一、高開高走，A股的底又被外資抄了？

終於鬆了一口氣！隨著美股的探底回升，以及受到美股股指期貨上漲的影響，週一A股三大指數高開高走，在基建、通訊、券商、房地產等板塊的共同拉昇作用下，滬深股指更是將上週五跳空下跌的缺口回補完了。截止收盤，滬指大漲近百點，收漲3.15%，深成指收漲3.65%，創指收漲3.08%。

從指數漲跌幅可以看出，滬指較強，創指較弱，因此上週五跳空下跌的缺口，創指未能完全回補。從側面說明，此次上漲的動力轉向了主機板市場，價值藍籌股獲得了抄底資金的青睞，因此上漲的動力會持續一段時間。

從盤面看，大基建板塊集體爆發：傳統的建築建材、工程機械板塊掀起漲停潮；新基建5G通訊也掀起漲停潮。到底是什麼原因導致基建大爆發呢？

當然還有重要一點那就是北向資金的引導性作用。北上資金上週斥資過億元增持上峰水泥，同時天山股份、祁連山、華新水泥上週也獲得北上資金超千萬元的淨買入。

北向資金除了加倉水泥股之外，上週五還逆市淨買入中國鐵建近3億元。從這些股票的股價走勢看，這些股票在週一高開之後快速上漲，不到10點30分均封漲停板。從最終收盤看，聰明的北向資金，時隔6天的淨流出之後，終於實現了淨流入。

市場認為，在國內疫情好轉，國外蔓延的背景下，“純內需”板塊的階段性機會顯現。如上漲大漲的食品飲料、生物醫藥、大基建等，都會受到市場關注，而科技股經過上週暴跌之後，投資者信心恢復還需要較長時間。在滬指沒有站穩3000點之前，仍然把週一大漲當作反彈來看。

二、2月已成事實，3月能否快速回升是關鍵

在疫情衝擊之下，2月採取強力防控政策是非常必要的，到目前為止，也有效控制住了疫情，特別是全國非湖北地區疫情基本上進入收官階段。付出的代價是2月經濟劇烈收縮。但隨著疫情得到有效控制，政策開始向復工復產、恢復正常經濟狀況轉變。因而2月強力防控政策下經濟劇烈收縮已成現實，但更為重要的是在付出這個代價後，我們在3月能否及時推動經濟回到正常水平。

從當前高頻資料來看，復工復產進度依然有限，六大發電集團耗煤量以及30個大中城市商品房銷售面積等同比都有4成以上的下跌。但由於全國絕大部分省份新增確診已經為零，因而預計未來一兩週復工復產將加快，經濟將逐步迴歸正常狀況。同時，穩增長政策發力之下，需求將出現明顯回升，3月經濟景氣狀況有望較2月出現明顯改善。

三、3月投資策略：適度防禦，樂觀應對外部衝擊

分析本輪A股上漲動力，市場認為主要有以下三點：（1）短期市場處於“利率下行+流動性寬鬆”環境，有助A股估值推升。（2）應對疫情，國家出臺一系列政策託底經濟，扶持實體企業。（3）再融資政策放寬催化市場上行。

海外疫情升級，A股短時面臨下行壓力。（1）科技股估值已高，本身存在調整壓力。2019年四季度至今(2/25)，電子、計算機行業指數漲幅為60.2%、39.4%，子行業半導體指數漲幅為105.26%，PE(TTM)達174.07倍，處於歷史高位，投資者浮盈較多，指數下行壓力下，市場避險兌現需求提升。（2）疫情從“貿易和資產配置”兩方面影響A股。2月下旬以來，日韓美意伊等多國疫情升級，階段衝擊全球貿易及經濟，將延緩中國外貿修復進度。資產配置方面，美股為首的全球股市大跌，被動外資調降倉位，短期A股面臨壓力測試。（3）疫情過後貨幣政策寬鬆有限。

中外疫情不同步，3月A股不宜過度悲觀。中國新冠肺炎今年1月初形勢加劇，2月中風險全面暴露，現階段疫情得到妥善管控，2月底以來，江蘇浙江等多地科技密集型企業率先復工。3月份，國內疫情大概率趨向樂觀，企業復工及穩經濟組合拳（貨幣寬鬆+降稅費+促銷費等）驅動下，內需和投資復甦將對衝海外（外貿）風險，因此，相比美股，3月份A股或更具獨立性，2900點下方下行空間有限。相反，海外市場或因疫情升級、管控，經濟預期大幅調降，海外權益市場尚需更多時間消化負面因素。

投資建議：3月適度防禦，擁抱業績較為確定的商超、醫藥和部分科技股；中長期，重點關注低吸機會，（1）新基建與新消費：5G基站、物聯網等新基建投資機會；3-4月份可選消費或逐漸恢復，關注新消費，如新能源汽車、智慧穿戴等；（2）享改革紅利的券商等。

四、機構觀點

源達：市場迎反彈視窗期 後市操作方向看這裡。技術上，日線級別K線突破20日均線，同級別KDJ指標低位反彈，開口縮小，MACD雙線粘合拐頭向上。60分鐘走出放量陽線，30分鐘縮量小陰線，上行力度有所減弱，同級別KDJ金叉上行、MACD指標綠柱縮短，在修復空間，預計明日指數或將小幅震盪。

巨豐投顧：普漲之下調整是否結束？從中線角度，當前市場依舊處於寬鬆環境當中，大盤上行趨勢未變前提下，可繼續持倉觀望，並耐心等待市場整理完的繼續上行。而短期，指數處於第一輪上漲後的調整期，這個期間目標還不好完全判斷，原則上可在這兩日反彈過程中適當減持，尤其是上週五抄底的資金。

和信投顧：A股全線復甦殺跌缺口被封閉 短期量能將決定市場風向。週一的普漲行情很大程度上是對上週五過分殺跌的修復性反彈，持續力度還有待觀察，隨著A股逼近前期3000點附近的密整合交區，拋壓也會逐步增大，在量能無法快速釋放的背景下，短期警惕盤中再度出現巨震。

和信投顧：3月A股市場迎來開門紅 圍繞兩大方向挖掘投資機會。隨著週末事件性悲觀因素消弭散去，海外新冠疫情有所緩和，市場自然迴歸到內因起主導作用上來了。全面反彈宣告階段性殺跌告一段落，主要內生驅動力量逐漸發揮作用，A股中期震盪上漲邏輯不變。