上期筆記回顧

《天目轉債（113564）、翔港轉債（113566）即將發行——可轉債市場觀察（2020.2.25）》中，預期天目轉債滿額申購中 0.03-0.06籤，實際中 0.01籤，大幅低於預期，主要原因是配售比例高達 88%超預期；預期翔港轉債滿額申購中 0.02-0.04籤，實際中 0.02籤，符合預期。

大事精選

君禾轉債發行

3月4日，君禾股份公開發行 2.1億元可轉換公司債券，簡稱為“君禾轉債”，債券程式碼為“113567"。

當前轉股價值：99.01元，純債價值：74.13元，保本價：119.3元，債券收益率：3.05%，A 級，有擔保。

君禾泵業股份有限公司是一家以研發製造家用水泵為主的高新技術企業。公司成立於2003年4月，總公司及下屬子公司員工一千餘人，擁有現代化標準廠房近10萬平方米。形成四大系列共計200萬臺以上的年生產能力，是全球家用水泵行業優秀的製造商。公司秉承“君子以德、禾生天下”的經營理念，不斷拓展國際市場，產品遠銷歐洲、美洲、澳洲等地區。近年來，在中國倡導的“一帶一路”建設的推進下，公司進一步深化國際市場，以其合理的價格、可靠的品質和優良的服務深受客戶的好評。“品質、服務、信譽”是公司企業文化的基礎，“務實、創新、卓越”是企業長期追求的目標，公司先後通過了CE、GS、EMC、UL、CSA等國際產品認證和ISO9001、ISO14001等管理體系認證。公司於2017年7月在上交所A股主機板掛牌上市，股票簡稱：君禾股份，股票程式碼：603617。

競爭地位

公司是中國家用水泵行業重要生產銷售企業之一，根據中國通用機械工業協會泵業分會編制的《中國通用機械泵行業年鑑》，公司2016年出口交貨值排名行業第3位，2017年、2018年出口交貨值排名行業第2位。

君禾股份2019年度業績快報公告

報告期經營情況、財務狀況及影響經營業績的主要因素

經營情況：2019 年度公司實現營業收入為 6.73億元，比上年同期增長 5.59%；營業利潤為 0.87億元，比上年同期增長 9.10%；利潤總額為 0.87億元，比上年同期增長 8.85%；2019 年歸屬於上市公司股東的淨利潤為 0.74億元，比上年同期增長7.33%；2019年度公司實現基本每股收益約為0.52元，比上年同期增長6.12%。

財務狀況：2019年末公司總資產為9.11億元，比期初增長7.94%；歸屬於上市公司股東的所有者權益為 5.9億元，比期初增長 12.53%；2019 年末股本為1.43億元，比期初增長39.94%；2019年末歸屬上市公司股東的每股淨資產為4.14元，比上年同期增長12.50%。

影響經營業績的主要因素：公司家用水泵兼具消費品和工具特性，2019 年終端消費市場需求穩定增長，尤其是公司積極拓展北美市場取得較好增長。同時，公司管理層加強內部經營成本管理控制，促進公司經營業績穩健增長。

按照2019年業績快報和最新機構一致預期預期業績增速，君禾股份當前靜態估值PE：31.07倍，成長性估值PEG：1.2。

參考近似評級和轉股價值的可轉債溢價率，預期合理定位在 116元附近，即每中一簽盈利 160元。

假定原股東優先認購 40%-80%，網上申購 4萬億，則預期滿額申購中 0.01-0.03籤。

按每股配售1.473元面值可轉債，每股可轉債優先配售權比例為 9.18%。對於1手，如果買400股可大概率可以配1手。

按轉債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權配售的投資者獲得收益率為 1.69%。

點評：

君禾轉債僅發行2.1億，屬於微型轉債，加上近期湧入可轉債市場的投資者眾多，從網上申購看達到 380萬，近400萬，所以中籤率低至 0.01籤，即只有百分之一的中籤概率。

有投資者在1籤難求的情況下，冒險搶權配售。但除近期發行的奧佳轉債、巨集輝轉債搶權配售成功外，天目轉債失敗，甚至翔港轉債在發行訊息出來首日漲停，但在發行日跌停，也宣告失敗；至於桐20轉債和盛屯轉債，搶權能否成功，則取決於正股明日的走勢。但考慮到明日有部分搶權的投資者要賣出，失敗的可能性較大。

至於是否搶權配售君禾轉債，正取決於投資者的個人風險承受能力和短線操作經驗。

有意思的是，君禾股份的在水泵行業排名第二，排名第一的卻是利歐股份。利歐股份也發行有可轉債，名為利歐轉債。利歐股份近期漲幅巨大，利歐轉債也上漲高達 230元。此時，投資者可能會發生錯覺，以為利歐股份是水泵經營業績提升。然鵝，事實上，利歐股份是水泵業務和數字營銷雙主業，這兩個主業沒有任何業務關係。利歐股份的數字營銷業務，在春節期間受益於短視訊營銷而高速增長，有投資者按照網際網路企業對利歐股份估值，致使利歐股份大漲。而君禾股份沒有這塊業務，所以不能簡單套用利歐股份的上漲邏輯。

