本次報告國家為烏干達，政府監管較松、市場自由度高，各種創新都有試驗和開展的潛在可能性。我們認為，由於較為普及的移動支付、和其他東非市場的相似性，是創業公司可以考慮的一個市場。報告涵蓋國家宏觀環境、本地創投生態、6個賽道及代表公司等內容。報告共約7,000字，需要15分鐘閱讀。

一、宏觀經濟晴雨表

1. 政治長期穩定，營商自由度高。

烏干達實行總統制，直接選舉總統，任期5年，沒有連任限制。現任總統Yoweri Museveni於1986年結束了全國內亂狀態並開始執政，於2016年第四次連任總統。他推動了2017年修憲，取消了總統年齡限制，76歲的Museveni將在2021年繼續參選，獲連任可能性大。在Museveni的帶領下，第二個國家發展計劃（2015-2020），重點發展農業、人力資本、基礎設施、旅遊業、礦業和油氣業，計劃到2020年成為中等偏下收入國家。此外，成為“知識社會，大力發展ICT行業“是其“2040願景” （Vision 2040）的重要組成部分，於2014年出臺的《國家電信發展政策》(National ICT Policy) 中表示，到2025年ICT發展將融入社會生活各方面。

烏干達整體市場自由化程度很高，所有部門都對外商投資開放，允許100%外商投資企業，除了註冊貿易類和投資類公司有門檻（最低註冊資本皆為10萬美金）外，其他領域監管力度不大，吸引了不少創新者來此實驗，例如幣安Binance在非洲就以烏干達作為第一個落腳點，試推行加密貨幣和錢包。

烏干達實行自由外匯政策，資本可以自由流入和流出，也是非洲很少有的電力市場自由化的國家。為了推動外商投資，烏干達投資局還設立了一站式中心（OSC），用於便利化商業登記和許可。OSC還協助提供稅務諮詢和登記，移民和工作許可證問題，土地徵用和核查，以及環境合規和批准。世界銀行營商指數顯示，2019年烏干達從2018年的127名上升至116名。此外，烏干達作為東非共同體成員國之一，總統Museveni也是東非區域一體化的堅定推動者，因而對於想要在東非市場擴張的初創公司來說，是很好的支點。需要注意的是，烏干達法律制度以英國法和習慣法為基礎，尤其是在勞工法方面比較健全，投資或營商需要做好調查。

2. 經濟緩慢復甦，基礎設施發展瓶頸大。

（1）農業部門主導經濟發展，ICT行業貢獻逐步上升。

烏干達目前還屬低收入國家，人均GDP約600美元，遠低於撒哈拉以南非洲的平均水平1554美元。目前烏干達GDP總體體量約260億美元，和90年代與21世紀初年均增速7%相比，2012-2016年之間烏干達GDP增長緩慢，年均增速僅為4.5%。這主要是乾旱氣候下農業減產、南蘇丹地區動亂擴散、本地商業信貸限制、公共基建專案實施低效導致的。不過，自2017年以來，隨著氣候狀況迴轉，農業產出回升，服務業不斷增長，烏干達經濟得以緩慢復甦。儘管新冠疫情對短期經濟活動產生了一定干擾，世界貨幣基金組織（IMF）預測，烏干達2020年GDP年增長率約3.5%，較原預期下調1.4%，下調幅度和其他東非國家相比較小（盧安達下調了6.6%，肯亞下調了4.6%）。

從經濟結構上來說，農業收入佔出口收益近一半，貢獻了近1/4的GDP，從事農業的人口占比超過70%，大部分是小農。此外，2006年在Albertine Graben地區發現了商業油氣資源，石油可採儲量約22億桶，在非洲將是奈及利亞、安哥拉、南蘇丹後第四大石油國。目前，精煉廠已經在建設中，預計2022年開始商業生產煤油、汽油、柴油、燃料油等製成品並出口到東非其它國家。此外值得注意的是，通訊電信行業是目前增長最快的行業，儘管佔GDP比重不高（7%），複合年增長率達25%。目前在這一行業內就業人口約達100萬人，政府計劃到2020年，增加ICT行業內200萬個就業機會。

