昨晚（北京時間3月3日晚11點），美聯儲宣佈聯邦基金利率再降50個基點，降至1%-1.25%區間。

這是什麼概念？2008年美國QE出臺後，長達7年時間美國聯邦基金利率都處於0.25%以下，2015年底開始加息縮表操作，利率一路攀升，只有2017年6月到2017年11月這半年中，利率是處於1%-1.25%區間的。

同一時間，中國有什麼情況？2017年7月，國務院金融穩定發展委員會成立，隨後十九大召開，首次將房住不炒定位明確寫入報告。

因此，儘管美聯儲短時間內經歷了加息又降息，中國央行的基準利率一直沒有隨之調整，只是以市場利率浮動的方式加以應對。市場上可以看到大額存款利率上浮了50%，個人房貸利率也上浮5%-30%不等。

此時美聯儲降息操作，將聯邦基金利率與中國基準利率的利差再次拉開，央行是否就會因此而實施降息操作呢？

可以有，也可以沒有。

因為聯邦基金利率下降，勢必造成美元信用下降，避險效果減弱，從而導致資本外流增多。特朗普一直期望的製造業迴歸，首先需要資本回歸，然而資本天性逐利，會再次將製造業帶離美國。

儘管2017年底美國進行了稅率改革，將企業稅由35%降至21%，但因此造成的財政收入缺口又通過增發國債來彌補，使得美國國債總量不斷攀升，未來償債壓力越來越大。製造業企業一旦再次流出，又將帶動相關服務業企業破產增加。

2017年底減稅，2018年的國債增速就比2017年上了一個臺階

現在印度和東南亞地區的勞動力成本具備一定優勢，製造業小有基礎，會吸引相當一部分資本過去投資，客觀上對中國吸引外資形成一定的競爭壓力。

製造業是一國經濟發展之本，當前中國最重要的任務就是加大製造業投入，提質增效，轉型升級。在人工成本已經居高不下的當下，既要吸引外資流入，又要避免外資成為金融炒作的熱錢，惟有提高製造業利潤，以此吸引資本投資到製造業。

要實現這一目標，切斷資金流向房地產投資所有可能的路徑是唯一選擇。

筆者在之前的文章中就曾做出過這一判斷，假如央行真的選擇降息操作，必然會提前完成對資金流向房地產實施全面阻斷的工作。

央行不降息可以保持與美國足夠的利差以吸引資本進入，繼續穩定執行當前的房地產金融政策即可，相關企業還有一定喘息的餘地。

若央行選擇降息，則與美國的利差空間縮小，對資本吸引力減弱，就有必要加快為製造業企業創造利潤空間的程序。

此前的減稅降費已將到極限，已給企業減負不少，但效果並未達到預期，因為企業還有人工成本和租金成本兩個支出大項。

企業管理費用和用工成本關係到國內基礎消費，降薪則必然消費下降，反不利於製造業利潤提高，不可輕率；剩下只有降低租金成本有可操作空間。

公租房、共有產權住房、建行存房業務增加住房供給，迫使個人房東降低租金預期；法拍房大幅降低寫字樓、商鋪、工業用房的持有成本，從而降低企業租金支出。

儘管房地產寒冬已至，政府仍然持續供應土地，客觀上也是在增加市場供給，最終將實現更大力度的房價降、房租降。

“麵粉貴了麵包必然貴”這種說法太過幼稚，筆者在此前的文章中已特意糾正過。

美聯儲降息50個基點，最終會導致中國房地產的形勢更趨不妙，雪上加霜，其中邏輯請君細品。