現在，深耕大賣場的零售股依然面臨著新零售來勢洶洶的競爭壓力。

2月20日，處於轉型“陣痛”期的高鑫零售(06808)釋出了其2019年全年業績。其中，收入同比下降，但淨利潤卻有所上升。此外，公司2019下半年業績較上半年更是起到了修復作用。受訊息推動，高鑫零售於尾盤急漲逾4%。

值得一提的是，在去年這個時候，與高鑫零售營收、利潤雙降的業績一同釋出的，還有一份公司委任黃明端為新任CEO的人事調動公告。現在，黃明端掌舵公司已近一年，在公司轉型達“深水區”之下，2019年高鑫零售有何變化?

轉型舉措初見成效?

2019年，高鑫零售實現總銷售收入1018.68億元人民幣，同比增長0.5%;實現收入953.57億元，同比下降4.0%;實現歸母淨利潤28.34億元，同比增長14.4%。從歷史資料表現來看，公司收入呈逐年下降趨勢，但利潤水平卻在多數期間內維持增長。尤其是2019年，公司歸母淨利潤實現6年來最高增速，營收表現僅次於2014年。

值得一提的是，由於公司於2019年1月1日採用完全追溯調整法初次應用《香港財務報告準則》第16號。因此在公司最新財報中，2018年業績資料較去年公佈資料有所調整，進行了重述。

相比於2019H1，公司於2019H2實現了更為出眾的業績表現。其中，營收同比增速達-1.2%，較上半年的同比-6.4%有所收窄;淨利潤增速較上半年的5.0%也大幅提升至34.2%。相比於上半年，公司財務於下半年得到較大改善。

得益於高鑫零售對產品組合優化、以及對雙品牌供應鏈的整合等措施奏效，在盈利表現方面，公司盈利能力有所增強。具體表現為毛利率連續7年保持逐年提升，淨利率也有所改善，較去年同期提升0.33個百分點，接近3%水平。

費用上，高鑫零售於2019年實現營運成本195.23億元，同比增長1.1%。費用率上，營運成本佔總銷售收入的比重為19.2%，較去年同期增加0.1個百分點。由於公司大賣場網路的持續擴張以及O2O業務的發展公司員工開支、經營租約開支均有所增加。

其中，公司暫未單獨公佈租金資料，在員工成本方面，員工成本佔收入比重為10.47%，較去年同期增長0.26個百分點，增速也較去年有所放緩。

行政費用於2019年則有所減少，達到28.07億元人民幣，較去年同期減少1.4%。其中，行政費用佔總銷售營收比重與去年維持相同水平不變，達2.8%。整體來看，公司的費用管控表現較好。

縱觀高鑫零售財務資料可以發現，公司處在由傳統零售固有模式向引入新零售轉變的過程當中，仍處於先破後立的轉型期，營收下降的行業陣痛難以避免。但整體來看，公司各項轉型措施於2019年尤其是下半年已初見成效，盈利能力有所提升、費用也一定程度得到了控制。

新零售有待進一步深耕

對於2019年，高鑫零售董事長曾張勇表示，過去一年，新零售全方位融合線上線下，為高鑫的發展帶來了實實在在的增量成果。與此同時，面對消費者的生活方式向數字化快速演變，公司未來將不斷髮揮實體門店數字化的力量。

在新零售的戰場上，本質是參與者在供應鏈的競爭。智通財經APP了解到，2019年，高鑫零售O2O 業務(線上到線下業務)銷售收入實現了同比90%的增長。線上業務的穩步攀升，則離不開公司在線上及配送服務上的轉型升級。

其中，高鑫零售先後推出“大潤發優鮮”、“歐尚到家”app，與並淘鮮達、餓了麼及天貓超市等平臺入口進行合作，實現生鮮一小時到家服務，覆蓋門店周邊5 公里內客戶範圍。在供應鏈上，高鑫零售則於2019年9月於所有高鑫門店上線“貓超共享庫存”一小時配送到家服務。

智通財經APP了解到，除此之外，公司還選擇了約 280 家門店提供貓超“半日達”服務，服務於2019年10月起上線，預計於今年5月底前全部上線。通過“半日達”服務，高鑫可為客戶提供 20000 只單品，以快速消費品和小百雜商品為主，未來也會逐步延展至生鮮品類。隨著供應鏈能力的完善，高鑫零售於2020年線上銷售收入有望進一步提高，阿里入股後對於高鑫的賦能作用，也逐漸顯現。

具體業務方面，高鑫零售於2019年B2C使用者數達到3300萬，活躍使用者數超過1000萬。B2B使用者達到53萬，活躍使用者約為24萬，客單價約為1000元人民幣。其中，B2B業務有較快增長，實現同比增速約50%。

門店數量方面，高鑫零售於2019年開設7家新門店，並關閉了5家長期虧損門店，門店總數達到486家。相比而言，公司於2013-2018年淨新開門店數分別為50、49、37、37、15和24家，高鑫2019年淨開店數大幅減少至2家，體現較為保守的展店策略。

相比之下，公司2019年工作重點更體現在門店整合上。智通財經APP了解到，2019年，高鑫零售共升級改造了10家門店，2020年門店改造將進一步提速，計劃今年改造現有門店50家。

據公司介紹，改造後門店同店銷售有明顯改善。其中，生鮮品類較為明顯，平均可實現兩位數增長。而從高鑫2019年同店銷售增速表現來看，公司同店銷售於2019年依然為負增長，全年實現-1.01%增速，而相比於2019年上半年有所改善。

總的來說，面對新零售來襲，高鑫零售的競爭對手方陣由沃爾瑪、華潤萬家逐漸發展至了目前四面八方的局面。面對新進入者對市場份額來勢洶洶的瓜分，公司同店銷售下降是一個不可避免的過程。

現在高鑫零售門店整合已大致完成，2020年門店業績能否重回正軌，仍需看公司門店升級及各項轉型措施的推進情況。

就公司目前計劃來看，2020實現50家門店改造，於280家門店提供“半日達”服務，相比於高鑫486家門店而言仍是較小規模，但對於公司同店銷售來說將起到提振作用。

從行業看，2019年，國內消費品零售總額達人民幣411,649億元，同比增速為8%。網上零售額達人民幣106324億元，增長16.5%，增速均有所放緩。未來，新零售人、貨、場的有效融合，全渠道新零售生態圈的打造依舊將是零售商爭奪的高地。

高鑫零售與在阿里巴巴的深度合作後，現在線上業務及供應鏈的轉型已初見成效。2020年，線上業務以及B2B業務預計將成為公司的重要增長點。公司2019年總體交了一份不錯的答卷，而以目前公司的門店升級計劃來看，仍屬於較小規模，對於同店銷售的提振作用有待進一步觀察。