《科創板日報》（成都，記者 柴剛）訊，踩著去年科技股行情的尾巴，航錦科技（000818.SZ）成為近期的大牛股，自去年11月以來3個多月漲幅超3倍，迭創歷史新高。

航錦科技2019年業績同比下降37%，預計今年一季度業績同比增長-11.05%至17.99%，整體業績表現並不突出，但這並未影響其股價繼續受到爆炒。與此同時，公司最近一週之內連開3次電話會議，累計有700多位公私募、券商、保險等投資者及媒體人士參加。

佈局星空網際網路

根據公司2月14日、17日、21日披露的投資者關係活動記錄表，市場的關注點主要集中在收購武漢導航院股權、航天軍工業務情況、主業發展重心等事項。

據航錦科技介紹，公司的戰略分為兩個價段：第一階段，實現從化工向以晶片為主導的電子業務轉型，佈局了核心半導體和通訊業務兩大板塊，並在過去3年取得了快速發展；第二階段，在以晶片為主導的核心器件在自主可控的資訊化、5G領域廣泛應用的同時，加大在國家戰略——星空網際網路/6G領域的應用。

航錦科技2019年開始佈局星空網際網路/6G領域，包括投資控股威科射頻、參股武漢導航院，以及近期又通過增資控股泓林微公司。“星空互聯行業最核心的部分是衛星跟衛星之間、衛星和地面指揮之間的通訊問題，核心競爭力還是和電子晶片有關，和公司的吻合度很高。”公司表示。

航錦科技於1月初披露，全資子公司長沙韶光以4000萬元收購武漢導航院10.67%股權，積極佈局北斗導航領域。從公告來看，此次投資並不僅限於一般的參股，對後續投資控股也做了精心安排。

對於後續收購進展，公司在電話會議中披露，目前正與武漢導航院的其他股東保持溝通中，但因為疫情影響，進展沒有預期的快。

“由於疫情影響，武漢導航院暫時無法恢復集中辦公，已開啟了遠端辦公模式，絕大部分員工都建立了居家辦公環境，目前主要研發工作均在按照原定計劃開展中。對於已中標專案，導航院充分發揮非武漢駐地員工的主觀能動性，積極配合業主方開展專案實施工作。”航錦科技回覆《科創板日報》記者稱，除了不能集中辦公，武漢導航院其他工作未受到大的影響。

2013年9月，國務院辦公廳下發了《關於印發國家衛星導航產業中長期發展規劃的通知》，計劃到2020年，中國衛星導航產業規模超過4000億元。2019年12月底，國新辦表示，2020年6月前，計劃再發射2顆地球靜止軌道衛星，北斗三號系統將全面建成。

航錦科技表示，定位服務、授時服務以及星際網際網路服務的應用前景廣闊，將來可能形成萬億級的市場。短期而言，北斗三號全球組網完成後，也將帶來大規模的軍方換裝需求。武漢導航院擁有晶片-模組-終端-方案不同層次的產品與服務，與公司“打造軍民兩用晶片”的發展戰略十分契合，雙方在產品、技術、渠道上能夠優勢互補。

繼入股武漢導航院之後，2月15日，航錦科技又宣佈，全資子公司威科電子擬對泓林微公司增資2250萬元，增資完成後將佔股45%，是控股股東。

“我們的投資模式都是上市公司控股，技術團隊持有少數股權。未來如果這些投資的專案實現更大的價值，上市公司可以通過繼續收購增加權益，技術團隊也有機會換取上市公司的股權。上市公司除了幫助這些院士團隊實現規範化管理之外，還有銷售渠道優勢，可以幫助這些專案迅速拿到軍工體系訂單。”航錦科技在電話會議中指出。

公司表示，基於星空網際網路，上市公司內部的幾家子公司可以提供多種配件。具體來看，長沙韶光的產品已經應用在了衛星飛控、通訊、開關等方面；威科電子的LTCC是衛星中廣泛使用的晶片模組；武漢導航院開發的基帶射頻一體化晶片，是接收衛星訊號的核心晶片；泓林微公司的天線、濾波器、毫米波通訊用射頻SiP封裝器件，則是星空網際網路地面接收裝置的器件。