（2）基礎設施發展緩慢，或制約經濟騰飛。

在非洲基礎設施發展指標（Africa Infrastructure Development Index）中，烏干達只有ICT基礎設施發展有較大增幅，其餘領域儘管政府公共財政支出比例很大，但實施進展很慢，對高速經濟社會發展造成制約。在主要城市，目前只有約23%的人能獲得穩定電力，農村更少，僅為19% 。水供應也很不足，超過六成居民無法用上清潔的水資源，只有23個城市有自來水，剩餘的四十多個城市主要靠打井取水。此外，烏干達有大約2.6萬公里的道路，但只有一小部分是鋪設的，許多道路維修專案正在進行中，近年來道路交通基礎設施甚至出現了倒退發展的情況。

（3）資本市場待深化，普惠金融正萌芽。

總體來說，烏干達本地資本市場發展較慢，1998年成立的烏干達證券交易所（Uganda Securities Exchange），目前只有17家上市公司，9家烏干達公司，8家是肯亞公司跨境公司，總市值220億美元。

而從金融服務普及率角度來看，目前41%的人群仍依賴非正規部門的金融服務，使用銀行、小額信貸機構、儲蓄信貸發展合作社等正式金融機構的人較少。截至2018年，只有11%的人口用過銀行業務，9%的人有銀行賬戶，遠落後於東非其他國家。

政府為了普及金融服務，2017年烏干達央行批准了代理銀行服務（Agent Banking），同時，得益於移動支付的高普及率，越來越多人開始透過代理、移動錢包接觸更多的金融服務。

3. 逐步向城市化轉型，年輕、高素質的勞動力和消費者人群初現。

（1）人口年輕化，受教育程度高，人力資本稟賦充足。

烏干達是非洲人口增長最快的國家之一， 目前人口約4300萬，年均人口增長率為3.8%，預計到2030年人口將超過6000萬人。同時，人口年齡分佈呈現高度年輕化，超過半數人口低於18歲，77%的人口低於30歲。而且，年輕人群中識字率高達89%，遠超過撒哈拉以南非洲的平均水平（76%）。“知識社會”是2040願景的支柱，每年有20萬年輕人進入大學接受高等教育，有近70萬年輕勞動力湧入就業市場，為未來烏干達的發展輸送了重要的人力資本。不過，相較於龐大的勞動力供應，本地目前提供的就業機會十分有限，據世界銀行估計，每年新增就業崗位僅有7.5萬個，如何透過教育、培訓、更好的就業服務為年輕人提供支援，是政府和不少初創公司想要解決的挑戰。例如成立於2015年的肯亞線上求職平臺Fuzu，為個人提供定製化的一站式服務，包括職位搜尋推薦和職業發展課程等。目前已擴張到烏干達，累計在肯亞和烏干達共有750萬用戶。

（2）城市化轉型中，年輕一代消費者正在形成

儘管烏干達目前還是以農業社會為主，越來越多受過良好教育的年輕人離開低產出的農業部門，去城市裡尋找高產出、高回報的正規職業，平均每年有30萬的年輕人湧進城市，據世界銀行估計，到2035年，烏干達首都坎帕拉（Kampala）會成為一個有1000萬人口規模的大型城市，也將是未來烏干達消費群體的中流砥柱。

（3）大量難民湧入，或加重社會負擔。

由於烏干達在東非特殊的地理位置（比鄰剛果金、南蘇丹），近年來鄰國的內亂也給烏干達帶來了大量湧入的難民。其政府對難民政策友好，提供教育、工作、醫療等基本的社會福利，目前已接納主要來自南蘇丹、剛果金、蒲隆地、索馬利亞100萬難民，是非洲接受難民最多的國家。

4. 有一定的數字經濟稟賦，移動網際網路創新正萌芽。

（1）智慧手機普及率有上升空間，移動網際網路資費較高。

同大多數非洲國家一樣，烏干達的固定寬頻網際網路的普及率很低，才不到1%，但移動寬頻網際網路發展迅速，根據GSMA的研究，2G網路訊號幾乎覆蓋全國，3G可覆蓋78%的人口。不過目前的資料傳輸速度還有待提升，平均下載速度是每秒8Mb，上傳速度為每秒3.96Mb，不及鄰國肯亞的一半。

（烏干達移動網際網路訊號覆蓋比例，

目前烏干達有1900萬人擁有手機，以功能機居多，智慧手機使用者不到700萬人，這部分人群只佔總人口的16%，遠低於非洲平均水平（30%）。其中，雖然有近1000萬活躍的手機使用者，超過六成是2G使用者，能穩定使用3G網路的人數還不到250萬人。此外，對於普通使用者來說，使用移動網際網路的成本比較昂貴，使用1GB資料資費是居民平均月收入的16.2%，一定程度上限制了使用行為。

