在2019年12月28日，人大常委會第十五次會議閉幕會上最後通過了新的證券法，再過2天，到了3月1日，正式生效執行。

在新的證券法下，註冊制替代了以前的審批制,取消發行稽核委員會制度，上市真的容易了，那會不會魚龍混雜，都去上市混一混？

3月1日後，核准制就馬上退出市場，之後上市的都採用註冊制嗎？其實不然，還要共存一段時間呢！

在2月14日，證監會在釋出會上特別闡明：未來預計創業板尤其是主機板（中小板）實施註冊制還尚需一定的時間，仍然會繼續實施核准制。未來兩者共存多久還未定，同時表明核准制和註冊制並行與新證券法並不矛盾。

為什麼不能一步到位呢？原來註冊制從來沒有搞過，未來將分步實施，這樣為了不停滯公司上市發行工作，做出的制度空間。

註冊制是此次新證券法的核心重點，也做出了明確規定，必須監管部門貫徹落實。那就再給註冊制的推進留下實踐空間把，也讓發審委委員多在崗一段時間把。

註冊制下，將發行股票從“具有持續盈利能力”的要求，改為“具有持續經營能力”，同時也取消了發審委的稽核。

發審委的稽核其實是保障不了上市公司的品質，只能造就了保護和監管難度。導致監管處罰時畏手畏腳，不能向前追溯到上市那一刻及之前，只有放到投資者的監督下，放到市場中專業機構的審視下，才有可能讓好上市公司的投資價值凸顯。

雖然表面上看著上市容易了，但是對於大股東、上市專業機構（保薦商、律師、會計師）來說，才要真正負責任，否則未來將被追溯責任，所有的投資人損失要承擔，那就能像以前一樣了？

仔細閱讀新證券法下的監管條例和處罰力度，那麼可以算出來，只要違規，造成小的損失，賠償加處罰，如果造假上市，基本上會被罰的傾家蕩產，被集體訴訟的一個銅板都不剩。

對於公司上市實施“寬進嚴出”，上市前的隱瞞可以追溯，上市後的行為可以舉報和監管，違規可以加大處罰，刑事責任也不免除，投資者還能集體訴訟索賠，這樣的體制安排，就是未來長治久安的市場保障機制，才真正實現了“公平、公正、公開”的三公原則。

企業上市真正變成了一把雙刃劍，對於好的公司和誠信的大股東來說，上市可以融資，可以不斷提升公司估值，可以實現行業品牌度，最終實現股東的財富自由。

但是對於壞的公司和不誠信的大股東來說，上市就意味著他們曝光在聚光燈下，一旦做壞事被發覺，那後續的悲劇就都在等著。

投資者也多了很多選擇方法，過去只能去投訴反映情況和打公司，未來得知訊息，還可以加上個股期權，加上融資融券，反向賣出，加速公平的到來，還不受損失。

“寬進嚴出”就跟讀大學一樣，才能出現真正的人才，也給了大多數學生公平的機會。註冊制降低了上市壁壘，但是在上市後設置了各種規範，主要有：

用上市公司的法人治理結構來去管理公司，

用真正的獨立董事參與公司戰略，

用監管各種處罰措施來控制公司的違規行為，

用保護中小投資者的各項措施來保障投資者權利，

最後用集體訴訟的方式讓投資者得到賠償。

參考印度當年核准制改註冊制的經驗，看到了未來的長牛市前景

註冊制體制下，國內股市牛短熊長的局面有可能改變。證券市場目前牛短熊長主要由三個因素造成的，其中核準制是其中之一。未來核准制被註冊制替代，證券市場牛短熊長的局面有可能被改變。

在1992年前，印度也是核准制上市體制，在這一年改為了印度註冊制。在這之前的十幾年裡，孟買指數長期在幾百點徘徊，很像現在的上證綜合指數，長期在3000點以下徘徊，大約也有12年了。

在印度實行註冊制以後，IPO數量急速擴張，資本市場競爭機制體現，優質的企業不斷得到資金注入，劣質企業舉步維艱最終被淘汰。現在回看印度孟買SENSEX30指數，從700點上漲到28000多點，14年漲了30倍，這被稱為全球史詩級的大牛市，漲幅比納斯達克指數還要猛烈。

確實，未來的註冊制實行會導致部分企業陣痛，但是隻要熬過了這一段，國內證券市場的春天就到來了，大家要有信心，來一起拭目以待！

修改為註冊制下，14年的巨集偉牛市

上市公司殼價值逐步消失，一切都按照市場經濟規律來執行

註冊制下，上市公司的殼價值越來越小，尤其是針對小盤股，殼價值無限歸零，投資價值越來越低，而大盤股的市值本來就很大，殼價值的消失對大盤股影響不大。未來炒作小盤股的風氣將逐步改觀，價值投資理念逐步建立。

註冊制下，上市公司行為和實控大股東做法，可以被嚴密監管和問責。例如2019年的獐子島扇貝事，如果在新證券法下，估計大股東和上市公司要付出慘重的代價。

因為上市公司的殼價值大大降低，而監管和處罰又多種多樣，對於很多公司來說，蜂擁上市的年頭也不會有了，別欲速而不達，別弄巧成拙。

註冊制的到來，歷時4年，終於迎來了正式實施的這一刻。相信未來國內證券市場會越來越好，越來越多的人可以進行長期價值投資。

風險提示：當然在註冊制下，投資風險也會增加，但是仔細考量，只要一切資訊都公開透明，而且有處罰管道，那投資者為什麼不可以憑自己的真正投資實力，在證券市場上搏殺牟利呢？

想想一個夢想，買入一家優質上市公司能夠長期甚至終身持有。到那個時候，只需要等待公司和投資者慢慢變富就行了。

歡呼新證券法的正式實施

#我，無條件寫作 #