在經歷了較長時期的低谷後，京東終於重回了正軌。

昨日（3月2日）晚間，京東集團（JD）釋出2019年全年業績，淨收入達5769億元，同比增長24.9%；淨利潤則實現扭虧為盈，同比大增589%至121.84億元。

受益於財報影響，京東股價昨日晚間大漲12.4%，市值一夜之間新增近500億元，總市值攀升至4409億元（632億美元），超越拼多多，重新坐穩在中國第二大電商的位置。

京東：2019年GMV超20000億元

2019年，之於京東可謂是險象環生、危機四伏。

人事變動、組織調整、桃色風波，成為2019年京東的關鍵詞。而在逆境之下，經過調整變革及徐雷接管京東零售後，京東交出了一份非常出色的成績單。

在2019年Q4，京東的淨收入為1707億元，同比增長26.6%。縱觀京東各單季度業績，Q4的表現為近三年內最佳。

零售作為京東的核心業務部門，其表現撐起了全域性。2019年全年，京東GMV（總成交金額）首度突破2萬億元大關。“618”、雙11購物節期間，平臺的合計下單金額，均超過了4059億元。

這份成績單，打破了市場對於京東增長觸頂的悲觀判斷。

2018年，京東營收增速大幅放緩，一路從Q1的33%降至2019年Q1的21%。但同期內，阿里的營收增速一直保持在55%左右，拼多多呈異軍突起，增速高達200%。

更為亮眼的是，京東的盈利開始常態化。

2019年Q4，京東實現淨利潤36億元，經調整淨利潤為8億元。整個2019年，京東淨利潤122億元，經調整淨利潤107億元。若從經調整淨利潤來看，京東已經連續16個季度盈利。

華爾街著名投行傑富瑞釋出研報稱：“京東的收入和Non-GAAP淨利潤均超出市場預期。據管理層預計，2020年第一季度，京東的收入同比增長將超過10%，其中使用者數和消費類電子產品將繼續保持積極的增長態勢。”

實際上，受到新冠肺炎疫情影響，國內零售業整體面臨考驗，市場對多家主要零售企業作出零增長甚至負增長的預期。而京東“收入同比增長將超過10%”的指引幾乎超出了所有分析師的預期。

而傑富瑞給出積極判斷的關鍵原因在於，其認為：

消費類電子產品保持了積極的增長勢頭。尤其是隨著學生開學季的到來，電腦和筆記本銷量會有所擴大。大家電的需求正在逐漸恢復，得益於使用者居家生活的需求，小家電的銷售並沒有受到疫情影響。

疫情期間快速消費品、生鮮、個護健康和家居用品比平時增長得更快；另一個積極訊號是老使用者和非活躍使用者在疫情期間也比以往更加活躍。

京東物流基礎設施不斷改善，為使用者帶來了更好的消費體驗。

傑富瑞看好京東的長期發展，並將京東的目標價提升至53.4美元/股。

單季度新增使用者，首度超過阿里

值得注意的是，京東財報的另一大亮點在於一度增長滯緩的年活躍購買使用者數超出預期。

2019年，京東的活躍使用者數增長至3.62億，這一數字環比Q3末增長了2760萬，創下過去12個季度以來的新高。

同時期，阿里巴巴活躍使用者達8.24億，第四季度比三季度增長了1800萬。

這意味著，就單季度新增使用者數而言，京東首次超過了阿里。不過，據中信建投證券研報顯示，從使用者重合度上來看，拼多多有超過 1/3 的使用者與京東商城重合，有近一半的使用者與阿里重合。意味著，京東殺入三四線城市，與淘寶、拼多多爭搶使用者。

從人均獲客成本的角度來看，拼多多的人均獲客成本最低約為 45 元，京東商城約為 57 元，阿里巴巴提高到 78 元/人。

而京東獲取的新使用者主要來自下沉新興市場。

京東零售集團CEO徐雷曾公開表示，“京東零售的下沉將是整體的下沉，而不僅僅是某個產品、或是某個業務單元的下沉。未來三年，準備在下沉新興市場再造一個京東零售。”

面對迅速崛起的拼多多對下沉市場的圈地運動，京東也迅速跟隨推出了“超級百億補貼”，均針對下沉市場的價格敏感型使用者。

線上，京東零售依託主站和社交電商平臺“京喜”雙輪驅動，後者於2019年9月推出，由獨立的團隊運營，擔當挖掘增量、遏制拼多多的主力，並在10月正式接入微信一級入口，據悉招商計劃一直在提速。

線下，京東更加重視場景和使用者體驗，依託門店、物流與服務組合，增加使用者觸達及互動頻次。

一攬子動作之後，京東財報顯示，其Q4新增使用者超過70%來自於3線-6線城市，下沉新興市場使用者正從其他平臺轉向京東。

物流系統仍具優勢

毋庸置疑的是，下沉市場存在不少紅利，也成了電商們的“必爭之地”。

2019年，“京阿拼”三家電商決戰下沉市場，先後各自獨立：

拼多多“限時秒殺”升級為“秒拼”獨立事業群；

阿里將聚划算從淘寶、天貓獨立出來，成立大聚划算事業群，並在手機淘寶中設為一級入口；

京東拼購業務則從內部拆分，之後獨立運營。

與其他兩家相比，京東在下沉市場的優勢是其物流系統。

目前，京東物流推出的“千縣萬鎮24小時達”計劃，已覆蓋大陸地區90%的行政區縣。下沉市場使用者體驗次日達。這或許是新使用者認可京東的主因之一。

早在2010年，京東在部分城市推出當日達服務，成為電商物流配送服務標杆。次年，京東完成C輪融資，劉強東將融資的錢全部投入佈局建設全國一級物流中心。

2014年5月，京東在納斯達克上市，而京東物流則是京東上市的重要賣點。2016年11月，京東集團推出“京東物流”，並正式宣佈京東物流將以品牌化運營的方式全面對社會開放。

2018 年京東物流獲中國物流行業最大單筆融資約 25 億美元，吸引了高瓴資本、紅杉中國、招商局集團、騰訊、中國人壽等投資者。交易完成後，公司估值達到 135 億美元，京東持有京東物流 81.4%股權。

但實際上，主要電商平臺均搭建了屬於自身的物流體系，京東商城塑造的時效性優勢也逐漸被其它電商平臺趕上。

菜鳥物流也基本完成了對零售的全業態分佈（網路化）：從電商、大賣場、百貨/購物中心、超市、無人售貨機物流通道的鏈路化：從快遞到末端配送，打造零售到顧客的全通路。

目前，只有拼多多沒有建立自己的物流體系，中信建投證券分析認為，拼多多作為異軍突起的電商平臺，或將建立屬於自己的物流體系，電商領域的競爭已經蔓延到物流領域，電商巨頭最終的競爭仍將是供應鏈的競爭，因此在拼多多流量增長進入穩定期後，或將重點轉移至優化供應鏈環節。