此外，2018年，總統Museveni公開批評年輕人在社交媒體上浪費時間、傳播不實訊息，引發了“社交媒體稅”的出臺。所有使用者在開啟社交媒體軟體介面前，會收到來自移動運營商會的繳費提醒資訊，每天200先令（約0.05美元），這筆錢夠普通人買1kg玉米了。受影響的60多個社交媒體包括：Facebook、Twitter、Whatsapp、Google Hangouts、Youtube、Skype、Yahoo Messenger等。在烏干達，移動資費本已高於其他國家，額外的社交媒體稅更是加重了使用者的使用成本。政策出臺後，活躍使用者減少了300萬，可以預見，短期內居民消費水平沒有巨幅提升的情況下，社交媒體類初創公司的發展將面臨較大阻礙。

（2）移動支付發展迅速，監管放鬆，有一定的數字經濟發展稟賦。

雖然全民3G/4G時代尚未到來，2G網路的普及為基於USSD技術的移動支付和轉賬服務的發展提供了良好的土壤。目前烏干達有近2300萬移動錢包使用者，在2012年560萬用戶基礎上翻了四倍。而且，由於政府推行的電子政府倡議，現在烏干達居民交稅、付電費和水費主要透過移動平臺支付，提高了政府行政效率，也進一步推動了移動支付的普及。根據GSMA統計，截止2018年，移動支付平臺轉賬的金額總額達到了174億美元，是烏干達GDP總量的一半以上。

2018年7月烏干達政府修改了此前對移動支付徵稅的政策，從先前的1%下調為0.5%，並且不再對轉賬和支付徵稅，只對取現徵收。此前曾因徵稅政策而一度受打擊的市場信心回升，2019年的移動支付交易數量從2017/2018財年年的13.5億單增長到25.1億單。

5. 需防範氣候變化對經濟週期的影響。

二、創投生態全面解讀

創業氛圍還未成熟，外國投資者關注較少，初創企業較難獲得融資。

總體來說，烏干達本地初創公司數量並不多，其中有很大部分是東非其他國家的初創公司所設分部。此外，投融資活動也不夠活躍，2017年烏干達創業公司共融資1600萬美元，對比肯亞吸引1.48億美元，是非常落後的。2019年金額比較大的融資主要有清潔能源公司Solar Now融資900萬美元， 出行公司Safe Boda完成B輪融資，金額未披露。

支援生態尚未成規模，孵化器較少。

相比東非的肯亞，烏干達的孵化器並不多，整體處於比較早期的階段，尚未成熟，成長空間大。

本地主要孵化器包括：

Outbox Hub: 提供辦公空間，技術培訓和商業孵化等，合作伙伴有聯合國人口基金會（UNFPA）、烏干達政府、谷歌、美慈組織、Facebook，MTN等。目前正在進行一個加速器專案，輔導10家創業企業，提供1萬美金創業獎金，還可能會有對應6%股權的資金投入，以及價值5,000美金的孵化服務。創始人認為，烏干達市場目前存在的挑戰主要有：對數字化的信任還沒有被普遍接受，雲服務、金融服務比較少，企業融資很困難；企業家思維模式還不夠；保險滲透率非常低；移動支付已經比較普遍地被使用者接受，但是使用者還沒有養成使用app的習慣；電商/線上零售比較困難，物流也是一個很嚴重的阻礙。Innovation Village: 烏干達著名的眾創空間，為初創公司提供共享空間，網路服務，創始人社群交流，資金扶持，創業培訓等服務。聯合大公司舉辦挑戰賽，獲勝者獲得創業獎金。平時會組織投資人圓桌會議，幫助初創公司對接投資人。

（圖：Innovation Village）

三、主要賽道機會及代表公司訪談

1. 金融科技賽道：

如前文所提，移動支付在烏干達非常普遍，街邊隨處可見移動運營商的代理點，註冊的移動錢包賬戶數有2300萬人，而傳統銀行賬戶數只有500萬人。目前烏干達大約有70家金融科技初創公司，47%在做移動支付。由於缺乏信用記錄及資產擔保，針對個人的信用貸主要由運營商提供，有MTN旗下的Momo Cash和Airtel，月利率10%到30%。同時，目前市場上也出現了一些初創公司，集中在針對中小企業的供應鏈金融領域，其中的明星公司包括：4G Capital（2019年從肯亞擴張到烏干達，2019年12月獲得家族辦公室Ceniarth的200萬美金債務融資）；Asaak（業務從針對小商戶的貸款拓寬至摩托車貸款，2018年從500 Startups等融資150萬美元）。

