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生鮮零售是什麼細分業態？生鮮零售市場指在菜市場、超市、生鮮電商等終端零售途徑上向消費者銷售蔬果、肉蛋白、水產等生鮮產品的市場。根據歐睿資料估計，2020年生鮮零售市場規模可超5萬億。渠道分佈上，菜市場等傳統渠道佔比一半以上，超市、生鮮電商等現代渠道取代傳統渠道的空間巨大。

生鮮零售企業如何競爭？線上線下零售巨頭均在生鮮零售各領域大規模佈局，行業開始劃分陣營對壘。其次，生鮮零售的盈利模型決定供應鏈&消費者觸達為競爭核心：1、企業不斷整合下游需求、往上游直採，持續優化供應鏈。2、企業嘗試同時經營多種業態，進一步貼近消費者，擴大消費群體。

新冠病毒疫情對生鮮零售有何影響？疫情導致線上買菜量價齊增，生鮮電商銷售額井噴。特別是新使用者數大幅增加、消費人群發生改變，因此本次疫情或是培養生鮮線上消費習慣的一次良機。但我們認為新消費者的留存可能並非易事：1、線上買菜模式未成熟，難以提供最佳消費體驗。2、隨著工作生活逐步回到正軌，家庭做飯、從線下轉移的需求或不可持續。3、需求退坡後補貼戰或將再起。

在諸多業態中，目前只有傳統的大型超市擁有明確、可複製的盈利模式。其餘如社群超市、生鮮電商各業態均仍需持續燒錢且融資有所退坡，盈利能力將持續成為行業關注重點：1、從長期看，為了實現穩定的盈利狀態，供應鏈的持續優化仍是必經之路，其核心或為扁平化、商品選擇、冷鏈建設。2、高效觸達更多消費者也是實現盈利的另一重要途徑，但目前各類業態調整改進空間巨大，試水新業態、對已有業態不斷改造升級，將是各參與方持續投入的重要方向。

如何投資生鮮零售行業？1、目前生鮮零售的多數新業態在發展前期並無穩定可複製的盈利模式，建議投資者不盲目追逐新業態的投資風口。2、從長期看，生鮮採購商的規模優勢是降低成本、提升毛利的核心要素，因此行業馬太效應較明顯，龍頭企業更容易獲得長期競爭優勢。3、生鮮零售競爭激烈，但供應鏈、業態增加&優化又需長期的資本投入，我們認為只有本身資金實力雄厚的企業，或緊密背靠大財團的企業才有能力持續面對行業變革的挑戰。

風險提示：1、消費環境低迷、CPI持續下行的風險；2、行業競爭加劇的風險；3、新模式擴張過快的風險；4、新業態不成功，帶來較大的投資虧損的風險。

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