在過去十年中，軟體即服務(SaaS)已經成為科技公司最具彈性的收入模式之一。訂閱模式為經常性收入渠道提供了相當大的可見度，同時通過規模和簡化客戶軟體交付來實現強大的運營槓桿。通常，最好的SaaS公司會迎合企業的需要，最理想的情況是提供客戶所依賴的關鍵任務應用程式。

一些SaaS公司不得不適應並轉向訂閱服務，而另一些公司則從一開始就是SaaS公司。以下是來自每個類別的兩個:Microsoft(納斯達克:MSFT)、Adobe(納斯達克:ADBE)、Okta(納斯達克:Okta)和o(紐約證交所:TWLO)。

微軟:訂閱生產力

作為一個成熟的科技巨頭，微軟向訂閱服務的轉型還遠未確定。客戶過去常常購買Windows和Office等旗艦軟體套件的一次性許可證，微軟每隔幾年就會發布重大更新，以出售更多的許可證。在執行長薩蒂亞•納德拉(Satya Nadella)的領導下，該公司在將最重要的現金來源轉變為訂閱業務方面做得非常好。

Office 365仍然是基本生產力應用程式的黃金標準，而Microsoft 365與Office和其他安全功能一起捆綁在Windows上。本月早些時候，公司高管賈裡德•斯帕塔羅(Jared Spataro)在高盛(Goldman Sachs)的一次科技大會上對投資者說，Office 365目前有超過四分之一的許可是通過微軟365銷售的。

在企業之外，微軟的Office 365使用者穩步增長至3720萬。微軟甚至在Xbox遊戲業務上採取了更為積極的訂閱方式。除了Xbox Live Gold，微軟在幾年前還增加了Xbox Game Pass。上個季度，Game Pass的使用者翻了一番。

再加上持續的紅利，微軟很容易成為一個風險相對較低的穩定SaaS股票。

Adobe：訂閱創造力

與微軟非常相似，Adobe歷來都是一次性出售其創意軟體，但在幾年前就開始了SaaS轉型。Adobe早在2011年就推出了自己的創意雲服務，讓使用者可以使用包括Photoshop、Premiere Pro和Dreamweaver在內的一系列旗艦工具。

在將業務遷移到訂閱模式方面，Adobe也做了同樣出色的工作。例如，在2012財年，即創意雲平臺釋出後的第一年，訂閱收入僅佔總收入的15%。快進到2019財年:訂閱業務佔總收入的近90%，而同期Adobe的總收入增長了2.5倍，達到創紀錄的112億美元。

難怪Adobe的股價在過去五年中上漲了近400%，而且未來很可能繼續跑贏大盤。

Okta：訂閱身份

Okta是新一代的企業SaaS公司之一，它主導著蓬勃發展的身份訪問管理市場。Okta獲得了Gartner等IT諮詢公司的大力支援，後者在2019年最新的《魔力象限分析》(Magic Quadrant analysis)中稱Okta領先於微軟(Microsoft)和IBM等科技巨頭。

在2019年，Okta釋出了一系列的季度業績報告，不斷擴大客戶基礎，同時擴大與現有客戶的關係。該公司基於美元的淨留存率在至少10個季度裡一直保持在120%左右的穩定水平。這個指標衡量的是一家公司能夠在多大程度上提高客戶對額外產品的興趣，投資者希望看到這個指標高於100%。

下一階段的增長可能來自海外，因為Okta將在2020年優先進行國際擴張。由於目前國際市場僅佔公司收入的15%，Okta在美國以外擁有相當大的增長機會。

Twilio:訂閱通訊

作為頂級的雲通訊平臺，Twilio為開發人員提供了一套廣泛的應用程式介面(api)，用於構建從市場營銷到客戶服務到內部運營等各種通訊服務。

Twilio的增長速度非常快:上個季度的銷售額飆升了62%。就在一年前，該公司完成了對SendGrid價值30億美元的收購。電子郵件營銷服務具有很強的互補性，將產生協同效應。現在，Twilio擁有超過17.9萬個活躍客戶賬戶，而基於美元的淨擴張率在第四季度達到了124%。

該公司仍然沒有盈利，因為它仍然相對年輕，並在未來的增長中投入了大量資金，但與2016年15美元的IPO價格相比，該股票在峰值時已經產生了10倍的回報。Twilio處於強勢地位動量。