一、行情回顧

積極訊號釋放：納指翻紅，A股尾盤科技股逆風翻盤

想必這周大家的臉色都不好看吧。本來想著國內疫情算是穩住了，但未料到海外疫情蔓延引發全球股市暴跌，以至於近期快速上漲的A股也被拖下水。但希望總在瀕臨絕望的情緒中產生。週五尾盤，納斯達克指數強勢翻紅，美股科技股迅速反彈。尤其是費城半導體指數大漲2.21%，富時A50在尾盤翻紅，A股半導體龍頭也在週五尾盤絕地反擊，這些都是恐慌情緒逐漸穩定的訊號。此外，有新聞報道稱，高盛資產管理公司利用近期全球股市大跌，增加倉位。

對於A股，大家更加不必擔憂，國內疫情目前為止控制得很不錯，全年牛市格局不變，等全球疫情恐慌過去，A股將又會出現眾多黃金坑。本週領漲板塊：口罩、肺炎概念、大基建。

二、熱點聚焦

1、中國2月製造業PMI創歷史新低，今年不會有更壞的結果

2月29日，“靴子”落地了：國家統計局公佈，2月份中國製造業PMI為35.7%，比上月下降14.3個百分點。這是中國自2005年製造業PMI有統計以來的最低值，隨著疫情防控進入“下半場，復工復產逐步推進，3月PMI大概率回升。

點評：看到歷史新低，大家可能有些慌，擔心是不是下週會對股市不利。其實大可不必。疫情直接破壞了2月份生產生活正常秩序，PMI大幅回落都是在預期範圍內的事，大家都早已做好心理準備了，並且，預計3月底大中型企業復工率將提升至90.8%，比此前提高了11.9個百分點，意味著3月之後的經濟資料只會走高，從谷底往上爬怎麼走都是上坡路。還有分析機構大膽預測，國家逆週期調控加持下，3月PMI有望回升到枯榮線附近。已經經歷了最黑的夜，後面的路怎麼走都不用怕了。

2、特朗普喊話鮑威爾，降息概率大增

上週美股經歷了自金融危機以來最慘的一週，在美股深度回撥之際，市場紛紛押注美聯儲將加快降息步伐，甚至預測美聯儲將在三月降息50個基點。美國總統特朗普也坐不住了，他希望美聯儲“儘快”介入，以應對疫情對股市和經濟的影響。“我們的美聯儲坐在那兒，沒有做他們應該做的事，”特朗普說。“他們給我們國家帶來了極大的傷害。

點評：截至美國中部時間2月28日9點40，CME旗下“美聯儲觀察”調查資料顯示，市場預計美聯儲3月維持當前利率在1.50%-1.75%區間的概率為0%，降息25個基點的概率為5.1%，降息50個基點的概率為94.9%，合計降息概率為100%。

此外，全球資產管理巨頭高盛表示，如果緩解衝擊的措施進展緩慢，全球經濟衰退的情況仍可能會發生；疫情造成的損失可能足以說服美聯儲在上半年降息75個基點。美聯儲降息幾乎鐵板釘釘，這對恐慌情緒下的股市而言是大大的利好。

3、央行對達標銀行擇機定向降準，全球央行或將提前降息

2月27日，央行副行長劉國強介紹了支援中小微企業發展和加大對個體工商戶扶持力度的有關情況，並表示，將擇機實施2019年普惠金融定向降準動態考核釋放長期流動性。

點評：疫情發生以來，央行一系列應對措施精準有力。設立3000億元專項再貸款，支援金融機構向疫情防控重點企業提供優惠利率貸款，支援直接參與抗擊疫情的企業。到2月25日，已經有1008家重點保供的企業獲得了貸款。

從央媽的表態看，降準近在眼前，最快近兩週就能落地，慢的話要三月初，大約釋放約5000億增量流動性。不僅中國，隨著海外疫情肆虐，或導致全球央行提前降息。最近大盤這麼綠，國家也該出手了。

4、國務院：未來3個月小規模企業增值稅降至1%

2月25日，國務院常務會議確定，從3月1日至5月底，免徵湖北境內小規模納稅人增值稅，其他地區徵收率由3%降至1%。個體工商戶按單位參保養老、失業、工傷保險，參照中小微企業享受減免！增加再貸款再貼現5000億，用於中小銀行加大對中小微企業支援；國有大行普惠小微貸款增速不低於30%。

點評：國務院放大招，湖北小規模企業增值稅免徵3個月，其他地區3%降至1%；對全國8000多萬個體戶，是實實在在的利好。這也是穩就業重要一步，小微企業吸納2億多人，事關億萬家庭的生計。

此外，個體工商戶社保也享受減免政策，還要發放5500億低吸貸款，電價也要降低5%，支援減免個體戶的物業租金。總之，能想出的招都在打，為了救活企業，為了穩定就業，確實挺拼的。從這點來看，中國政府真是對人民太好了。

