投資要點

1、美CIA組織被爆對中國關鍵領域實施網路攻擊長達11年，這一板塊將爆發？

2、這一板塊業績增速加快，需求拐點到來！

據國家安全智庫今日訊息，360安全大腦捕獲了美國中央情報局CIA攻擊組織（APT）對中國進行的長達11年的網路攻擊滲透。在此期間，中國航空航天、科研機構、石油行業、大型網際網路公司以及政府機構等多個單位均遭到不同程度的攻擊。

資訊保安板塊有望崛起，除了訊息面的刺激，該板塊還有基本面和政策面的支撐，三方面達到完美共振，是現階段較好的投資機會。

一、板塊業績亮眼，需求望迎拐點

截止2020年2月29日，共有21家資訊保安公司披露業績快報，其中只有三家營收增速為負數，其餘均為正數。營收正增長的公司中，有3家營收同比增長50-70%，分別是中孚資訊、左江科技和安恆科技；3家在30-50%之間，分別是深信服、中新賽克和東方通；15家在0-30%之間。

從單季度業績增速來看，有4家公司2019年第四季度業績提速增長，分別是深信服、中新賽克、美亞柏科、啟明星辰和迪普科技。從季度收入增速來看，行業需求有望迎來向上拐點。

二、資訊保安投入提升空間大

資訊保安板塊為什麼業績好？那是因為需求空間大，有很多漏洞可以補。先看一組資料，根據IDC，2017年中國安全支出僅佔IT總支出的1.87%，而美國的佔比達到4.78%，如果根據2018年美國公共與預算管理辦公室資料，美國公共部門安全投入佔比接近15%。相較而言，中國安全支出投入有較大的提升空間。今年是共建小康社會收官之年，財政政策持續發力，現在已有7個省市釋出了共計25萬億的投資計劃，老新基建將同步展開，而在新基建當中重要的一環就是資訊保安。廣發證券認為資訊保安產業在資訊化建設中是三大基礎產業鏈條之一，並將貫穿始終，安全預算投入或超預期。據《IDC全球半年度網路安全指南》預計，2019-2023年中國網路安全市場總體支出的複合年均增長率將達到25.1%，遠高於9.44%的全球平均水平。

三、政企需求同時迎來拐點

資訊保安內容主要包括網路攻防、網路空間治理和審查、CA證書/商用密碼等。

具體產品形式包括安全軟體、安全硬體和安全服務，在中國，這三部分佔比分別為38.1%、48.1%和13.8%。資訊保安是受需求驅動的行業，網路安全事故發生之後，人們才會增強補漏洞的意識。中國資訊保安政策和規則制定起步較晚，直到2017年國家才將網路空間安全上升至國家戰略層面。目前中國網路安全行業的需求主體包括政府相關(24%)、運營商(25%)和金融主體(16%)等。從這可以看出，大部分需求還是來自行政層面，而下游企業的需求尚未體現。政府、央企國企客戶的採購一般是跟著政策方向走，這使得資訊保安行業之前的需求具有較強週期性。“十三五”前三年，黨政客戶有一定的預算擠壓效應，後兩年估計這一狀態將得到改變，對資訊化安全的訂單需求也將逐步釋放。另外，企業層面的需求也預期向好。前期企業需求不足，主要是因為中國數字化程度相比美國還有一定差距。2018年，中國有30.8%的企業上雲，而在美國這一比例已達到80%。

隨著中國大力發展5G網路，雲端計算、物聯網、大資料等新興科技，未來企業層面的需求也將迎來井噴。具體到下游需求方面，雲端計算領域，政企上雲或將拉動私有云及政務雲安全需求；5G時代頻寬與流量雙增長，利好流量側的網路視覺化子板塊；自動駕駛領域，360與PKI廠商已將解決方案逐步滲透。網路安全將與5G時代的各種場景相融合，需求進一步擴容。

2018年，這些新科技領域產生的網路安全需求規模為298.2億元，未來總體增速估計在15%左右。

四、行業競爭格局

中國資訊保安公司目前行業集中度較為分散，龍頭啟明星辰市佔率6.4%；前4名的市場份額共計21.7%；前8名38.8%，行業集中度有進一步提升的空間。

行業中的企業業務各有側重，跨業務也具有一定難度，這可能是資訊保安行業市場份額較為分散的原因吧。

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