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剛剛過去的一週，對於美股來說，是最難熬的一週。在A股市場極為常見的一字斷魂刀，也發生在美國股市巨集觀走勢上。道瓊斯工業股票指數連續7個交易日收陰，累計跌幅13.42%，令人彷彿想起了2018年底的那一撥跌幅達到14%的急速下跌。

在國內投資市場，有兩個號稱不可能被打破的資本神話，一個是急速上漲的房價，一個是不可能下跌的美股行情。但現在這兩個“神話”似乎搖搖欲墜。

一年之內，美股的兩次回撥，原因不一。上一期回撥，是美國國內看不到貿易摩擦破解的希望，悲觀情緒瀰漫市場；這一次回撥，短期來看，則是因為新冠疫情在全球的擴散。

美國解救危機的方式，也還是沿襲2008年金融危機的套路：降息，向資本市場衝入大量流動性。

目前，美國聯邦基準利率，是1.75%。資本市場普遍預期，為了對衝此次疫情帶來的影響，美聯儲下一次議息會議，可能會超出之前預期的0-25個基點，直接降息0.5%。

如果美聯儲此次降息幅度達到0.5%，那麼意味著美國聯邦基金目標利率將降為1.25%。美聯儲最為趁手的貨幣政策調節工具，就還有3-5次的調整空間，繼續降息的空間有限。

美聯儲歷史上，降息週期的兩次歷史低點，一次是2003年6月25日的1%，另一次是2008年12月16日的0.25%。

美股市場現在短期賭的，就是疫情因素會促使美聯儲利率繼續大幅度下降。資本看到的是流動性充裕，根本不是美國企業盈利能力的下降。

何況，還有更為緊迫的長期因素，等在美國金融炒家的面前——大選。

2020年美國大選，究竟鹿死誰手？特朗普究竟能否連任？這都是懸在美國資本市場的一把達摩克里斯之劍。

依照美國的歷史傳統，共和黨的黨內總統候選人初選，結果即將出爐，大概率是現任大統領特朗繼續掛帥出征。他在兩州初選中完勝對手，且已有7個州宣佈取消初選以完全支援特朗普，特朗普或提前鎖定初選勝局。

唯一需要注意的，是這次民主黨將會推舉誰來擔當總統候選人？

▲伯尼·桑德斯

如果你非要給現在美國的幾位民主黨總統候選人貼標籤的話，可能有以下這些結果。

拜登：建制派，老派政客，前副總統，好好先生；

布隆伯格：建制派，富豪，前紐約州州長；

桑德斯：波蘭裔移民，虛歲八十，長期無黨派人士，社會主義者（與幾乎所有資本為敵），一個純粹的佈道者。

美錯，2016年美國民主黨黨內總統候選人選舉，當時希拉里最大的競爭對手，就是桑德斯。本來勝券在握的桑德斯，在最後由於黨內大佬暗戳戳的“勾兌”，導致功虧一簣。

在2016年希拉里和特朗普競爭總統的衝刺階段，當時維基解密公佈的希拉里郵件中，顯示桑德斯並不是因為民調支援而讓出候選人位置，而是一次實實在在的民主黨建制派暗箱操作的結果。

輿論一出，舉國譁然。眾多之前桑德斯的支持者乾脆沒有去參加投票，最終導致希拉里在關鍵州選舉中少了至少500萬張選票。

支撐桑德斯的，是美國的中產階級與在校師生。雖然和特朗普、布隆伯格自掏腰包，籌集過億美元競選資金相比，桑德斯首次公開籌集競選資金，只有1000萬美元。但是他的資金，是民眾5美元，10美元，20美元一點點疊加上去的。

美國民眾究竟有多愛這個老頭，就對現行美國財富分配體制有多大的怨氣。

連續三年登上美國福布斯富豪榜首位的亞馬遜Quattroporte傑夫·貝佐斯，去年沒有向美國國庫繳納一分錢個人所得稅。

拜藥企僱傭的聚集在首都華盛頓全美1.2萬精英遊說大軍所賜，（平均每位國會議員身後被20多名各類遊說者包圍著。）美國是OECD國家中，唯一沒有實現全民醫保的國家，因病致貧、破產在美國很容易實現。

