常言道：事出反常必有妖，人若反常必有刀，言不由衷定有鬼。上市公司業績表現亮眼，股東卻是接連清倉減持，怎麼能不令市場以及小股東心生不安？

2月28日晚間，中環環保發布2019年度業績快報，公司實現營業收入6.5億元，同比增長66.49%，淨利潤為0.95億元，同比增長57.23%。這樣一份成績單，可以說是比較亮眼了。

且從公司2017年上市以來，業績表現就在逐年增長。營業收入從2017年的2.33億，增長到了2018年的3.90億，同比增長67.78%；淨利潤也從2017年的5068.88萬，上漲到了6044.47萬元，同比增長19.25%。

現在再結合2019年的業績來看，中環環保也算不負股東了。然而與業績逐年增長的靚麗表現相反，大股東們卻是接二連三的大幅減持，有的甚至是清倉了。

據公開資料顯示，2018年8月27日，中環環保4500萬首發限售解禁，佔總股本的28.12%。而首發限售股解禁後，緊隨而來的就是大股東的大幅減持。

2018年9月3日，第一份大股東減持公告來了。公告稱，中勤投資減持公司股份不超過6,400,200股（即不超過公司總股本的4%）；招商致遠減持公司股份不超過9,375,000股（即不超過公司總股本的5.86%）。海通興泰告之日起3個交易日後6個月內（即2018年9月7日至2019年3月6日）減持公司股份不超過7,500,000股（即不超過公司總股本的4.69%）

一上來就是3大股東齊減持，合計起來不超過2327.5萬，佔總股本的14.55%，真是大手筆。而除了中勤投資以外，招商致遠和海通興泰都是按照清倉式來減持的。

其實也不怪大股東著急減持，因為上市之初，中環環保一連拉了17個漲停板，之後股價一度達到66.77元/股。然而不過一年的時間，公司的股價就只剩15元了。2018年8月21日的收盤價為15.90元/股。股價暴跌了74.20%，再不減持，可能連肉湯都喝不到了。

緊隨之後減持的是中科投資和金通安益。2018年10月15日公告，中科投資計劃合計減持公司股份不超過9,600,300股（即不超過公司總股本的6%）。2019年2月28日公告，金通安益計劃通過集中競價、大宗交易的方式合計減持公司股份不超過9,600,300股（即不超過公司總股本的6%）。

因為尚未全部清倉，海通興泰、招商致遠、中勤投資和中科投資在接下來又都發布了兩次減持計劃，看來真的是決心清倉到底了。而根據最新的公告顯示，這四大股東減持計劃期尚未屆滿。這就意味著，在未來1-3個月內，幾位大股東仍有大量股份待減持，小散戶們都要注意了。

雖然公司業績表現越發靚麗，但大股東的頻頻減持乃至清倉，讓市場對於中環環保心存疑慮。而中環環保的股價也一瀉千里。從2017年9月22日的41.01元/股（前復權），下跌至今日收盤的12.45元/股，股價跌幅高達69.64%。

股東持之以恆的減持，還引發了市場對於中環環保業績心存疑慮。

2017年三季報顯示，中環環保的資產負債率為28.18%，而到了2019年三季報，中環環保的資產負債率已經高達60.52%了。同行業的國禎環保雖然同高資產負債率72.08%，但國禎環保2017年的資產負債率就已經是71.49%了。

且公司的淨資產收益率也在連續下降。2013年和2014年中環環保的淨資產收益率高達27%以上，2015年開始卻大幅下降，降至11.05%，此後接連下降，最新的2019年三季報資料顯示ROE僅為7.63%。

而負債率提高，是可以加槓桿提高淨資產收益率的，但負債率提高，卻並不能增長收益率。也難怪有媒體對中環環保的盈利能力持懷疑態度。