（圖：Airtel代理點）

比較有代表性的本地金融科技公司有：

Asaak：已經運營2年，之前向小商戶提供抵押貸款，目前與Safe Boda合作，向騎手提供摩托車分期購買服務，每月的還款從騎手的移動錢包中直接扣款，不需要騎手專門到銀行支付。18個月付款期，年利率35%，可以獲得騎手的行駛里程，次數，評價等資訊。申請人可以在2天內獲得貸款。目前每月放貸數百筆。種子輪融資150萬美元。4G Capital: 成立於2013年，起初主要在肯亞運營，後擴張至烏干達，為小商販、夫妻店等提供即時貸，無需抵押品。放貸使用其獨家的信用風險評估系統，不依賴銀行交易、網路、社交媒體等資料，首次使用者可在24小時內獲得小額貸款以購買存貨，在按時還款後，再次貸款可在5分鐘內獲得批准。Patasente：2015年9月開始運營，主要提供兩種服務：(1) 面向製造商的B2B marketplace(2) 貼現，還款期6個月目前有2300個小企業客戶。主要客戶型別為農業（牛奶，咖啡，漁業，豆類），醫療，建築，能源公司等。貸款申請透過率為40%。透過的使用者裡90%會再次借貸。借貸本金最低300美元。每月貼現45-50筆。月利率3%+。種子輪融資15萬美元。Xeno：烏干達個人小額投資理財平臺，於近日獲得Nordic Impact Funds的15萬美金pre-seed輪投資。Xeno Investment成立於2017年，已獲得烏干達資本市場管理局許可，使用者擁有1萬烏干達先令(2.66美元)起即可參與投資，Xeno 收取投資回報的2%作為佣金。

2. 出行賽道：

出行賽道是非洲最熱門的賽道之一，吸引了大量的資本。除了Uber和Taxify這樣的外國玩家，非洲的網約車賽道已經有60家本地初創公司。西非的Oride、Gokada、Max的競爭已經白熱化，北非埃及有Swvl和Halan，東非埃塞有Ride、Zayride，而在烏干達最有名的是Safe Boda。

Safe Boda是烏干達當之無愧的明星創業公司，市場佔有率佔據統治性地位，街道上隨處可見Safe Boda的橙色頭盔。首都坎帕拉（Kampala）人口密度較大，乘坐摩托車頻率高，該城市是Safe Boda啟動的第一站。2017年完成A輪融資，2019年完成B輪融資，投資者包括Go-jek旗下的Go-ventures和AliianzX，傳音控股也對其進行了戰略投資。2018年遇到了Uber和Taxify推出的兩輪車的競爭。Safe Boda以“安全出行”為發展戰略，每個騎手都有固定的專屬程式碼。目前首都有騎手近萬人，平均每日行程近萬次（大部分是個人行程），市場佔有率約80%。同時已經有自己的錢包產品，騎手也可以成為錢包的代理商。目前Safe Boda已經擴張至肯亞和奈及利亞。

（圖：與SafeBoda騎手合照）

3. 醫療科技賽道：

烏干達有五所醫學院和29所護士學校，即便如此，醫療保健工作者仍然短缺，醫療資源極其有限：全國只有4.8萬名醫生，即每890個居民擁有一名醫生；政府沒有相應的國民保險計劃，只有1%國民擁有保險；70％的醫生在城市地區執業，佔80%的人口的農村地區醫療資源則更加缺乏。

有代表性的醫療科技公司是The Medical Concierge Group，成立於2012年，創始人有藥學背景。目前在烏干達，肯亞和奈及利亞有辦公室。已經完成天使輪融資20萬美元，是2018年該賽道融資最高的公司。調查顯示，送往醫院的病人的60%-70％並不需要去醫院，他們中的大多數都可以透過醫學專業人員的遠端諮詢和診療解決。主要提供的服務有線上診療（中文聊天機器人+醫生，24/7），藥物配送和樣本檢測和診斷。該公司面向的企業客戶主要以專案諮詢費和保險佣金的方式獲取收入，個人客戶主要以健康計劃諮詢的方式獲取收入。