最重要的，是美國GDP在上漲，精英階層（建制派的支持者）財富暴漲，但普通美國民眾的收入在近20年時間逐年下降，國內基尼係數進一步加大。

在這種經濟背景下，一個嶄新的城鄉分裂，精英與普通民眾分裂，實體與金融分裂的美國，新鮮出爐了。

桑德斯的作為政壇領袖，應運而生。支援他的，正是那些久久得不到照料的普通中產和在校知識分子以及學生。

國防上，削減預算不說。在關鍵的經濟政策上，桑德斯做的，就是加稅！讓富人多繳稅，讓華爾街多繳稅，讓壟斷型科技公司，多繳稅！

難怪，有人說他是美國政治系統中“不可多得的怪胎”。

與理想中的社會主義者相比，伯尼或許不算激進。然而在資本主義是政治正確的美國，桑德斯卻是在與整個系統宣戰：

- 共和黨厭惡他，給他扣‘共產主義者’的帽子，試圖喚起民眾對於麥卡錫時代的不快回憶；

- 民主黨懼怕他，派出了一個又一個‘穩健派’精準打壓他；

- 被金主控制的主流媒體不待見他，給他最次的版面，以及冷嘲熱諷；

然而，“怪人”桑德斯優勢明顯，不僅在民主黨黨內初選前三站中領先，民調支援率亦高於其他四位主要候選人。因此，桑德斯成為3月3日民主黨黨內初選“超級星期二”贏家的可能性極大。而桑德斯的最大競爭對手目前可能只有一個，就是或為較晚決定參選的彭博社老闆，富豪布隆伯格。

本來，桑德斯的當選，在資本決定候選人勝率的美國，是一個小概率事件。而新冠疫情的出現，改變了這個概率。

美國政府包括特朗普本人，最近針對疫情的表現，是令人失望的。同時，疫情引發的股市下跌，又折損了特朗普在任的政績，降低了其連任的概率。而特朗普如果不能夠連任，那股市就應該下跌更多。正反饋惡性迴圈開始。

一個對美國長期經濟影響巨大的“桑德斯效應”，出現了。

試想一下，如果你是一個華爾街投行精英/科技界現任寡頭，政府突然要加稅了，你的企業忽然要承擔更多的稅務成本，利潤進一步攤薄了，你會怎麼做？

擺在你面前的有三條正常道路，一是自己就地臥倒，當待宰羔羊；二是在一切沒有成為定局之前，瘋狂狙擊這個候選人；三是轉移資產/資金到海外，逃避政府監管。

你會選擇哪個？

再回頭看看納斯達克和道瓊斯的月線級別走勢。

品，仔細品。

回到國內，美股下跌會對有著跟跌不跟漲的A股產生什麼影響？

其實，美股離我們相對遙遠，國內的市場資訊才是關鍵。

今天上午9點，國家統計局公佈2月份PMI指數。這一資料，是新冠肺炎疫情發生後，首個重要經濟資料。

實體經濟“差”到了一定程度。

2月份，製造業PMI為35.7，比上月下降14.3個百分點，此前市場預期為46。

從企業規模看，大中小型企業PMI分別為36.3%、35.5%和34.1%，比上月下降14.1、14.6和14.5個百分點。可以看出，相較而言，中小企業受到的衝擊比大企業更加明顯。

外貿需求顯著下降：新出口訂單指數為28.7%，比上月回落20個百分點。

出口差於進口，但都在收縮：進口指數為31.9%，比上月下降17.1個百分點。

由於2月底開始疫情在全球範圍快速蔓延，下月的出口資料料將進一步下降。

2月的生產經營活動預期為41.8%，上月這一資料為57.9%。這表示1月份，企業對後期經濟活動持有強烈的樂觀預期，但這一情緒在疫情影響下，快速轉至悲觀。

儘管已經有一系列逆週期政策落地，但從這一指標可以看出，經濟活動的恢復，需要時間。

非製造業商務活動指數為29.6%，較上月回落24.5個百分點。表明非製造業受疫情衝擊更為明顯，這同人們的實際感受相一致。

支撐國內市場指數上漲的，除了最近熱炒的醫藥類股票之外，就是對疫情很快結束的樂觀預期。

但是屋漏偏逢連夜雨，我們猜得到國內管控有力的措施，卻猜不到產業鏈停工造成的嚴重影響，以及海外某些國家佛系抗疫的優秀操作。

落袋為安，是上週A股市場的關鍵詞；緊急避險，是未來一週我們應該在腦中時刻記起的思想鋼印。

敬畏市場，從來都不是一句空話。