今天市場再度強勢，體現了A股的獨立，從盤面上看，國外疫情擴散非常快，但是今天市場看似並不擔憂。那麼一定是有什麼強化了市場的信心，不錯，那就是基建。在新冠肺炎疫情衝擊和經濟下行壓力下，各省份最近密集推出龐大投資計劃。不僅如此，推出新一輪大規模基建的呼聲也在不斷增長。
從7個省份公佈的重點專案投資計劃來看，總投資接近25萬億元，2020年度計劃完成投資也近3.5萬億元。另外，全國其他省份公佈了重點專案清單，但是沒有公佈投資總額，還有一些省份具體資料不夠詳實。
考慮到國外肆虐的疫情，即使國內從疫情中恢復，進出口業務必然會因為國外疫情而受到衝擊，所以政府出臺新基建的政策，再加上新出臺的房貸利率轉換政策，意圖很明顯了，那就是中國經濟要自救。這也是今天基建爆發的直接驅動力，大規模基建利好三類公司，第一類是建築公司和工程機械，工程機械包括三一重工和徐工機械，第二類是建築建材，比如海螺水泥，冀東水泥，中材國際等。第三類，建築類公司，本文下面選一篇研報，分析基建領域的投資機會。
近期重要事項：
1、2 月PMI 資料出爐。
從2 月建築業PMI 指數來看，26.6 的數值環比和同比均出現大幅回落，環比回落33.1，同比回落32.9；從分項指標看，新訂單指數23.8，環比和同比分別下降30.0 和28.2，中間投入價格54.0，環比和同比分別下降2.1 和-0.4；業務活動預期指數41.8，環比和同比分別回落22.6 和24.9。
點評：受疫情影響，2 月行業景氣度顯著下滑，因大部分時間處於停工狀態，資料出現下滑正常，目前應重點關注復工進度，根據發改委訊息，全國533 個重大交通專案開復工率達到70.17%，未來將繼續加大對重點專案的政策傾斜，推動“十三五”規劃內專案開工復工，並謀劃啟動一批“十四五”規劃內專案。在533 個交通重大專案中，鐵路專案37 個，開復工率近76%；高速公路專案459 個，開復工率超過70%；長江干線航道整治工程專案7 個，開復工率超過71%；機場專案30 個，開復工率為60%。
2、多省推出重大專案建設清單，總金額超11 萬億。
點評：近期 中央多部委陸續推出政策、加速推動重大專案開工建設、加快專案審批
速度，鼓勵新投資專案利落地。同時，北京、福建、河南、雲南、江蘇等多地釋出2020
重大專案投資計劃清單基建投資則是重要部分。據不完全統計，目前總投資額已經超11
萬億。
和非典時期相比，目前各類經濟主體的槓桿率都大幅上升，加之新冠疫情前經濟處於一輪下行週期中的弱復甦，疫情結束後內生性復甦的動力不足。這意味著穩增長將是貫穿全年的政策主基調，需要更大力度的逆週期調節，才能完成“全面建成小康社會”。如要達成目標，基建可能需要發力，且地產不能弱，如此，我們判斷今年行業需求端的邏輯可能將更為突出。
建築周觀點——政策面趨暖，融資成本有望下行，估值有提升空間。
建築受影響的邏輯與建材相同，但我們認為建築受影響程度可能更小，在於建築的開工、復工、趕工更具彈性。一季報受影響程度主要取決於疫情發展情況，目前復工進展還比較慢，但疫情已經出現明顯好轉，我們判斷3 月份開始，復工節奏有望明顯加快，。且近期政策面利好頻出，融資利率的下降對於地產和基建均是利好，有利於板塊估值的提升
一、復工穩步推進，疫情全年影響有限
預計疫情對重大專案工期的影響時長為3-4 周。據我們了解，目前建築企業的行政人員、工廠人員復工率好於施工人員，長三角、珠三角要好於其他區域，我們認為2 月底-3 月初將迎來複工潮。與往年的復工時間相比（正月十五），估計新冠疫情對工期的影響約3-4 周，考慮到一季度佔比較小以及建築工程施工進度可調節，我們認為全年影響微乎其微，重大專案持續推進將對一季度的經濟增長起到重要支撐作用。根據交通運輸部，截至2 月22 日，全國鐵路在建重點專案復工率為38.9%，計劃總投資10 億元以上公路水路、民航機場在建專案復工率各為37.2%、25.9%，其中，高速公路復工率超50%。
逆週期調節+資金面回暖，繼續看好基建。
首先，從需求來看，新冠疫情的確對一季度的經濟增長造成了一定的衝擊，尤其是酒店、餐飲、電影等消費類行業，2019 年第三產業增加值佔國內生產總值比重超50%，服務業的影響不言而喻。2020 年是十三五的收官之年，從近期政府會議來看，全年經濟目標並無變化，我們認為疫情平穩後逆週期調節力度有望加碼，基建可能再次承擔穩增長重任。其次，從巨集觀環境看，近期關於貨幣政策和財政政策的表述均較為積極，2 月17 日，央行開展2000 億元MLF 操作，中標利率下調10 個基點至3.15%，2 月20 日，LPR 隨之下調10 個基點，專項再貸款、定向降準等政策也均有空間，我們判斷市場流動性充裕有望維持。
從基建本身來看，資金和專案的雙改善一直是我們強調的重點，而目前建築板塊的低估值也極具吸引力。
1）專項債：我們統計了32 個地區提前批專項債的投向領域，在已公佈使用明細的9498 億元中，超6350 億元均用於基建領域，佔比近70%，與2019 年相比，無論是發行額度還是投向領域均有明顯變化；
2）專案型別：交通專案是政策指向性較強且佔比也較高的領域之一，2019 年下半年以來，《西部陸海新通道總體規劃》、《加快推進鐵路專用線建設的指導意見》、《交通強國建設綱要》等檔案陸續釋出，鐵建、中鐵兩大鐵路建設企業訂單也有顯著提升，我們判斷疫情後鐵路、公路、軌交等領域投資均有望加速；另外，提前批專項債投向比重較大的生態環保領域以及政策利好的新基建也有可能成為重要發力點；
3）專案品質：我們在《2020 年建築行業投資策略：苦寒已過，梅香將至》中曾指出，雖然專項債加槓桿模式看似與PPP 如出一轍， 但由於資本金來源、承包方資質等差異，其對於專案的稽核將更加嚴格，專案的品質將更高，地方政府回款的情況預計好於上一次 PPP；
4）估值：建築行業估值PE（TTM）底部（2000 年至今年）出現在2019 年11 月，約為9x，而目前僅為9.4x，已接近底部，政策利好及資金改善下，板塊配置正當時。
重點關注：
1）估值底部，業績穩健，訂單充沛的基建央企中國鐵建、中國建築、中國中鐵、中國交建；
2）產業鏈上游，人才充沛、激勵完善的設計龍頭蘇交科、中設集團；
3）規模優勢顯著、產能高效釋放的鋼構龍頭鴻路鋼構；
環保政策變化；產品價格大幅下跌；
基建投資增速持續下滑；PPP 推進不及預期；
備註：本文參考華創證券研報《建築裝飾行業跟蹤報告》
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】