一、本週轉債市場概覽
本週（2月10日-2月14日）富投網可轉債等權指數（紅色曲線）上漲2.3%，走勢強於滬深300指數（上漲2.5%），轉股溢價率略有下降。
近2年（取2年資料是為了包含大跌和大漲的時段且在可轉債信用申購擴容階段）富投網可轉債等權指數和滬深300指數走勢如下，過去一年可轉債等權指數波動率顯著小於滬深300指數且跑贏滬深300指數。
截至2月14日，存量轉債共224支，平均價格123.54元，各價格區間轉債數量如下圖，其中低於面值100以下轉債5支，佔比2%。
本週轉債日平均交易額（剔除首日上市轉債）154億，平均換手率3.34%，目前轉債整體流動性尚可，各種投資策略可充分開展。
二、本週轉債市場焦點
本週轉債市場主要關注點：1、新債上市冰火兩重天；2、濟川轉債擬下修轉股價。
1、新債上市冰火兩重天。2月14日週五兩新債上市，東財轉2上市火熱早盤一路走高到136，屬於高價高溢價，估值遠高於目前上市的3支券商轉債，方遠君在133左右開啟各賬戶悉數賣出，收下這情人節大禮包。
銀河轉債則表現冷淡，在方遠君預估上限115開盤後一路向下，最低到110.36，直到尾盤才略有反彈，收在111.111。
兩新債上市冰火兩重天的情況體現了目前轉債市場對優質轉債的嚴重偏好。東財轉2的價格高於預估，而銀河轉債則如上市定位之處“正股金銀河有近期熱門的鋰電池和特斯拉概念，但考慮其業績一般，評級又只有A+，不宜期望過高。”
2、濟川轉債擬下修轉股價。2月14日，濟川藥業釋出公告：董事會提議向下修正可轉換公司債券轉股價格，股東大會日期3月25日。
濟川轉債的條款比較有特點，儘管它的期限只有5年在今年11月13日會進入回售期，但其回售閾值是50%（一般是70%），目前回售壓力不大，可以看出是大股東主動尋求下修。下調轉股價是可轉債的bug，也是可轉債值得投資的最重要原因之一。
三、最新轉債模型評分
轉債評分模型介紹請見《分享轉債模型評分結果》，模型根據轉債價格、轉股溢價率、信用評級、價值溢價率、市淨率、到期收益率等轉債因子進行統計處理並根據各型別轉債特點賦予不同權重，最終進行綜合評分。
以下是截至2月14日的最新評分結果，供參考。需要指出的是，由於轉債價值涉及的因素極多，模型無法一一考慮周全，評分靠前的未必比評分靠後的轉債好。方遠君一般是用來篩選各型別價效比靠前轉債，然後對個券進行深入分析後進行投資決策。
1.偏債型轉債
在本模型中，偏債型轉債指到期收益率超過3%的可轉債，目前只有13只轉債到期收益率超過3%，具體如下：
2.平衡型轉債
在本模型中，平衡型轉債指到期收益率大於0%而小於3%，且轉債價格小於110元的可轉債，評分前15平衡型轉債如下：
3.偏股型轉債
在本模型中，偏股型轉債指到期收益率小於0%或價格大於110的可轉債，評分前15偏股型轉債如下：
當前偏股型轉債數量佔比超過70%，轉債市場風險偏高，低風險偏好投資者注意風險。
四、轉債存量規模與未來增量
截至2月14日，轉債存量規模3834億元，已提出預案尚在走流程未發行轉債增量4798億元，合計8632億元。
五、下週轉債市場展望
下週轉債市場主要關注點：1、定增新規對轉債市場的影響；2、博威轉債轉債上市大紅包；3、安圖轉債2月18日最後交易日；4、和而轉債2月19日最後轉股日。
1、定增新規對轉債市場的影響。有影響，不大，無需過分擔憂。從增量端和存量端簡單分析：
增量端：新規下定增融資更容易，對可轉債融資形成一定程度的替代。影響從去年11月釋出定增新規意見稿已經顯現，每週轉債發行預案數已有回落，特別是創業板。但預計影響不大，無需過分擔憂：首先，相對定增可轉債轉股需要一定時間且分批轉股，股份稀釋緩慢延遲股權攤薄；其次，大股東配售轉債上市後即可轉讓無需限售，收益可觀，吸引力仍不低；最後，可轉債發行操作更容易，無需抽屜協議等私下勾兌，融資的市場形象更好。總之，可轉債融資的優點慢慢被各方特別是發行人所接受，而且發行流程也逐步標準化，儘管很難再現2019年發行規模的輝煌，未來幾年也仍會有不小的增量。
存量端：從上面分析增量端會受一定影響，從供求角度看對存量端甚至會有正面作用，籌碼稀缺將進一步顯現，存量品種估值還可能繼續攀升。不過如果一部分已顯高估的品種在目前估值基礎上繼續攀升，可能會帶來較大的風險。
最後感嘆一下：以前A股比港股難得的一點優勢是A股對大股東毫無忌憚再融資有所把控，沒有形成港股大股東收割散戶的老千股數不勝數的情況。未來，這難得的一點優勢可能也要喪失。好在，我們可以選擇，選擇那些認認真真做實業的良心企業而不是整天盯著你錢包的垃圾公司，否則很難在市場生存。未來，優秀者更優秀，更值得我們投資。
2、博威轉債轉債上市大紅包。博威轉債2月17日週一上市，目前轉股價值103.92元，預估上市定位119-122，是個大紅包。預計會觸發上交所漲幅超過20%臨時停牌半小時。
3、安圖轉債2月18日最後交易日。建議大家檢查賬戶，如持有儘快賣出或轉股，以免遺忘遭受損失。
4、和而轉債2月19日最後交易日。目前已停止交易，建議大家檢查賬戶，如持有儘快轉股，以免遺忘遭受損失。
宣告 | 文章內容為經驗分享，僅用於溝通交流，不構成投資建議。