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研究員 | 財報君

良好的業績之下，近期歌爾股份股價創下新高。不過歌爾股份實控人姜濱近期卻大筆減持股份，為此甚至不顧深交所問詢。這種急於套現的表現，給人以不看好企業前景的判斷。歌爾股份的核心業務領域被立訊精密“抄了後院”或是關鍵。

實控人疑“抬轎減持“，引深交所關注

2月26日，歌爾股份公佈業績快報，2019年實現淨利潤13.07億元，同比增長50.59%；實現營收351.6億元，同比增長48.04%。

良好的業績之下，近期歌爾股份股價創新高。此前，歌爾股份實控人姜濱夫婦成功上榜胡潤百富榜第195位。隨著企業股價不斷提升，姜濱夫婦的財富也在增長。

值得注意的是，歌爾股份在10月21日曾披露，計劃以5億元至10億元自有資金回購公司股份。但在同一時間，公司董事長姜濱等高管也告知，將合計減持9248萬股。按當期股價，減持市值將超過16億元，遠遠超過回購金額。

這種回購和減持同步的操作，在A股市場非常罕見。

歌爾股份回購刺激股價行為，也因此被廣泛質疑為姜濱套現“抬轎”。

10月24日，深交所對歌爾股份下發了關注函，明確要求歌爾股份自查並說明本次股份回購是否存在配合股東減持及可交債換股的動機。

2019年減持套現近18億元，姜濱不看好企業未來？

對於深交所的問詢，歌爾股份方面表示，公司實際控制人、董事長姜濱以大宗交易方式轉讓公司股份59664585 股（佔公司總股本的比例 1.84%）給一致行動人、公司副董事長、Quattroporte姜龍。該部分股權轉讓為實際控制人、一致行動人之間的股權轉讓，不會影響二級市場股票價格波動，不存在回購配合股東減持的情形。

但是實際上，除去轉讓給姜龍的五千多萬股以外，僅2019年11、12月姜濱就另外轉讓了三千多萬股，套現6億元以上。

這顯然與歌爾股份回覆的“不會影響二級市場股票價格波動，不存在回購配合股東減持的情形”不符。

而在2019年內，姜濱更合計減持了9211.53萬股，套現了僅18億元。

在深交所發函問詢之後，姜濱依然不管不顧地大額減持，難道他不看好企業未來，急於套現了嗎？

核心業務被立訊精密“抄了後院”

歌爾股份在聲學領域積累深厚，在智慧手機快速發展時代，跟隨國際大客戶成長為聲學行業龍頭。過去的十年間，作為消費電子行業“明星股”的歌爾股份，備受科技股投資者的青睞。

實際上，歌爾股份近年的發展也並非一帆風順。2018年遭遇業績上的困局，營收及淨利潤均出現不同程度的下滑。2018年年報顯示，公司營收同比下滑6.99%，扣非淨利潤同比下滑63.73%，創下近十年來的最大跌幅。

2019年，歌爾股份盈利回升，主要得益於其智慧無線耳機業務的發展。

不過，歌爾股份的未來卻面臨著更加激烈的競爭，未來業績面臨著很大未知。

在消費電子領域，歌爾股份前面還有一個更為強大的立訊精密。立訊精密的總市值是歌爾股份的三倍多，即使行業集體走弱的2018年依然盈利強勁。

2018年，立訊精密通過與臺灣聲學龍頭美律合作，成功切入蘋果聲學元件的供應鏈，對歌爾股份造成了巨大的衝擊。在聲電領域，原本以歌爾股份、瑞聲科技平分天下的局面轉變為三足鼎立的格局，歌爾股份部分的市場份額遭受蠶食。

更不樂觀的是，在聲電領域，瑞聲科技主要佔領的是高階市場，而歌爾股份由於技術實力較弱，主攻低端市場，可替代性強。因此立訊精密入局，最容易被替代的就是歌爾股份。

在聲學領域之外，歌爾股份佈局的VR業務前景尚且未知。

在即將到來的5G時代，歌爾股份的未來前景還充滿未知，這也許就是姜濱急於減持套現的原因。