5、華為小米搶先佈局，WiFi6將迎井噴

本週，Qorvo推出業界首個無縫整合WiFi 6和物聯網的解決方案：QPK8642套件。通過該解決方案，Qorvo正在幫助設計人員滿足迅速增長的全球連線市場中不斷變化的需求，同時最大限度地減少互聯家居內的交叉無線電干擾。2019年，三星Galaxy S10系列和iPhone 11率先應用WiFi 6技術；在近期的小米10新品釋出會上，雷軍公佈了首款支出WiFi-6技術的小米路由器；2月24日，華為線上釋出了支援WiFi 6的路由器。沉寂多時的“WiFi 6”技術再次引起關注。

點評：在目前疫情防控任務下，大量企業園區開始啟用AI口罩識別系統、大資料門禁管理系統，以及服務機器人裝置，這些新裝置、新技術的快速新增，讓WiFi升級變成了重點需求。由於技術門檻和價格限制，2019年僅有一成左右的新產品支援WiFi 6，但隨著成本的降低，WiFi 6會在今年出現井噴，相關技術有望成為2020年市場主流應用。

A股上市公司中WiFi 6相關概念股有33家以上，市值合計1.25萬億，3股市值超千億，分別是工業富聯、中興通訊、三六零。工業富聯與產業鏈相關產品有路由器，中興通訊是裝置商龍頭，三六零屬於整體解決方案商。晶片相關公司包括樂鑫科技、博通整合、海特高新等，模組和終端廠商有卓勝微、移遠通訊、共進股份等。

6、全國平均房貸利率連續3月下降

簡普科技大資料顯示，2020年2月（資料採集期為2020年1月20日-2020年2月19日），全國首套房貸款平均利率為5.50%，環比下降1BP；二套房貸款平均利率為5.81%，環比下降1BP。

點評：2020年以來，全國房貸利率水平呈現平穩略降的走勢，預計未來仍將維持這種基本平穩的趨勢，一線城市的首套房平均貸款利率普遍低於二線城市。疫情爆發後，多地政府為了刺激剛需，在一定程度上放鬆房地產相關政策，包括調整公積金貸款首付比例、貸款額度、貸款期限等，有購房剛需的朋友們可以關注一下。

三、後市策略

看好逆週期調解發力，復工關注水泥和消費建材

短期A股市場波動有所加大，長期投資價值凸顯。目前整體流動性充裕，逆週期調節措施力度有望繼續加大，市場情緒仍處於高位。後續不排除投資者風險偏好、資金博弈出現反覆，市場走勢波動性可能有所加大。

長期來看，我們對國內經濟長期執行趨勢仍有信心，考慮到目前整體估值處在較低位置，具有一定安全邊際，為中長期配置需求投資和提供了較好支援。

受疫情影響春節後發電量、地產銷量等高頻資料大幅低於往年同期，並且海外疫情蔓延可能拖累全球經濟影響中國出口。我們認為2月4日後一段時間市場形態可能類似19年8月6日-12月初，市場表現為進二退一，源於基本面資料還未見底。

中長期看，牛市的三個邏輯沒動搖，即牛熊週期輪迴、企業盈利見底回升、大類資產偏向股市。我們認為A股盈利W型築底，上市公司淨利潤同比2季度後仍然會回升，2020年全年將達到10%-12%，高於19年的8%，牛市逐漸將進入3浪上漲的邏輯，3浪加速需要等疫情控制住，經濟活動完全恢復。

目前市場的恐慌情緒還沒有完全落地，但市場向週期股轉換的格局已經逐漸明朗，此時的週期股大都是在起漲的開始，即使不急速上漲拿在手裡也比較穩。考慮到後期基建逆週期調節加碼，地產可能加速趕工、開工，旺季可能更旺，預計B端建材上市公司銷售全年不受影響。建議關注以下細分領域：

（1）、消費建材：B端建材企業業績較快增長，同時流動性改善+地產政策鬆綁背景下，有利於估值提升，建議關注蒙娜麗莎、亞士創能、北新建材、東方雨虹、科順股份、三棵樹以及估值處於歷史低位的偉星新材；

（2）、 水泥：目前庫位水平較高，但節前價格均價起點高，目前財政、貨幣雙發力，基建逆週期加碼訊號較明確，若2月底基本實現復工，天氣也較好，3月去庫速度可能較快，Q2有望迎來價量齊升，建議關注海螺水泥、塔牌集團，關注上峰水泥、冀東水泥。

（3）、玻璃：疫情加速玻璃庫存顯著增加，已達歷史同期最高水平，較去年同比高57%，目前玻璃需求正在緩慢恢復，價格穩中小降，預計2月底隨著需求加快恢復，玻璃廠家庫存壓力較大，結合價格在歷史較高水平，下行風險較高，個股層面建議關注旗濱集團；光伏玻璃價格周環比暫穩，行業景氣度較高，19年11月29日提價1元，20-21光伏玻璃供應缺口仍將存在，建議關注福萊特。

免責宣告

本文所涉及的個股，全來源於網際網路資訊，不對其真實性做保障，也不作為個股推薦的標準，股市有風險，入市先學習。（魏春陽，職業證書編號：A1220618070002）