產替代勢在必行，說明未來市場空間大。

關於這家公司的種種，我今天先按下不表，因為這家公司還沒掛牌上市交易，原本去年4月就在科創本過會，但發行人及保薦人主動按下暫停鍵，自稱為了讓投資者更好了解公司重組後的整體運營情況，想主動補充提交三季報財務資料後再恢復IPO稽核。

參股它的上海新陽半年翻三倍，不知道本尊上市會有什麼表現。而矽片領域裡的其它幾家公司，不光是股價上揚太多的問題，主要是沒有我特別鐘意的標的。

聊罷矽片，我們來簡單說說光掩膜。

光掩膜一般也稱光罩、掩膜版，是微電子製造中光刻工藝所使用的圖形母版，由不透明的遮光薄膜在透明基板上形成掩膜圖形，並通過曝光將圖形轉印到產品基板上。

作為半導體、液晶顯示器製造過程中轉移電路圖形“底片”的高精密工具，光掩膜是半導體制程中非常關鍵的一環。

目前，中國的光掩膜版行業僅能夠滿足國內中低檔產品市場的需求，高檔光掩膜版則由國外公司直接提供。並且，行業寡頭壟斷嚴重，Photronics、大日本印刷株式會社 DNP 和日本凸版印刷株式會社 Toppan 三家佔據 80%以上的市場份額。

由於國內無高檔光掩膜供應商，中低端的技術壁壘低，把錢投在上面不是我的投資風格，所以，這個領域，暫時先放棄深挖，待哪天冒出一家能突破國際壟斷的企業來，我們再分析不遲。

剩下的時間，我們著重聊一下CMP拋光材料吧。

CMP化學機械拋光技術(Chemical Mechanical Polishing)是積體電路製造過程中實現晶圓全域性均勻平坦化的關鍵工藝。

與傳統的純機械或純化學的拋光方法不同，CMP技術是通過化學和機械的組合技術避免了由單純機械拋光造成的表面損傷，利用了磨損中的“軟硬磨”原理， 即用較軟的材料來進行拋光以實現高品質的表面拋光，將化學腐蝕和機械磨削作用達到一種平衡。

拋光材料就是CMP工藝過程中必不可少的耗材。根據功能的不同，可劃分為拋光墊、拋光液、調節器、以及清潔劑等，主要以拋光液和拋光墊為主。

其中，拋光墊是輸送和容納拋光液的關鍵部件。

根據立鼎產業研究中心資料，CMP 拋光墊市場主要供應商為美國陶氏化學，市場份額高達 79%，陶氏的 20 英寸拋光墊佔據了 85%的市場份額，30 英寸的市佔率則更高。

排名第二的是美國 Cabot 公司，所佔市場份額為 5%，其次是 ThomasWest、FOJIBO、JSR，所佔市場份額分別為 4%、2%、1%。

國內企業在該領域基本沒有話語權。

在華泰證券的一份研報裡我看到：鼎龍股份投資近4億，經過6年的風風雨雨、艱苦研發，建成目前國內唯一、國際先進的積體電路晶片 CMP 拋光墊產研基地。

之後我開啟炒股軟體，從公司的財報上我看到了這個：

CMP拋光墊在公司的營收佔比實在小得可憐，人家列印影印通用耗材營收5.43億，CMP拋光墊營收才93萬，而成本高達367萬，哈哈哈，毛利率-292.19%。

好吧，我忍住不笑，我下次買列印影印通用耗材的時候一定找你，但是作為國內唯一一家拋光墊研發企業，請加油！

聊到這裡，插句嘴，炒股呀，看諮訊、看研報，是好事，為投資提供分析依據。但是，不要只看別人說什麼，得深挖、挖、挖出你要的東西。

OK，拋光墊暫時沒標的，那拋光液呢？

拋光液是一種不含任何硫、磷、氯新增劑的水溶性拋光劑，具有良好的去油汙，防鏽，清洗和增光效能，並能使金屬製品超過原有的光澤。拋光液也是CMP技術中成本最高的部分。

嘿！A股還真有一家。

純正的供應商，除了拋光液，還賣光刻膠去除劑。拋光液的主營佔比80%以上，毛利率54.06%。

這是一傢什麼樣的公司呢？

公司成功打破國外廠商對CMP拋光材料的壟斷，技術水平國內領先。具備客戶優勢與技術優勢，龍頭地位穩固。

安集科技。

目前，公司的拋光液已在130-28nm技術節點實現規模化銷售，主要應用於國內8英寸和12英寸主流晶圓產線；14nm技術節點產品已進入客戶認證階段，10-7nm技術節點產品正在研發中。

截至2018年12月31日，公司擁有授權發明專利190項，覆蓋中國大陸、中國臺灣、美國、新加坡、南韓等多個國家和地區。

公司的五名客戶是知名的中芯國際、臺積電、長江儲存、華潤微電子、華虹巨集力，而且都是老客戶了，開始銷售時間分別為2008年、2014年、2010年、2009年，此後一直保持長期合作關係。

But！

安集科技在全球的市場佔有率僅有2.44%，微乎其微，九牛之一小毛。龍頭是美國的卡伯特微電子，人家全球佔有36%的份額。2018 年卡伯特微電子拋光液營收 4.62 億美金，安集營收 3100 萬美金， 15 倍！

國內呢？卡伯特拿走了中國市場的64%，安集搶到22%，剩下的無數競爭者一起擁有14%。國內卡伯特營收6.4億元，安集2.2億元，3倍！

挺好，怕的是像拋光墊那樣直接實現不了進口代替，只要能打破壟斷，雖然行業認證時間稍微長了一些，致使短期無法迅速替代，但是，半導體材料中國產化是必經之路，今天卡伯特拿著的，就是安集未來的。

與國內的其它同行廠商對比，安集的領先技術也為它帶來毛利率處於行業領先的地位。即使為了與卡伯特爭奪地盤，主動選擇性降低利潤銷售策略，安集的毛利率仍然保持在50%以上，仍然是行業大哥。

於是，國家大基金果斷加持，成為了安集的十大股東老二哥。

我曾分享過一個投資理念：站在巨人的肩膀上做投資。當年，股友們說不知道半導體選什麼票的時候，我說如果你不知道，那就跟著國家大基金走，他們，總比你知道得更多。後來，兆易創新、北方華創、匯頂科技……回報的又何止3倍？

哎呀，你錯過了？沒關係，中國半導體任重道遠，大基金還在投資的路上，比現在天咱們聊的矽產業，安集，不都是大基金剛剛扶持的麼？

最後，來像模像樣的展望一下安集兩個主營產品的未來吧。

CMP化學機械拋光液：未來3年複合增速24%，此業務尚有5-10倍增長空間。未來2年拋光液需求將快速增長，2020-2021年，CMP拋光液收入為3.04億元/3.90億元，同比增長率為23.6%/28.6%。毛利率為50.2%/53.7%。

光刻膠去除劑：未來3年複合增速32%，此業務尚有數十倍增長空間，未來2年光刻膠去除劑需求將快速增長，2020-2021年,光刻膠去除劑收入0.74億元/0.97億元,同比增長率為31.8%/30.6%,毛利率為35.7%/36.2%。

證券研報裡面的預估資料，期間表現需要即時跟蹤。