3月1日，新《證券法》到來。

本次修訂是《證券法》第二次大修，前後經歷了四讀。本次《證券法》修訂是繼2005年之後的又一次大修，在2015年4月與2019年12月間總共經歷了四讀。

有關細節網上都查得到，我就不一一解讀了。

這裡，重點強調下新《證券法》中一個極為重要的內容，就是在註冊制背景喜愛的投資者保護，特別是中小投資者的權益保護，並專章設定了投資者保護內容。至於，為什麼要凸顯保護中小投資者，本質上與全面推行註冊制關係密切。

註冊制可以用六個字來概括“門檻鬆、嚴監管”。

簡單講，不管業績好壞，只有有成長性就能上市；而監管層的核心工作是信披；投資自買股票造成虧損，自己承擔責任；但若是上市公司自身責任，則可申訴獲得補償，必要時還需通過證券民事訴訟要求賠償。因此，建立投資者民事救濟制度，是深入推進註冊制的重要配套改革措施。

從《通知》來看，穩步推進註冊制分三步：一是，分步實施股票公開發行註冊制改革，相關方案經國務院批准後實施，而在此之前，繼續實行核准制。二是，落實好公司債券發行註冊制要求；三是，完善證券公開發行註冊程式。

至於，註冊制和核準制如何過渡？

今年2月證監會曾表示，新《證券法》規定證券發行實施註冊制，並授權國務院對註冊制的具體範圍、實施步驟進行規定。預計創業板尤其是主機板(中小板)實施註冊制尚需一定的時間，新《證券法》施行後，這些板塊仍將在一段時間內繼續實施核准制，也就是說兩者會並行一段時間。

註冊制，從長遠看，對資本市場的利絕對是大於弊的，但短期就不一定了，因為註冊制度的到來，將是垃圾股的末日。

國外有完善的退市制度，不好的公司沒必要呆在股市，但A股市場積累了很多的垃圾股，股民時不時買點ST股，但在註冊制下，資訊披露更加直觀完善，好公司壞公司分解是比較清晰的，大家自然追捧好公司，垃圾股自然就會跌入谷底直至退市，其次是上市公司殼子不值錢了，因為在註冊制環境中，上市比以前簡單多了，不需要政府嚴控把關，排隊等候，所以上市公司的殼子將不值錢了。

以美國為例，美股實習註冊制後，散戶虧得一地雞毛，有資料顯示，1945年時，美國股市散戶比例高達93%，現在呢？現在美國散戶比率不到10%，機構和散戶的比例完全反過來了。A股全面註冊制後，也會有一個去散戶化的過程，有人可能會把內褲都輸掉。

不過，機會與風險，往往都是共生的，全面實施註冊制後，也存在兩大機遇。

一個是指數基金的春天，一個是優質白馬股的春天。

這兩種行情，本質上都是一個因素導致的，即資本將會更集中到優質公司。只不過前者有專業的人替你選白馬股，後者你得自己去選。對絕大多數人來說，定投指數基金或許更為合適。因為風口並沒那麼容易被抓到，事實不止一次告訴我們，年輕時候我們都以為自己是風，到後來才知道，我們都是被風吹倒的草。