4. 旅遊賽道：

相比鄰國肯亞和坦尚尼亞，烏干達的整體旅遊市場規模較小。根據Uganda Tourism Board資料，2018年旅遊到達人數為170萬人，較上一年增加29%。烏干達目前的旅遊痛點主要是單次旅行成本很高，且旅行資訊比較難以獲取。主要的初創公司是RoundBob，是一個面向整個非洲的線上旅行的marketplace, 上線旅行代理商的各種旅遊產品；同時提供儲蓄小組（saving group）服務，幫助使用者持續儲蓄，以完成旅行基金的儲備。創始人之前做過移動支付產品，目前轉向OTA產品。RoundBob不涉及機票預訂，是因為該領域玩家比較多，不適合初創公司進入。收費模式主要為對代理商在平臺上成交的訂單收取10%佣金，儲蓄小組服務每個賬戶收取6美元。代理商可以在平臺上上傳產品，接受支付和管理客戶。整個烏干達有268家旅行代理商，基本集中在首都坎帕拉（Kampala）, 目前RoundBob平臺上有18家代理商。烏干達的旅行主要服務於境外使用者，而RoundBob主要服務於境內的中產使用者。

5. 企業服務賽道：

企業服務也是烏干達初創公司比較繁榮的一個賽道。大部分該類初創公司聚焦於服務中小企業（SME），提供類似記賬，客戶關係管理，庫存管理，電子支付等服務。

主要的企業服務公司有：

Ensibuuko：依靠為Sacco和小微銀行提供小額貸的雲端服務，開發基於簡訊、智慧手機和網頁端的軟體方案，已獲得52萬美元種子輪融資，併入選GSMA加速器計劃；Chap Chap：成立於2016年，幫助中小商戶管理存貨、追蹤收入和開銷，提供POS支付方案，已融資13.75萬美元Swipe2Pay：被選入Google Launchpad專案，提供針對小商戶的庫存管理及支付解決方案。烏干達有110萬小企業主，已經接入733個小企業主，活躍使用者60%。

6. 農業科技賽道：

農業在烏干達經濟的重要地位不容小覷，儘管尚未有成功的本地農業科技公司出現，但是農業科技發展的空間很大。在其它東非市場已經湧現了不少成功的農業科技公司，而且農戶版”知乎”，P2P農業知識共享平臺Wefarm在烏干達的成功擴張，已經說明了其市場潛力很大。因此農業科技也是一個值得關注的賽道。

四、非程結語

烏干達是東非四國裡比較早期的市場，人口具備一定規模，人口增長率極高且呈現年輕化，有不錯的網際網路稟賦。政府監管較寬鬆，市場自由度高，各種金融服務都有試驗和開展的潛在可能性。移動支付普及度高，支付基本打通，提供後續的網際網路服務已經成為可能。對想要出海的創業者來說，如果目標市場在東非，語言文化相通，人口具備一定規模且政策寬鬆的烏干達是創業公司可以考慮的一個市場。對投資者來說，目前烏干達創投生態還未具備完整的形態，需要和強勢資源企業合作，耐心耕耘。

Reference:

Uganda ICT Sector Investment Profile.

http://www.intracen.org/uploadedFiles/intracenorg/Content/Redesign/Projects/SITA/Uganda%20ICT%20booklet_final_web_page.pdf

Driving Inclusive Socio-Economic Progress through Mobile-Enabled Digital Transformation.

https://www.gsma.com/mobilefordevelopment/wp-content/uploads/2019/03/GSMA_Connected_Society_Uganda_Overview.pdf

Fintech in Uganda.

https://www.jbs.cam.ac.uk/fileadmin/user_upload/research/centres/alternative-finance/downloads/2018-ccaf-fsd-fintech-in-uganda.pdf

Understanding the consequences of mobile money taxes in Uganda.https://www.uncdf.org/article/3892/understanding-the-consequences-of-mobile-money-taxes-in-uganda

Report on Banking and the Status of Financial Inclusion In Uganda: Insights From the Finscope 2018 Survey:

http://fsduganda.or.ug/wp-content/uploads/2019/05/FSDU-Thematic-Report-on-Banking.pdf

Agency banking in Uganda:

https://www.uncdf.org/article/4381/agency-banking-in-uganda-a-new-channel-to-increase-financial-inclusion