如果要給今天的滬指下一個定義，那一定是跟昨天如出一轍，區別在於昨天誘多的跡象比今天更明顯，滬指單邊4000億左右的成交額，放在整個二月份的走勢中絕對不算低，但對比前兩天的瘋狂，的確是降溫了不少。

深成指這邊，實際上今天比昨天有過之而無不及，高開後快速下探，隨即快速反彈，並且成功突破早盤高點，但午後卻迎來了趨勢性下跌，區別在於今天的最高漲幅沒有昨天的大，再看創業板，同樣是快速下探後的快速走高，迎來趨勢性下跌，所以，指數的走勢沒有任何看頭，因為指數是由所有的個股組合而成，之所以看指數是因為我們做不到隨時能看完近4000家股票，於是只能通過指數的走勢來衡量整個市場的個股表現。

夥伴們可能會問一個問題，這樣看起來已經連續兩天誘多了，那明天會是黑色星期五嗎？

從今天的板塊走勢來看，券商搭臺科技唱戲的局面依舊是沒有出現，但有一點是好的，從上週日開始，易論判斷5G的走勢將會逐漸超過半導體，因為半導體估值太高了，現目前來看，這個思路是正確的，後續這個思路也已然有效，所以，今天的5G指數跌幅不到1%，而半導體跌幅超過4%，這意味著哪怕你再看好半導體，也應該停下來等一等。

今天大幅流出的行業有三個，口罩流出14億，證券流出26億，半導體流出25億，所以，今天的量能縮減了，所以不管是機構投資者還是普通投資者，都已經開始降溫了，但兩市的成交額依舊超過萬億，所以，降溫是好事，但在有萬億級別量能的支撐下，市場的熱度會重新泛起漣漪，只是需要時間。

外資全天流出11億左右，最高流出37億，這意味著外資還在不斷的高拋低吸，這符合他們的風格，因為在本身就有成本優勢的時候，減倉只會讓成本更低，等跌下來再買入，成本會低於前幾日市場還未瘋狂的時候，也就意味著安全邊際更高了。

說了這麼多，實際上我們前天開始減倉的思路完全正確，因為我們具有足夠的安全邊際，對於這一點，易論在金酒圈子裡是多次提到，今天，我們要重提指數的估值，經過兩天的下跌，創業板的TTM市盈率為61.43倍，對比上週的市盈率降低了2.4倍左右，然而事實上現目前的創業板市盈率依舊處於80%的高位，這代表什麼？代表創業板的整體估值依舊是偏高的，想要回到50%左右的合理估值，恐怕好多科技股都面臨腰斬的境地，所以，現階段大概率是不可能的，既然不能充分下跌，那麼小小調一下還是沒問題，完了過後恐怕還有再度瘋狂的可能。

滬指的TTM市盈率只有12.56倍，處於30%的低位，這意味著滬指的估值明顯偏低，以科技股為主的創業板估值偏高，這就是去年提到的結構性牛市，事實上自2.3日以來，創業板的走勢遠遠強於滬指，除了滬指權重週期過多之外，還跟新冠有關，但下一步我們依舊判斷，週期股會逐漸迎來複蘇。

當科技股整體估值偏高，且尚未修復完成之際，可以開始加大對週期股的投資，等待新冠結束後，週期性行業的報復性反彈，所以現在調倉換股正當時，當資金開始大面積調倉的時候，你可能就已經來不及參與了，行業輪動過後，科技股的估值有望回到合理的位置，又給了我們上車的機會。

所以一句話總結，明天會不會是黑色星期五根本就不重要，現階段你要買的不是瘋狂後調整的科技股，而是未來即將報復性反彈的週期股，這段時間易論也會加大對週期性行業的分析，投資機會將提供到金酒圈子……

2020.2.27日覆盤