另外，利歐轉債近期強贖，利歐轉債的投資者早已賺的盆滿缽滿，是賣出的好機會，詳見後文的強制贖回部分。

業績

蕪湖長信科技股份有限公司2019年度業績快報

報告期內,公司實現營業總收入 6,016,706,068.89 元，較上年同期下降37.42%；實現營業利潤 1,036,361,667.55 元，較上年同期增長 23.48%；實現利潤總額 1,035,074,094.92 元，較上年同期增長 18.75%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 855,247,762.26 元，較上年同期增長 20.12%。

上述業績上升的主要原因是：

（1）報告期內，公司各業務板塊均保持穩健增長的良好態勢，在手訂單充足，充分挖掘產能以滿足客戶迫切的訂單需求；

（2）報告期內，公司憑藉業務板塊間的產品協同性優勢，在市場端積極推行一貫化產品戰略，實現國際和國核心心高階客戶在多業務板塊的合作，進一步鞏固了公司在汽車電子、消費電子、可穿戴裝置領域觸控顯示模組、高端面板及蓋板減薄的頭部地位，並持續受益於行業高增速及份額提升；

（3）報告期內，公司持續加強存貨和應收賬款的管控，資產運營品質高效，存貨週轉天數和應收賬款週轉天數在同行業中均處於較好水平，精細化的管理帶來公司業務快速健康發展；

（4）報告期內，全球智慧手錶可穿戴裝置市場需求放量。一方面，公司發行可轉債投資的智慧穿戴專案進展順利，已實現向北美電子消費巨頭柔性 OLED顯示模組批量出貨；另一方面，公司向全球知名智慧可穿戴客戶群如三星、Fibit、華為、華米獨供旗艦高機種可穿戴顯示模組。公司在智慧可穿戴顯示模組領域的領先地位進一步確立；

（5）報告期內，5G 建設加快，5G 手機加速推出，公司作為華為、小米、OPPO 等手機觸顯模組核心供應商，與全球知名手機客戶群合作研發併為其獨供一系列 5G 手機顯示模組產品，市場佔有率高；

（6）報告期內，公司加快減薄業務新場景使用，UTG 進展順利。目前薄化段及強化段均達到量產水平，極限 R 角滿足終端客戶高等級需求，業已完成 20萬次彎折測試、跌落測試等效能測試，目前正在加快進行與終端知名手機廠商後段整機測試。

點評：當前長信科技靜態估值PE：30.77倍，成長性估值PEG：0.93。長信轉債屬於偏股型， 現價：181.2元，轉股溢價率：4.67%，債券收益率：-8.71%。正股估值尚可，轉債漲幅較高。

強制贖回

聖達生物今日釋出關於“聖達轉債”贖回的公告

贖回登記日：2020年3月10日

贖回價格：100.413元/張（債券面值加當期應計利息）贖回款發放日：2020年3月11日

贖回登記日次一交易日（2020年3月11日）起，“聖達轉債”將停止交易和轉股；本次提前贖回完成後，“聖達轉債”將在上海證券交易所摘牌。

點評：聖達轉債從發出公告到最後交易日，僅短短7個交易日，可謂閃電贖回。當前聖達轉債價格為 174.56元，收益豐厚，因此持有聖達轉債的投資者務必在3月10日（下週二）之前賣出或轉股，否則面臨較大的投資損失。

當前正在進行強制贖回的轉債見下表。

實盤操作筆記

1. 考慮到君禾股份靜態估值PE：31.07倍較高，成長性估值PEG：1.2尚可，轉債利息 3.05%較高，且有擔保，確定申購。試試手氣。

說 明

1. 偏股型可轉債：轉債價格過高，無債券收益的可轉債。轉債價格主要隨正股波動。

2. 平衡型可轉債：轉股價值略大於純債價值，且有債券收益的可轉債。正股上漲推動轉債上漲，正股下跌，轉債僅小幅下跌。

3. 偏債型可轉債：純債價值大於轉股價值。正股上漲能推動轉債微幅上漲，正股下跌，轉債不跌或微幅小跌。

4. PE：市盈率股價與每股盈利的比率。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格可能有泡沫，價值被高估；反之市盈率過低，那麼該股票的價格沒有泡沫，價值被低估。

5. PE(TTM)：滾動市盈率，即股價/最近四個季度每股收益之和。

6. PB：市淨率，每股股價與每股淨資產的比率。一般來說市淨率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。

7. ROE：淨資產收益率，公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率，反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明公司的盈利能力越強。此處採用PE和PB估算，與年報上的資料有少許差異。

8. PEG：市盈率相對盈利增長比率，等於市盈率/（每股收益增長率*100）。用於衡量公司相對於業績成長性的估值水平，PEG大於0且小於1表示估值較低，1表示合理，大於1表示估值偏高。

9. 保本價：可轉債未來的利息和到期贖回價之和。投資者在此價格之下買入，如果上市公司不破產，投資者的本金可以收回。

本文僅用於個人投資記錄和分享投資理念，若網友根據文中提及的證券和基金買賣，請自行承擔風險！​