很多人都知道基金投資有風險，那風險到底來自哪裡呢？實際上風險主要來自收益的不確定性。現代投資理論的研究表明，風險的大小在決定組合的表現上具有基礎性的作用。

舉個栗子，假如A和B兩隻收益情況相同的基金，可能具有迥然不同的風險程度。如果A的表現很不穩定，你只是剛好看到了它表現最好的時候，也就是說，它再次獲得高收益的可能性是不確定的！因此，評價基金業績時不能僅僅看回報率，還必須考察風險因素。

風險調整後的收益率就是一個可以同時對收益與風險加以考慮的綜合指標，以期能夠排除風險因素對績效評估的不利影響。基本思路就是對收益加以風險調整，可以實現對收益和風險的綜合考慮。

不同的理論體系對“風險調整後收益”的理解是不同的。像常用的夏普比率是超額收益與波動率之比，其中超額收益指的是基金的收益減去無風險利率；波動率指的是基金收益序列的標準差，這代表基金的風險。

另外國際權威的基金評級機構晨星推出了“晨星風險調整後收益”（Morningstar Risk-Adjusted Return），這是晨星星級評價的核心指標，又稱MRAR。這種方法是建立在投資人風險偏好的基礎上，認為投資人喜歡高的收益而厭惡風險，而不考慮風險和收益是如何結合的。因此，在評級時候，獎勵收益而懲罰風險。

晨星把每隻具備3年以上業績資料的基金歸類，在同類基金中， 基金按照“晨星風險調整後收益”指標由大到小進行排序：

前10%被評為5星；接下來22.5%被評為4星；中間35%被評為3星；隨後22.5%被評為2星；最後10%被評為1星。

三年期或五年期長跑角力 嘉實36只產品上榜晨星四星以上評級

晨星基金評級在業內備受認可，主要因為其評價標準嚴格，看重產品中長期業績表現、團隊的穩健性等多個維度，能夠獲得三年期、五年期最高五星評級的基金含金量係數更高。

在這樣寥若“晨星”的評級中，能夠脫穎而出斬獲五星的基金，某種程度上也是對基金投資實力的認可，更為我們擇基提供了一定參考。頭部公司嘉實基金不論在三年期還是五年期的考核中，均有多隻上榜五星，在全市場基金公司中高居前五。

晨星資料統計，截至2019年末，嘉實旗下有36只產品取得三年或五年期4星及以上評級：其中11只產品獲得3年五星評級，在全市場公司中排名第四；8只產品獲得晨星5年五星評級，在全市場公司中排名第三。其中嘉實新興產業、嘉實泰和、嘉實優化紅利、嘉實中證主要消費ETF這4只均在三年和五年期同時獲得最高的五星評級。

前方高能！有寶藏基金出沒

盤完上面的五星基金分佈圖，小編髮現了兩隻“寶藏基金”：這就是五星基金經理常蓁管理的嘉實優化紅利和嘉實回報靈活配置，從風險調整後收益看，都是各自領域的頂尖存在。

根據晨星資料，截至2019年末，嘉實優化紅利基金三年和五年風險調整後收益分別達16.98和14.61，均在同期可比偏股型紅利主題基金中排名第一，且獲得晨星三年、五年最高五星評級。嘉實回報靈活配置基金三年風險調整後收益達12.74，也在同期可比偏股型回報主題基金中高居第一，榮獲晨星三年最高五星評級。

憑藉持續穩健的業績表現，這兩隻基金也贏得了其他基金評級機構的認可，嘉實回報靈活配置和嘉實優化紅利均曾雙雙同時斬獲金牛獎和明星基金獎。常蓁也是市場上少有的既“擒牛”（金牛獎）又“摘星”（明星基金獎）的基金經理。據Wind資料統計，截至今年1月底，在152名權益投資方向、任職滿3年的可比女性基金經理中，同時獲得金牛獎和明星基金獎僅10人，同時獲得兩次者僅3人，常蓁便佔據一席之地，位列前三！

或許跟市場上久負盛名的基金經理相比，有投資者對常蓁還不太了解，實際上常蓁也是一位有十餘年投研經驗的投資老將了，畢業於頂尖學府，是清華經管碩士。畢業後，先後在建信、嘉實從事消費等行業研究，“10年磨一劍”，積累了長期深厚的消費、醫藥健康等領域投研經驗，期間挖掘大量優質個股。常蓁是典型的GARP投資風格，核心投資理念不是去賺交易對手的錢，而是從公司基本面出發，賺企業成長的錢。

最後，要提醒各位小夥伴，選擇基金是一個系統工程，需要綜合考慮全面衡量，除了依據歷史收益和風險調整後收益，還要考慮基金採用什麼樣的投資策略、基金經理投資風格偏好、能力圈覆蓋、基金公司投研團隊等等各個因素。

目前市場經過挖坑後逐漸企穩反彈，沒有上車的投資者也不要著急，常蓁管理的新基金——嘉實回報精選股票型基金（008958）2月24日起就要發行了，而且是一隻可以在滬港深三地靈活配置、挖掘優質個股的基金，建議想要搭乘常蓁“回報”快車的可以適當關注下~