今天給你講一個非常解氣的主題叫做補航空發動機短板振國威，可能用2~3集來幫你講完。

我們首先來看一下C919民用的大飛機，它的發動機市場是一個非常寬廣的藍海市場，按照2018年到2037年整個C919未來列裝如果超過6000架的話，那麼LEAP-1C發動機總的市場空間將達到1.24萬億，如果未來CR929這一款飛機以及相關的發動機產品列裝的話，那麼也會佔據1.2萬億的市場，所以航空發動機是一個非常有前景的大市場。

航空發動機是飛機的心臟，整個製造成本佔到了總的飛機成本的1/4，比如說我們的CR929寬體客機，我們跟俄羅斯共同研製了CR929遠端寬體客機的發動機，這是新一代的35噸的大涵道比渦扇發動機。

中國的軍用發動機經歷了四五十年的研製，一共有三大我們開始自主研發的發動機體系，都是用我們中國的著名的山來做的命名，崑崙是最早一代渦噴14發動機，那麼它主要用在二代戰機殲七、殲八身上，此後我們仿製自主研發參考了英國SPEY202，那麼研製了秦嶺發動機，這個叫做渦扇9，主要是用在殲轟七身上。

再往後我們重要的發動機的型號升級到了太行那麼這個是渦扇10，主要列裝在殲-11B、殲16、殲15等一些比較新型的戰機身上，目前在研製的最新型的是峨眉渦扇15發動機，主要是列裝配套我們的第5代新型戰機殲20。我們的秦嶺、太行、峨眉就是渦扇9、渦扇10、渦扇15，對標美國比較先進的發動機，渦扇9就是對標美國的F119發動機，渦扇10就是太行發動機，對標的是美國的F135發動機。我們就以太行發動機為例其實還是能夠看到我們跟國外的差距還是有一定的距離，最主要的表現在推力方面。

我們的最大推力，推重比以及使用壽命都還是存在著一定的不足，比如說對標美國的F135發動機，我們的太行推力最大是135千牛，每1000牛大概是100公斤的推力，那麼美國的F135發動機最大的推力是達到比較驚人的190千牛，然後在使用壽命推重比方面，我們的推送比是8.1，美國的推重比11.5，所以還是有一定的差距。但是我們最新在研製的峨眉WS15渦扇15那麼這個的話是已經明顯的縮短了差距。

在A股的投資標的當中，航空發動機產業鏈很多券商的研報都會給出類似於像這樣的一個整理，只不過裡面的林林總總每家公司不盡相同，有些把整機比如說中信海直或者是洪都航空這樣的做直升飛機的也加進來，有些相對的比較純粹一點，主要只是關注於發動機的體系，比如說東方證券研究所的對於發動機四大主要環節，幫助我們整理的相關的標的的數量就更加多，它從發動機的整機，航發動力、應流股份，以及到動力控制系統、原材料、零部件羅列了一大堆的公司。

那麼我這兒把這樣的一些幾大券商研究所羅列的一些重點公司，幫大家按照2019年三季報以及2018年年報的維度做了一個整體的梳理，讓大家有一個比較直觀的感覺。

比如說近階段漲的比較好的航發科技，那麼它是航發集團的直屬公司，但是相對的業績算是比較差的。2019年三季度的淨利潤還是虧損的2000多萬，但是這個比較符合遊資的炒作邏輯，相比較重點的企業航發動力，那麼它是做各型各款的發動機，所有的發動機都有，但是相關相對的裡面的機構就比較多。所以遊資炒作一般性偏向於尋找沒有機構或者業績比較差的一個標的。

在這張版書當中，不管是寶鈦股份還是鋼研高納，它的一個主營收入淨利潤相對都是錄得不錯的一個增幅，所以在航空發動機的製造成本方面，原材料成本佔比達到40~60%，而勞動力成本佔比25~35%，發動機的原材料主要就是這樣的一些高溫合金，另外航空發動機越先進維護維修的成本越高，所以有一些從事發動機維修的像安達維爾、城西航空、海特高新，那麼這個也可以做關注。

2018年年報的維度，航發科技是虧損三個多億，那麼另外從扣非淨利潤的角度航發動力以及楚江新材，特別是楚江新材扣非以後，淨利潤就從4個億下降到2個億，航空發動機的相關產業鏈的公司很多都有軍工屬性，所以你既要關注扣非淨利潤對它的影響，同時也要關注外延式資產注入、科研院所的轉制的資產注入這樣的一些外延發展對它的影響，那麼另外從幾個重要的財務指標，比如說ROE或者是淨利潤率，我們矮子當中拔長子的話，火炬電子以及城西航空都還是值得做關注，所以後面的兩集我們就幫您從這樣的一些維度，把裡面的一些重要的公司來逐一的梳理。

以上就是今天的研究內容！