A股市場出現巨幅震盪！

2月24日，上證指數開盤走低，盤中一度大跌2.88%。但隨後出現“V型反轉”，最終收跌0.6%，守住3000點。

創業板的振幅則更大，當日創業板最低下跌超過4%，但收盤上漲1.03%，全天振幅超過5%。

A股市場結構行情已進入白熱化，從市場表現來看，成長股仍然備受關注，科技類ETF依然是今日場內資金追捧的物件。

其中5G ETF成交額超過70億元，創下了2015年7月以來股票ETF成交額新高。

一方面是全球市場對疫情擴散的擔憂，另一方面則是科技成長表現出的抗跌性，市場走到當前這個關鍵節點，關於應該恐懼還是貪婪的選擇題，再度擺在投資者眼前。

1、科技類ETF火爆

除了5G ETF之外，今日成交金額排名前十的科技類ETF還有晶片ETF、半導體50ETF、以及科技ETF。4只科技類ETF的成交金額均超過了20億元，其中5G ETF成交額為70.64億元，其他三隻成交額分別為42.02億元、40.48億元以及22.55億元。

當日4只科技類ETF亦均表現為收漲，晶片ETF漲幅最高，為3.39%，其次則是5G ETF，漲幅2.01%，半導體50ETF以及科技ETF分別收漲1.01%和1.34%。

事實上，科技類ETF在2月份以來一直備受市場資金追捧。包括半導體50ETF、5G ETF、科技ETF以及晶片ETF4只科技類ETF在內，4只ETF在2月的成交額均已超過100億元。

從基金份額變動情況來看，Wind資料顯示，半導體50ETF年初以來至今的份額變動率為163.47%，目前預估規模已經超過130億，5G ETF、科技ETF兩隻ETF年初以來至今的份額變動率亦均超過50%。

在市場資金追逐科技浪潮的同時，各家機構針對科技類ETF的佈局也迅速推進。

除了已發行的幾隻科技類ETF基金，還有更多的科技類ETF正在審批之中即將面世。

截至2月25日，有易方達中證科技50ETF、華寶中證電子50ETF、廣發國證半導體晶片ETF等22只ETF基金及聯接基金正在審批中。

2、風險訊號悄然出現

然而在市場一片歡騰的背後，卻出現了不容忽視的風險訊號。

另一個值得關注的訊號則是，近期不少機構開始針對市場情況作出風險提示。譬如有基金公司開始在近期路演中提示風險，針對市場過熱提出關注安全邊際問題。

“該不該上車”、“上錯車”、以及“錯過車”成了近期投資者討論的熱點話題，情緒一片火熱的背後，科技股估值已經達到新的高點，市場行情的持續性以及波動風險，已然引發分歧。

雖然不少機構分析認為，目前科技股估值相對較高，但建議投資者淡化估值，通過高速成長性來鑑別公司未來的成長性，或指出行業景氣度比估值更重要。

同時也有機構指出，需要關注後續分化。

“為了論證科技相關板塊估值的合理性，最近很多賣方用現金流折現的思路去闡述成長股的價值。一方面，用未來的市場空間估算企業未來的現金流，另一方面，債券收益率的下行使得未來的現金流更值錢。非常認同這個邏輯，但目前市場上大部分科技相關標的無法套用，原因在於現金流的巨大不確定性。”新華基金認為。

具體來說，從美國的經驗看（或者從國內的BAT及華為來看），科技領域的競爭格局表現為贏家通吃，一旦行業度過快速成長期或接近成熟期，往往就會被少數（或一家）大企業壟斷。因此一旦押中這樣的企業未來收益非常可觀，但更多的企業可能會消失，這些企業未來的現金流加總可能還無法覆蓋目前的市值。

“此時的選擇是相信常識，迴避躁動，但同時也積極關注風險收益比更好的投資機會。從市場整體來看，綜合考慮估值水平、行業競爭格局以及再融資新規的釋出，除少數集中度仍處於快速提升期的行業外，具有一定經營壁壘和特色的中小盤公司可能具有較好的投資機會。”新華基金認為。

天風證券亦指出，眼下持續單邊反彈中的A股無疑夾雜了情緒，我們在中長線堅定看好中國股市的同時，亦需注意途中波動，做好節奏把握、管理倉位，提防市場出現情緒與風險偏好上的修正。

3、警惕波動

“當前市場確實存在分歧，一方面是外圍市場擔憂疫情全球擴散，同時疊加市場之前大幅上漲，部分資金獲利了結；但另一方面不少資金依舊長期看好，對市場有信心，所以又會出現反彈。”滬上某公募基金人士受訪指出。

矛盾夾雜之下，市場的後續表現仍然值得關注。

“短期市場整體上仍將保持相對積極的態勢，成長風格也將繼續佔優；另一方面，外圍不確定因素的上升、近期國內市場連續上漲以及部分板塊交投和估值引起的分歧有所加大，A股市場執行的波動性也會加大。”方正富邦基金認為。

在其看來，流動性保持寬鬆乃至更為寬鬆是確定性方向，資金面的充裕也將進一步提振市場情緒。同時資本市場政策和產業政策利好成長風格。再融資新規利好企業外延成長，併為成長風格提供更多的主題支援。

不過也有機構指出，並不在意短期波動。

海富通股票混合基金經理呂越超表示，近期成長風格較為強勢，尤其在科技成長板塊的一些個股股價創了新高。從中長期看科技成長股行情尚處於早期階段，無論是回溯歷史、還是分析當下的時代背景，科技成長板塊無疑將迎來更多機會。

“在這個大邏輯下，我們並不會太在意短期的波動；在重大戰略性機會面前，沒有太大必要去過於在意短期的博弈，這樣反而會錯過產業發展的歷史性機遇。”呂越超表示。