上週五，美國三大股票指數都跌了，幅度還不小，納指跌了近1.8%，其實週五沒有什麼大事發生，就是一個綜合PMI資料，不及預期，但美國股市一瀉千里。

許多同學認為跌跌很正常，但要知道，美股很少出現超過1%的集體下跌。

市場表現出集體性的恐慌....

黃金飈漲1645

與此同時，黃金飈漲1.47%，最高達1649美元/盎司，創下八年以來新高，上次見到上述金價還在2013年。今年黃金價格已經上漲了8.3%，遠遠超過往年同期水平。

黃金單日漲幅一般不大，它比紙幣更可靠的硬通貨，因為它不能象紙幣被隨便印出來，最近幾年，各國央行開始增加黃金的儲備，比如2018年，全球央行買黃金同比增加74%，2019年第一季度增加68%。

什麼概念呢：2018年的購買量，是“佈雷頓森林體系”後最高的購買量，“佈雷頓森林體系”下，黃金和美元掛鉤，大家放心拿紙幣美元，想持有黃金了，就按固定比例換黃金；但佈雷頓森林體系崩潰了，二個不掛鉤了，拿美元的人那一年很慌，就主動多持有黃金。

2018年，黃金購買量是佈雷頓森林體系解體後，量最大的一年，可見最近大家多不省心，覺得拿紙幣是件撓心的事。

為什麼呢，就是最近幾年，各國央行印鈔機效率太高。連央行自己都覺得不行，不拿鈔票，都去增加黃金了。所以這幾年黃金價格一直在上漲，去年黃金漲了18%，也是一個天量的漲幅。

但隔夜1.47%的日漲幅也是讓市場嚇一跳，市場處於一種爆發性的恐慌中....

疫情對黃金價格起到很強的驚擾作用，但是傳統一月本就是銷售旺季，經過各種巨集觀風險事件（英國脫歐，中東亂局，近來美伊衝突事件等）的驅動，疊加疫情過境，激發了黃金最原始最具張力的避險投資屬性。COMEX黃金，白銀分別錄得2.35%和1.72%漲幅，也是所有大類資產中唯一錄得漲幅的品種。

新冠肺炎疫情的演繹作用下黃金日線走勢

接下來這張圖我們看一下2003年SARS（非典）期間黃金的表現：

SARS（非典）期間黃金週線走勢

離岸人民幣與黃金走勢疊加圖

常向歷史問未來，2003年SARS與2019年新冠肺炎背景下，黃金大致在疫情初始階段開始啟動，百業待興，區域切割，全國一心抗疫，無法快速復工，匯率承受較大貶值壓力，國內以人民幣計價的黃金空頭承受”戴維斯雙殺“，無獨有偶的是，本次疫情跟上次SARS疫情一樣，在發酵中逐漸穩定可控，市場風險情緒回暖，正值國家出臺寬鬆貨幣政策（央行釋放1.2萬億元流動性），外盤黃金間接回落修正，但內盤黃金價格仍居高不下，避險勢頭猶在。2003年6月世界衛生組織將中國內地及香港從疫區中除名，此拐點一出，黃金應聲回落，但是2003年全年現貨黃金仍勁收19.49%漲幅。

美元指數的100大關

2020年，對美元來說，是一個好年景，指數的表現，一直很強，強到什麼程度？2月份以來，15個交易日，只有一天下跌，14天都是上漲。這個漲法，是很少見的，也沒個喘息的。上次到這個位置，還是三年前的2017年。

那個時候，特朗普剛上臺的時候，他覺得在匯率和貨幣政策上，都有問題，所以一手打壓美元，一手降息，美元最低在2018年2月跌到88附近。

現在又回到特朗普剛上任時價格，而特朗普又開始他最關鍵的總統競選年。而美元又回到他上任的起點。

詭異的黃金和美元

一般來說，黃金漲，美元跌，黃金跌，美元就漲，二個是蹺蹺板的關係。很少出現二者同時漲和跌。

從資產配置角度，黃金和美元在正常情況下，相關性常常是負的。

只有一種情況，就是市場的恐慌情緒較大，資金慌不擇路，向避險資產湧入，才形成黃金和美元這二種避險類的資產，同時出現價格上漲。

這種情況什麼時候開始的，基本上是一月中旬開始的。

一月中旬是什麼事呢？個人感覺就是新冠疫情，海外對新冠疫情的態度，在投資市場上較為明顯。當然還有其它的地緣政治不穩定因素，包括美國彈劾案、中東亂局、美伊衝突事件等

但是無法解釋一個問題，傳統的避險資產是三個：美元、日元和黃金。這一次資金的湧入，推動了黃金和美元，今年各自漲了8%，美元漲了2.95%，但日元卻貶值了2%，二月以來，更是單月貶值近3%（如下圖）

可以看到此輪疫情下，在中國之外，日本的疫情較為嚴重，受的影響也比較大，所以日元的貶值更多程度上體現了資金對疫情的謹慎。

結論：仍然看好黃金

整體全球市場的避險情緒，在上週五開始出現一個小高峰。

資金是最敏感的，傳統三樣避險物質，因為日本的特殊情況，日元暫失避險功能，資金因此更加集中在美元和黃金。

美元匯率上漲意味著資金湧入美元資產。

隔夜，美聯儲副主席克拉裡達對美國經濟前景發表樂觀評估，稱美國經濟沒有顯示出失去動能的跡象，對於突發公共衛生事件可能改變美聯儲的利率政策，他沒有表現出多少警惕。

在他看來，判斷美國經濟在根本上穩健。

美聯儲官員的講話抑制了市場對降息的預期，助長了美元多頭的樂觀情緒。

美元指數在100前的調整，是非常合理，100是一個重要技術壓力位，相當於戰爭中的橋頭堡，調整之後，仍然可能上行，但最高可能在103附近，即特朗普這一任期中最強的美元點位。

如果特朗普繼任下一屆總統，按他的個性，不希望坐視美元走強，這直接影響到美國的出口貿易。

與美元相比，黃金沒有上方的政治壓力，即沒有那一個國家認為黃金上漲，將限制該國經濟發展，反而因為央行的黃金儲備，黃金上漲會帶來國庫財富的盈利。

而且疫情讓黃金的避險需求提升。同時，黃金上破1600美元突破了多頭的心理關口，因而開啟了新一輪的追漲模式。此外，全球央行的政策抑制了實際利率，從而推動對黃金的結構性買盤。

也就是說，黃金也不止有傳統的避險功能，也有了一定的炒作和套利功能，持續的上漲讓黃金也有了賺錢效應。德國商業銀行表示：“黃金主要受到強勁投資需求的推動：黃金ETF昨日連續第21個交易日出現資金流入，投機性金融投資者可能也進一步擴大了他們的淨多頭頭寸。”

從去年開始，我一直看好黃金，並建議買入持有，是今年資產配置重要一部分。

我個人認為：黃金還能持續向上，美股會有壓力；高盛週五出了一個報告，稱美股有10%的下跌空間。

現在美股是一個吃飽了資金的巨無霸，如果下跌，資金會從股市裡跑出來，跑到那裡去呢？債券、黃金、美元？

目前來看，黃金和美元的關聯度正在減弱。隨著美國經濟的持續走強，美元進一步突破的概率較大，而黃金也許會略有回撥。

另外，對疫情，還不能掉以輕心，國內股市是水牛，水多了，還沒有回到基本面上，海外資金相對敏感，大家從黃金、美元、日元的走勢上，可以看到資金對疫情的一個態度。

所以謹慎總不會太錯