全球負利率資產已經超過15萬億美元，這是一個人類歷史上從未有過的數字。

很多國內的普通投資者對負利率還沒有切身感受，也就是說，如果你購買負利率的國債，不僅不會得到利息，還會損失本金。換句話說，如果你去銀行存錢，銀行非但不能給你支付利息，反而還要伸手向你要手續費。

從投資者的角度看，這產生了兩個結果：

一是人們不再購買無風險的國債，或者將資金存入銀行，而是去消費或者購買相關風險類資產（房地產、股票）；

二是銀行的貸款利率同步變低，，企業和個人的貸款不僅成本非常低，而且融資相對容易。

所以我們可以看到，自從美國、歐洲和日本推行低利率乃至負利率以來，美國股市一直處於大牛市當中，歐洲三大股票指數倫敦金融時報100指數（從2009年的3600點上升到7200點以上，漲幅100%）、巴黎CAC40指數（從11年的2800點升到5600點，漲幅100%）、法蘭克福DAX指數（從2009年的4000點漲到12000點，漲幅200%）一直處於上升通道當中，日經指數也從2012年開始進入牛市，從8800點上升到20000點以上。

股市的大漲是一方面，另一方面，這些國家的房價也進入快速上升階段。

可能很多人並不清楚，以美國標準普爾20個大中城市的房價為標準，美國的房價已經過超過了2006年，目前是美國曆史上房價最高的時期。

也就是說，不僅僅美股站在了歷史最高位，美國的房價也站上巔峰，所以從一定程度上說，美聯儲被市場綁架。

如果現在不繼續推行低利率政策，美國資本市場一旦大幅度走低甚至暴跌的話，那可能引發災難性的影響。

所以，你會發現，其實美國各項經濟資料並不差，但是為什麼特朗普還逼著美聯儲降息呢？

因為商人出身的他非常清楚，低利率就像毒品一樣，一旦沾上了，很難全身而退，美國的繁榮是建立在市場預期無風險利率繼續下行、美聯儲繼續降息的基礎上，如果這個基礎不復存在，那美國的繁榮將面臨最大挑戰。

因為美股和美國房價站在高位上，站得越高，跌下可能越慘。

這個道理，同樣適用於歐洲。

根據瑞銀剛剛釋出的全球房地產泡沫指數報告：過去一年在所有受調查城市中，除了米蘭，歐洲城市的房價漲幅在全球“名列前茅”，低利率甚至負利率在提高歐元區國家的房地產估值方面發揮了巨大的作用。

報告發現，慕尼黑麵臨的房地產泡沫風險最大，而法蘭克福是唯一一個房價漲幅達到兩位數的城市。

報告稱，儘管法蘭克福的建築活動在2017年創下歷史新高，但人口增長已經超過了新增供應，導致過去10年實際價格增長80%。

也就是說低利率的貸款並沒有流入到企業和工商活動中去，而是流向了房地產和股票市場。

考慮到歐元區最近的經濟仍然低迷，並不能支撐房價如此的漲幅，我們可以清楚的看到，負利率的歐元區，房地產也出現了可怕的泡沫。

當然，日本的房價雖然近年也有上漲，但是漲幅仍然不大，可能是90年代房地產泡沫破裂的印象，影響了一代日本人的價值觀。

但是我們仍然不能忽視在美國和歐元區的高房價現象，因為資產價格的無序上漲之後，很難做到穩定，接下來可能就是無序下跌，這種情況一旦出現，後果非常可怕。

為什麼呢？

因為一旦產生金融危機，有兩個手段最為有效：

第一是國家出手救助金融金融機構，將其部分國有化；

第二就是降息。

但是現在歐元區國家的財政步履蹣跚，很難再增加赤字，最重要的是，已經負利率至此了，還能怎麼降息？

所以，負利率，可能是我們面對最大的敵人，可悲的是，我們還不知道怎麼有效解決這個問題。