疫情形勢變化導致國際主要資產價格大幅波動，上週，歐美股市、美元指數、黃金、原油等齊跌。而A股則率先走出全球劇震衝擊，三大股指今日均收漲逾3%，行業指數全線飄紅。

同時，人民幣匯率連續兩個交易日強勢上揚。今日16:30，在岸人民幣對美元收盤報6.9578，上漲318個基點。

一邊是全球市場急劇振盪，一邊是中國市場風景獨好。摩根士丹利今日將中國、新加坡股票評級提高至“增持”。中國資產似乎已充當起全球避險資產的角色。此外，中信證券預計，3月A股將進入平和期，市場依然處於“小康牛”的途中，是全年絕佳的配置時機。

人民幣避險色彩漸顯

這段時間以來，全球市場不安情緒進一步蔓延，VIX恐慌指數續創2018年2月以來新高。美國三大股指上週均跌逾10%，其中，道指上週累計下跌3583點，為美股史上最大周跌點數。

國際貨幣基金組織（IMF）發言人表示，因新冠肺炎疫情，IMF或在下一次全球經濟展望中調降全球經濟增速預期。種種因素都助長了金融市場的擔憂情緒，市場對於美聯儲3、4月降息的預期也開始升溫。

作為避險資產的美債繼續受到追逐，10年期美債收益率跌破1.2%，為歷史首次。

不過，其他傳統避險資產則失色不少。上週五，國際金價一度下跌約5%，同時，美元指數大幅回撤至98關口下方。

渣打銀行財富管理部表示，投資者或許在黃金超買市場中試圖獲利了結，導致下跌並觸發停損，並用以彌補股票部分損失。

受益於美元指數的逆轉，人民幣匯率已在上週重返7.0以上。招商銀行首席外匯分析師李劉陽認為，從技術上看，人民幣已擺脫了貶值趨勢，回到了中立狀態。

崑崙健康保險資管首席巨集觀研究員張瑋表示，對於投資者來講，避險資產黃金都出現了下跌，投資者急需將資金轉存於確定性較強的金融資產，而當前人民幣資產具備了這一特徵。

當疫情在全球的影響升級，人民幣初顯避險色彩。

民生銀行首席研究員溫彬分析稱，一是中國疫情防控措施成效顯著，復工復產統籌得當，確保經濟正常執行，提振了市場信心，給予匯率支撐；二是中國國債“入摩”以及3月有望納入富時羅素指數，均表明國際投資者仍看好中國資本市場。中國國債收益率高於美債150多個基點的利差吸引資金流入，加固了人民幣匯率“緩衝墊”。

溫彬認為，人民幣想要真正成為避險貨幣還需三大因素：

一是經濟體量要足夠大，執行需平穩，這是硬基礎。“中國是全球第二大經濟體，外匯儲備3萬多億美元，經濟發展雖面臨一定下行壓力，但其發展潛力大、韌性強，政策空間大。”他說。

二是金融市場需持續開放，特別是資本項下的開放。

三是完善人民幣匯率形成機制，人民幣對美元、人民幣對一籃子貨幣的匯率水平需保持穩定。

中國股市有望率先走出盈利反彈

“在全球疫情背景下，中國呈現趨勢性好轉，境內外預期差異明顯。因此短期內人民幣資產受到追捧，國際投資者勢必要持有人民幣頭寸，這也是推升人民幣匯率走高的核心因素。”張瑋稱。

在這一背景下，國際機構繼續力挺中國市場。瑞銀預計，人民銀行年內或降準100至300個基點，以及調低中期借貸便利利率10至20個基點。因此，瑞銀保持看好中國市場。

管理著1.2萬億美元資產的景順集團今日預計，中國股市將率先出現盈利反彈，因此該集團偏好中國股票及在中國收入佔比較重的全球股票。鑑於其他主要市場目前仍處於受疫情蔓延影響的週期中，它們需要更長的時間才能有盈利反彈。

債市方面，FXTM富拓中國市場分析師劉敏稱，中國國債“入摩”顯示出國際金融機構對於中國經濟以及人民幣幣值的肯定，預計將帶來更多增量資金。

彭博巴克萊全球綜合債券指數從2019年4月納入中國債市，已引入了逾1000億美元的指數追蹤資金。渣打預計直到2020年11月，每月被動流入的資金達60億美元。

摩根大通全球新興市場多元化債券指數在10個月內分步將中國國債納入其中，渣打預計這將帶來每月20億-30億美元的流入。

富時羅素全球政府債券指數有望在3月將中國債市納入其指數。市場預估，若納入該指數將為中國債市引入約1500億美元指數追蹤資金。