從軍工到軍民兩用

“2019年進一步拓展軍民兩用的晶片發展領域，重點在GPU圖形處理晶片/FPGA晶片、北斗導航晶片產業鏈、5G通訊射頻等三大晶片領域進行橫向佈局，其中全資子公司長沙韶光從事GPU/FPGA領域，全資子公司威科電子、江蘇威科和控股子公司威科射頻從事5G射頻通訊業務。”航錦科技表示。

公司近期股價爆發的邏輯之一正是積體電路中國產化大潮的推動。據中商產業研究院預測，到2020年，中國積體電路產業銷售額將突破9000億元。“公司晶片的戰略重點，就是以自主可控的技術實現進口替代。預計在黨政軍內部的電子裝置更換、更新的訂單，會在今年有一些進展。”航錦科技表示。

據介紹，電子業務根植于軍工業務，包括GPU、FPGA這類核心晶片。現在，公司拓展了這些產品的民用領域，例如自主可控計算機等。“公司的戰略很明確，就是軍民兩用晶片，從軍用出發，未來會大力發展民用領域，預計會有比較大的市場空間。”航錦科技表示。

這意味著，其晶片業務已由單一軍工板塊，調整為軍工民用並舉。據公司介紹，民用市場對產品效能要求更高，導致研發週期更長，研發成本更高，但可以倒逼公司不斷提升技術水平。“公司產品民用領域的競爭將與海外的龍頭企業之間展開。”航錦科技表示。

“總體上公司是瞄準國內自主可控的GPU市場，預期未來5年有二、三十億的市場需求。疫情穩定後，公司會迅速推進和下游14家企業的配套工作，但具體訂單預期需要視工作開展情況而定。增長方向上，除了安全可控市場，在裝備市場也會有突破，相比去年，預計會看到相關成果落地以及訂單的大幅增長。”航錦科技表示。

而在5G產業鏈佈局上，航錦科技表示，控股子公司威科射頻當前重點發展高頻材料，並在此基礎上開發器件，將來可做到進口替代，解決華為等被國外“卡脖子”的問題，未來將進一步拓展中興、諾基亞等客戶。

據透露，公司的射頻材料和器件在高頻通訊領域的應用，預計今年會進入華為、中興等公司的供應鏈，實現量產。不過根據公司回覆深交所關注函，目前尚未向中興、華為供貨。

必要時將剝離化工業務

“化工業務當前比較穩健，現金流很好，能夠為晶片業務發展提供支撐。但從中長期角度，或者必要的時候，也會探討剝離化工業務。”航錦科技表示。

航錦科技本是一家從事燒鹼、環氧丙烷等產品的傳統化工企業，2017年通過收購長沙韶光和威科電子，正式涉足軍工電子領域，開啟了“化工+軍工”雙主業驅動。近3年來，公司的晶片業務淨利潤佔比逐年上升，從2017年的17.19%增至2019年的57.1%。

根據業績快報，2019年公司實現營收37.84億元，淨利潤3.17億元。其中，晶片業務貢獻淨利潤1.81億元，佔比57.1%，同比增長55%；化工業務實現淨利潤1.36億元，同比下降55%。雖然2019年總體業績下降了37.02%，但晶片、化工一增一降之間，公司轉型晶片主業的路徑進一步清晰。

《科創板日報》記者注意到，航錦科技2017年、2018年和2019上半年化工業務毛利率分別為21.62%、22.44%和18.5%，2018年、2019上半年軍工業務毛利率分別為53.84%和36.85%。軍工業務毛利率有所下降，或與其民用市場拓展有關。據介紹，因民用領域市場競爭激烈，晶片在民用市場的毛利水平不如軍用，不過民用領域的市場空間大，在利潤總額上遠高於軍用市場。

總體來看，晶片不但符合資訊化及自主可控的主題，且毛利率高於化工業務，因此其股價受到市場炒作。

相比之下，化工業務雖是“現金牛奶”，但其無法給市場帶來想象空間。據公司介紹，燒鹼產品市場需求較為平穩，價格隨行就市，市場好的時候能貢獻3個億利潤，差的時候1個億，預計今年下半年產品價格會有所回升。

值得一提的是，1月底，航錦科技曾在投資者互動平臺上表示，子公司長沙韶光經營業務符合科創板分拆上市要求，但分拆上市計劃需進一步論證。對此進展，公司向《科創板日報》回覆稱，“受到疫情的影響，進度略有延遲。”