文丨黃佳倩

流程編輯丨朱穎

劉強東的京東在虧了十年之後，2019年突然“鉅額”盈利了——全年歸母淨利潤達122億元。

昨晚這條訊息出來後，飛魚財經的第一反應是“ What ? ” “ Why ? ”。

經常看飛魚財經的應該知道，我們是專業寫A股財報的，一般很少寫美股，去年我們最著名的一篇可能就是《給新城控股百億淨利潤擠水分，是高增長還是數字遊戲？！》，這個稿子寫在新城控股原董事長王振華出事前，且在發出後不久交易所就以同樣的疑問給新城控股寄去了問詢函。

在看了幾個平臺“吹捧”京東2019百億盈利的稿子後，飛魚財經忍不住要給他擠擠水分。

擠完水分後，更想問一句：京東為什麼要在這個時候突然高調的、大幅度的“做高”利潤？

或許這才是問題的根本。

合計高達92億的非經營性收入

寫京東2019財報的稿子很多，我們言簡意賅地說下重點。

3月2日，京東釋出2019年全年和第四季度財報。

財報顯示，京東2019淨利潤為122億，而2018年這一數字是虧損25億。2019年在非美國通用會計準則下歸母淨利潤達到107億元人民幣，而2018年在非美國通用會計準則下歸母淨利潤為35億元人民幣。此外，京東在第四季度實現歸母淨利潤36.33億元，而去年同期虧損了48.05億元。

這組資料有兩個關鍵解讀點：一是京東連續四個季度實現盈利，尤其是第四季度表現搶眼；二是此前任何一個年度或季度，京東的盈利數字和幅度從未像2019年一樣這麼“大”。

為何好好的，淨利潤突然就暴增了？

翻看京東的財報細節，飛魚財經發現，京東在2019年竟然有逾92億元人民幣的“非經營性收入”，包括處置物業收入和其他非經營收入。

其中處置物業收入就達到了38.85億元，其他非經營收入則達到了53.75億元。而在此前年度中，處置物業一項都為零，其他非經營收入2018年只有九千多萬。

通俗點講，就是2019年京東通過賣房子就賺了38，85億元，加上53.75億元的其他非經營收入，一下子就多了92億元的收入。

財報顯示，其他非經營收入主要由：長期投資公允價值變動（約35億）+政府補助+處置投資組成。

有這筆費用加持，京東淨利潤資料自然暴增。

所以分析什麼流量、平臺、模式、轉型都是扯淡，有什麼流量、平臺、模式和轉型可以讓一家企業一年淨利潤直接從35億飆升至122億？

為什麼突然"做大"淨利潤

京東為什麼在2019年又是賣房子又是處置其他資產，使勁兒讓淨利潤起來？

客觀看，過去一年半，京東遭遇了兩個方面的“突襲”。

一是2018年9月曝出的劉強東美國性侵女大學生案，此案對京東的形象和發展產生了重要的負面影響，而這又直接導致了投資人對京東的態度變化。

二是拼多多等新零售平臺的崛起，對京東的流量造成了不小的衝擊。自營成為沉重的負擔，而平臺的效應和價值又未迅速擴大。

京東或許也意識到這方面的危險，也在不斷的自救。

比如，2019年5月10日，京東與騰訊重新簽署協議，自5月27日起騰訊將繼續為京東開放微信一級、二級入口三年，提供流量支援。2019年10月31日，京東旗下社交電商平臺“京喜”正式接入微信一級入口。隨後，京東自2019Q2起逐漸恢復使用者增長，2019Q4京東年活躍使用者達到3.62億，環比增長8.3%，其增速明顯高於前三季度，呈現出了快速增長態勢。

比如，京東逐漸向平臺業務轉型，即減少自營加大對平臺的運營。這一點，蘇寧也在做，因為自營的成本實在太高了。事實也證明，做平臺可以收更多的服務費，降低物流的成本，擴大利潤的邊際。自2017Q3起，京東的服務收入佔比持續提升，在2019Q4達到了12.3%。此外，最重要的一點是，只做平臺，如淘寶拼多多，更容易獲得投資方的認可。

京東還有多少空間？

寫到這裡，大家可能已經理解，京東淨利潤突然暴增的原因，這和京東要轉做平臺是一樣的道理：此前的負面帶來的影響太大，京東亟需利好，亟需用財報數字和轉型來重新獲得投資人的認可。

但客觀規律擺在那裡，流量就那麼多（天貓淘寶搶佔一二線流向，拼多多搶佔三四五線流量，蘇寧甚至佈局到四五六線地方，看每次營銷節點各家互撕就知道了，競爭太激烈）；平臺轉型的速度就那樣（公開資料：從GMV佔比來看，其平臺GMV佔比從2014年的38.78%提升至2019Q2的44.5%，4年半的時間僅提升5.72個百分點）。

事實上，資本市場就像T臺。

作為在臺下觀察的媒體人，我們才不管你怎麼去做財報，怎麼去轉型。Anyway，大家都是這麼做的，我們在乎的是這家企業對資本和市場的態度啊！

京東，現在的狀態是太緊張了！就好像一個受傷的士兵，急於向將軍們展示：嘿，我可以的，你看這是我剛練的肌肉~

（完）