今日大盤表現相當強勢，上證指數一度摸高3000點，其中權重較大的券商板塊功不可沒。事實上，春節以來受各項利好政策的刺激，證券指數的漲幅已經超過10%了，在這個情況下，證券板塊的後市還會不會有一個更好的表現呢？

最主要的，還是要看業績。

從業績上來看，申萬研究所非銀組的許旖珊預測，上市券商2019年的淨利潤增速是73%，2020年預計淨利潤增速是27%，如果A股維持目前活躍度，再加上對投行業務、衍生品等創新業務的一系列刺激政策正式落地，有望推動券商行業業績進一步向上。她的結論是：從2019年開始，未來三年是券商行業景氣度提升的週期。在這種背景下，我們不僅僅是看一時的再融資新政對於券商板塊的短期催化，更多的要看整個資本市場改革的組合拳之下，券商板塊的投資機會。

這意味著，2019年的業績，將為券商板塊2020年的上漲提供一個堅實的基礎。

而進入2020年，券商板塊可以用政策利好不斷來形容。

最新的利好就是再融資新規正式出臺！

新規一個是新增了非公開發行的規模不超過發行前總股本30%的比例這個內容。相對於2014年2月政策規定的20%，有比較大幅度的提高。這意味著上市公司的再融資體量會有較大的上升，這對於券商的投行業務是非常直接的利好。

在對新老劃段時點的確定上，調整為將已發行完成作為界限。這意味著所有未完成發行的都可以按新規的要求進行修改，這等於是利好政策立即生效。對券商的投行來說今年就有很多機會享受這一政策的紅利。

在可以融資的標的上，有了大幅的增加。對創業板公司取消了45%的資產負債率指標的限制，取消了連續兩年盈利的要求，大幅增加了可以進行再融資的標的數量，令投行的業務範圍大幅增加。

在募集資金的用途上，只需作為法定資訊進行披露即可，不作為發審委的稽核條款，這有助於提高專案的過審率。

此外，比如說像定價基準日，還有定價的折扣力度，鎖定期的縮短，批文有效期的延長，包括髮行物件的增加，這些都會刺激上市公司和定增投資者的參與熱情，擴大再融資的成功率。

組合拳連綿不斷，效用將長期體現

無論是這次鬆綁的再融資制度，還是去年的科創板的推出，包括今年年初的新三板引入公開發行制度，以及後面的科創板再融資制度的正式建立，科創板日益成熟後上市效率提升等等，監管層以組合拳的形式出臺這些政策，都大大拓寬了券商的生存空間，為其取得良好的經營成果掃清了障礙。

可以看一下一組資料：2018年和2019年，中國前十大券商的投行收入佔比平均中樞大約是10%，而國際投行的這一佔比大約是20%，這一塊比例有非常大的提升空間。隨著投行業務空間的開啟，高利潤率的投行業務收入佔比會進一步提升，券商行業整體的盈利品質會迎來一個非常明顯的改善。

從去年下半年科創板開板情況來看，去年下半年IPO的規模就有1900億，比上半年多了兩三倍，IPO的投行費率比再融資費率更高，大約在6%左右的一個水平，這塊對券商的業績拉動作用是非常明顯的。

申萬的研究成果表明，如果券商的投行收入佔比能夠提升到像2016年20%的水平，對於券商未來四年來說，投行業務收入的複合增速將達到35%，這樣一個相當強勁的投行業務收入增長，就算其他各個業務條線保持平穩，整個券商的ROE水平也是會穩步提升的，預計到2022年底，整個頭部券商ROE水平可能會比2019年提升3%-4%，

業績層面，預計上市券商2019年的淨利潤增速是73%，2020年我們預計行業的淨利潤增速是27%，如果A股市場的交投活躍度維持當前這樣一個水平的話，業績增速有進一步向上的可能。再加上對投行業務、衍生品等創新業務的一系列刺激政策正式落地，形成的邊際業務增量，有望推動券商行業業績進一步向上。

從經紀業務來看，目前陸港通的活躍、A股納入境外的重要指數所帶來的配置需求，越來越多的基金公司開始發行ETF類基金、以及推出更多的期權產品可以進行T+0交易、可轉債的發行提速，等等，都有望為券商的經紀業務帶業更多的增長領域。

而從投資角度來看，券商舉薦科創板就要跟投，這些投資收益在未來三年內很有可能是相當不錯的，如果A股目前可以確定是底部的話，那麼券商的自營盤也會有不錯的收益。

從估值的角度來看，到上週五（2月14日）中證全指證券公司指數PB估值大約是1.7倍左右，比歷史中位數1.9倍還要低10%以上，在行業基本面顯著向好的趨勢下，券商行業整體依舊處於顯著低估的水平。

那麼，如何簡單快速地佈局券商板塊呢？

對於廣大投資者來說，投資券商板塊最方便的就是直接在二級市場上去買券商ETF，就像買賣股票一樣，敲入程式碼512000就可以了，十分便捷。截至2月14日，今年以來券商ETF日均成交額是6.4億元，最新的份額是90億份，良好的流動性和充足的場內流通份額，使得券商ETF可以很方便快捷地在二級市場進行交易買賣，流動性非常好。

券商ETF基金，跟蹤的是中證全指證券公司指數，包含44只上市券商股，實現了大中小券商的一網打盡，投資券商ETF就相當於44只的券商股打包一起買。其中6成倉位集中於十大龍頭券商，分享大券商強者恆強的長期價值，餘下4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，為投資者提供了一鍵買賣44只券商A股的高效投資工具。對投資者來說，投資券商ETF相當於整體把握了券商的行情，能大大節約挑選個股的時間，也可以規避個股的選擇風險。

另外，券商ETF這隻基金早在2018年7月9日就被納入了兩融標的，投資人也可以用券商ETF融資加槓桿，或者去融券做空，交易方式非常多樣化。如果沒有開通股票賬戶，也可以很方便地申購/定投場外的券商ETF聯接基金，A類程式碼是006098，C類程式碼是007531。投資門檻也很低，10元起投，這隻基金的95%的倉位購買的是券商ETF,簡單來說和直接買入券商ETF效果基本一樣。